2Q23 Guidance： 收入： Topline：vs.2019 +22-27%，+163-174%yoy，10.5bn 住宿：vs.2019 +21-26%；+200-215%yoy，4.2bn Ÿ 酒店预订量从4月到现在，与2019年相比增长60%+， ADR与2019年基本持平，由于低线mix提升，收入增速低 于60% Ÿ 出境：航班运力恢复到4成，出境机酒预订恢复到2019 年的6成以上 Ÿ 海外：Trip.com保持三位数增长 交通：vs.2019 +35-40%；+160-170%yoy，4.7bn Ÿ 2Q截至目前，国内机票交易额增长30%，收入增长更 高，主要系VAS收入占比提升 Ÿ 出境机票预订恢复到疫前6成以上，收入更高一些，主要 系票价显著高于2019年水平 Ÿ Trip.com保持三位数增长，Skyscanner增速high teens 度假：vs.2019 -（40-45）%；+370-420%yoy， 600mn Ÿ 国内度假已超过2019年水平，但海外恢复有限，仅恢复 到low teens水平 商旅：vs.2019 75-80%；+160-165%yoy，商旅相对较 高增速550mn 其他：vs.2019 40-45%；+30-35%yoy，750mn 利润： 毛利率80-81%，环比持平 Adj. OPEX：预计5.5-5.6bn 人员费用：QoQ持平，与2019年相比人员费用增长MSD S&M费用：1Q营销占比低，2-3Q回到正常化的20%+的 水平 Non-GAAP OP 3.1bn，Non-GAAP OPM 29%，环比持 平。 D&A：200bn Adj. EBITDA：3.3bn SBC费用：480-530mn，高于1Q主要系年初期权发放， 后面几个季度估计会维持在这个水平；占收入4%左右，低 于2019年水平 GAAP OP：2.6bn Net interest expenses：100mn Non-GAAP pretax income：3.1bn Basic ordinary share account：648mn，环比持平 Fully diluted ordinary share account：736mn，比1Q 高10mn 全年： Ÿ 没有太多预订趋势分享，3Q和2Q的momentum差不 多，与2019相比的增速绝对值会更高，4Q通常会季节性 环比下降，主要因为3Q有暑期高峰、国庆计收在3Q，预 计全年收入与2019年相比增长20%； Ÿ margin层面，2Q在29%左右，3Q好于2Q，在29- 30%，4Q预计下降较多，margin在10%+，综合来看全 年Non-GAAP OPM估计在25%左右，即mid twenty。 1Q Beat原因：1）没有预计到3月的商旅没有明显减弱； 2）3-4月leisure提前释放出来了，早于之前预期的五一 集中释放。但是2Q现在的区间相对比较合理，可能不会像 1Q beat这么多。 Q：2-4Q出境游的恢复情况？运力恢复情况？竞争情况？ A： 出境游&运力：3-4月预订数据不足以分析。大体上，出 境自由行的机酒量每个季度比较同步，未来主要看运力释 放。新的航季出来了，预计10月底恢复到2019年60%左 右，能否完成年底80%还要看情况，现在已经在50%以上 了。我们还是快于行业，目前出境的机酒比行业快20- 30%，但是大幅outpace不会持续太久，因为下半年会有 很多出境的players。2019年之后，出境之中1/3是度假， 但是受制于供应链回复比较慢，全年出境度假可能也就恢 复到3成左右。全年出境游恢复到5成，没有太多变化，全 年预期的调整主要是国内的释放快于预期。 竞争：今年的竞争环境不同于过去3年了，但是价格补贴 不是我们的策略，我们会通过不同产品形态，比如有的 OTA会提供低价，但是我们可以出一个同类型套餐（比如 spa、instore shopping），这个费用是酒店来出的，酒 店也会希望这样合作，因为也是他们计收的渠道。因此即 使疫情之后竞争环境激烈，我们还是有很好的position。 Q：酒店ADR趋势？ A：行业恢复的挺好的；我们因为低线占比提升，所以 ADR没有明显增长。现在高端和低端占比还是1:1，会高 几个%。1Q23，中高端价格提升更多，主要是2-3月商旅 需求释放。 Q：1Q不同地域的revenue mix？ A：国内占7成以上，出境high single digit，接近20%是 纯海外。 Q：新兴市场spending的预期？ A：现在还在亏，之前Trip.com和outbound是分摊费用 的，但是过去三年没有收入，所以显得loss很大。但只看 contribution margin，在HK、日韩、新加坡这些核心市 场已经很高了，以后盈利为导向；但是新进入的市场，泰 国、Spain还是在branding投入阶段。我们会把实验性的 路径可以复制到新的市场，因为我们相对比较有经验，所 以未来新市场breakeven会快一些。短期对 group level margin还有压力，更长期应该是margin的 contributor。 Q：分区域ADR和take rate？ A：海外酒店take rate还是在8-9%；1Q23 ADR亚太还没 完全恢复，2Q环比增长还是很明显的，已经接近precovid level；欧美出境酒店ADR还没有很明显恢复。 APAC预订量占比还是7成以上。 Q：现在酒店长短途的间夜占比？ A：现在长途占比更高，过去三年短途超过一半，现在长 途超过一半。 Q：酒店收入2Q的guidance和五一80%的增速的gap？ A：ADR持平，take rate比2019年下降一些，9%左右， 没有太多变化，略微下降主要是低星的mix上升，还有2- 3Q营销的补贴。 Q to date酒店预订量增速是60%，2Q guidance酒店收 入增速只有20%主要是outbound的收入没有恢复， domestic可以增长4成以上收入。 Q：暑期的提前预订量？ A：每天都在变化，还在观察，现在cancel的概率比较 大。3Q绝对值会好于2Q，vs.19年增速相对2Q略好几个 点。 Q：暑期大家还是比较担心消费预期和信心？ A：旅游4Q是季节性的影响，3Q比2Q强没有问题。 Q：用户base的增长？ARPU的趋势？ A：这些都是比2019年增长，频次更多了（短途出行更 多），人均订单金额相比2019年也增长不少，我们对需求 提升还是有信心。 Q： inbound战略投入？ A：历史上占比很小，主要还是Trip.com英文平台来服 务，占集团收入比例很小。未来希望这块业务成为 Trip.com的驱动力，我们是把国内版本和服务同等级的复 制到海外，设施上我们也会积极沟通。 Q：人员还会有投入吗？ A：Call center人员记在COGS，很大一部分是可变成本 （基本工资+业务量），和topline是相关的，会持续招 人。整体员工还是超负荷的运行，但是整体对于cost影响 比较小。P&D主要是进入新市场会招一些人。 Q：明年和未来的增速预期？ A：分板块：海外skyscanner维持 teens level增长， Trip.com今年下半年从三位数回到两位，70-80%，更长 期30-40%增长；outbound今年全年恢复到5成，明年可 能full recovery；明年国内增速低于今年。加在一起看， 明年还是可以常态化10%几的增长。 Q：1Q住宿的地域占比？ A：国内收入占9成，outbound mid-single digit；纯海 外low single digit； 交通：domestic air4成，ground火车票、汽车票占20% 左右，出境机票low teens level，纯海外25-26%。 Q：五一住宿和交通的恢复gap？ A：一张票对应的间夜会多一些。Q to date恢复比较持 平。 Q：人群画像？对头部用户的刺激？ A：头部用户主要现在还是花钱出境的用户，后续会多 collect一些数据（现在还是被迫国内出行），后续 normalize会有更多趋势。 Q：AI技术对P&L贡献？ A：对P&L的影响还未反应出来，不能简单替代我们客 服、研发，但是可以提升效率，比如我们的AI chatbot， 他对于用户语义的理解还是比较差，但是chatGPT会更 强，可以更快匹配、处理一些问题。对Trip.com的帮助在 于Trip Gen，连了GPT-4，做一些简单的行程规划