【天风通信】金信诺 | 要点更新：服务器高速互联+卫星通信有-韭研公社

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【天风通信】金信诺 | 要点更新：服务器高速互联+卫星通信有

霍尔果斯

只买龙头的半棵韭菜

2023-06-20 19:56:53

1）公司深耕信号连接赛道多年，主营4块业务：1）数据中心/服务器高速线缆和组件—过去3年收入呈80%复合增速，预计22年1.6-1.7亿收入，主要客户浪潮、联想、H3C、超聚变、中兴、曙光、富士康、英业达等；2）特种领域信号互联产品—供应多个型号，成熟度高，性能领先，在航空、弹载、舰船有先发优势；3）卫星通信业务—相控阵全域覆盖、高轨低轨地面终端产品，布局6G及卫通芯片，连续突破国内外客户；4）传统基站天线射频电缆—市占率全球领先，海外需求持续拉动稳定增长。

2）公司未来增长逻辑和看点：1）高速互联产品：服务器内部线占比70-80%，外部线AOC/DAC等占比20-30%（2020年领先推出800G高速差分线缆），其中内部高速线缆属于国内技术第一梯队，

领先匹配PCIe5.0、6.0及板线一体化产品，一方面受益AI服务器高速互联需求带动内部高速线缆及组件需求、规模快速增长（产品在服务器价值量占比有望从2%-3%提升到7%-8%，AI服务器里的产品价值量绝对值提升更大）；另一方面，受益国内连接器龙头在服务器端的经营布局调整导致份额流出及国产替代进程加速，公司未来份额提升趋势明确（从当前国内3%-5%市占率，未来目标提升至30%-40%）。同时，北美白牌服务器头部客户已取得小批量认证供货资格，未来可期；2）卫星通信：订单充裕，持续受益国内市场规模放量及海外市场客户突破。

3）盈利预测：公司23Q1业绩大幅增长160%，预计今年业绩有望实现大幅反转，参考公司股权激励业绩考核条件，23-25年的业绩目标值分别为2亿、3亿和4亿元，部分行权业绩触发值分别为1.4亿、2.1亿和3亿元，建议关注！