关注原因：中长期，关注高端制造产业链中具备可标准化、规模化、有一定壁垒的环节；

1、减速器

减速机是工业动力传动不可缺少的重要基础部件之一，广泛应用于起重运输、电力、航空、矿山、冶金、水泥等国民经济各大行业，2019年，起重运输行业使用减速机产品的数量占比为25%，水泥占比为15%，矿山占比为10%，其余各行业集中度较低，市场分散。

2、需求端。

（1）需求分散，周期性波动小。

中国减速机市场处于稳步增长状态，2009-2019年减速机行业营收复合增速达13.8%。行业以略高于GDP的增速持续向上扩张，销售收入未呈现明显周期性波动，主要系减速机下游行业分散，受单一行业影响小；

（2）需求规模：2019年减速机行业销售收入为1234亿，预计2022年达1600亿以上；

3、格局：

减速机设计原理较简单，竞争充分，尤其低端领域竞争激烈

（1）行业呈现高中低三个梯队，其中：

高端市场由外资占领：SEW和西门子等，占比20%左右；

中端市场以国内知名品牌为主：国茂股份、宁波东力等，占比20-40%左右；

其余为中小品牌占领的低端市场，竞争激烈；

（2）国内减速机行业集中度提升，国产替代趋势明显。

早期国内减速机企业多集中在中低端，主要靠价格战取胜；随着下游企业对减速机要求的提升，环保政策趋严，加速了小企业出清，行业集中度提升。

4、同行公司

（部分资料来自东吴证券、安信证券研报）