【民生电子】基本面强劲，持续看好功率半导体机遇

作为持续跟踪、底部推荐功率半导体板块的卖方团队，我们前期多次外发报告强调投资机遇，且二月底外发报告《英飞凌涨价提示，把握功率反攻机遇》以来，如士兰微、新洁能、扬杰科技、斯达半导等均有10%-20%涨幅，板块中表现领先。

功率半导体高景气度，业绩持续强势。
英飞凌2月价格调涨，且或酝酿新一轮涨价，预示功率半导体持续高景气。国内公司也预将迎来较为突出的业绩表现。回归业绩突出的本质原因:

1)功率半导体作为能源转换的核心，下游光伏，汽车需求高景气；而由于上游产能紧缺，即使需求较淡的消费类市场价格依旧坚挺；
2)国产厂商技术水平已逐步达至大部分领域的国产替代要求，如典型较高技术壁垒的车用IGBT也已实现较大突破；
3)布局领先，产能优势的厂商已充分利用此轮进口替代机会实现产品，客户结构双升级。

细拆下游景气度：
光伏：21年装机量不及预期，需求转移至22年，全球预计装机量200-220GW，目前国内一线组件厂排产持续提升，淡季不淡。国产厂商在中低功率的组串式用IGBT单管及模块具有充分国产替代能力，正迎来红利期。

汽车：乘联会2月新能源乘用车批发销量31.7万辆，同增189%，环降24.1%；环降幅度小于历年。以全年550万辆销量预期，以平均单车1.3只折算所需IGBT模块需求量约达700万只。而预计国内上汽英飞凌、时代电气、斯达半导、士兰微、比亚迪供应量仅400多万只，供不应求仍将持续。

建议关注：士兰微、时代电气、斯达半导、闻泰科技、新洁能、东微半导、扬杰科技等

风险提示：行业景气度波动；产能爬坡不及预期；研发及产品进展不及预期