德业调研纪要：
1、出货：
1）预期增速：从收入环比增速看，22Q1<21Q4≈21Q3，主要系春节放假影响；按IGBT供应量计算，22年预计出货翻倍。
2）新客户：英国、巴基斯坦新增单一大客户，预计将快速放量。
2、IGBT：国产新洁能、斯达用的最多，用量占比已达20-30%，预计22年可达50%-60%。
3、组件级关断：组串逆变器使用时长越久，越容易衰老，直流拉弧等安全性问题越突出。国内市场起来主要依托相关法规安全要求；美国做一拖一受Enphase专利限制，主要做一拖四。
4、新品：面向欧美市场的15kW单相储能逆变器会在22Q1发布。面向加州市场的一拖四带无功补偿的微逆会在22Q1发布。面向巴西、波兰市场的一拖八微逆会在22Q1发布。
5、业绩：预计Q4逆变器净利润1.3亿左右；21全年逆变器营收11-12亿元，净利润3.4亿左右；22全年逆变器营收23亿元，净利润6.6亿左右，22年整体利润约10.1亿元，对应估值39倍
作者：老金纪要私享