一

如何看待降息对银行股的影响？

​

事件：央行披露12月LPR报价，其中1年期LPR下调5bps至3.8%，5年期LPR保持不变（4.65%）

1、对息差的影响？

展望2022年，有3个较为显著的影响因素：

1）本次LPR下调，息差下降2bps；

2）降准0.5pc, 息差提升1bp；

3）存款自律机制改革后、长期存款成本大幅下调，息差提升3bps；

 结合这3个因素粗略测算，结果来看，2022年上市银行的净息差水平将回升2bps，净利润提升1.45个百分点。

 未来2年，降准+存款自律机制改革将持续释放红利。即便1年期LPR下调3次、共15bps，银行的息差仍有望保持稳定。

*各银行的测算结果，欢迎联系我们索取底稿；

*息差的影响因素非常之多，测算没有考虑结构调整、期限调整、定向支持行业或利率下降等因素。

2、对银行股的影响？

银行股明年能否有大行情，取决于宽信用的强度、对经济的预期和信心。

中央经济工作会议定调并进一步强调了稳增长、稳经济。降息、降准等皆为先行的货币手段，随短期对息差带来扰动，但中长期看是支撑、是利好。

 观点：看好22Q1社融信贷增速反弹，带来的银行股春季躁动行情。若宽信用持续兑现，行情持续性则更强。

欢迎交流，国盛 马婷婷

二

【国君银行张宇团队】经济预期改善+地产风险缓释逻辑进一步强化，继续重点推荐宁波银行

1. 今日1年期LPR下调5bp，虽超出我们的预期，但符合市场预期。LPR下调对银行板块影响不大，最终效果可能是“先抑后扬”。一方面，“抑”的影响已基本反映。当前无论是对经济的悲观预期，还是对降息的负面影响，前期都已充分反映在股价走势上；另一方面，“扬”的预期正在形成。调降LPR有助于提振经济需求，从而改善市场对经济的预期，并进而增强对银行板块的信心；

2. 近日央行和银保监会联合出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励优质企业加大兼并收购力度，并要求金融机构提供相应的金融服务，助力化解风险、促进行业出清。优质企业并购项目是风险处置的重要方式，可以给问题企业带来现金流支持，有助于进一步缓解市场担忧。LPR调降与鼓励并购政策强化了“经济预期改善+地产风险缓释”的板块逻辑；

3. 宁波银行今天继续领涨板块，并实现四连阳，主要是浙江新增病例数显著下降，市场担忧继续缓解。考虑绝佳资产配置能力和资本补充到位，宁波银行是明年银行板块逻辑最顺、业绩最强的品种，继续重点推荐。除了宁波银行外，还推荐平安银行、招商银行和“大小苏”（苏农银行、江苏银行）。

欢迎交流！张宇/郭昶皓