【招商电新】电价提升预期正在兑现，新能源发电更有吸引力

 

近日，内蒙古发布蒙西电力交易市场保底电价征求意见稿，湖南省发布关于完善我省燃煤发电交易价格机制的通知。

 

1、内蒙古明确保底电价为0.6638-0.6980元/千瓦时，这个是惩罚电价，防止参与电力市场交易的用户在高现货价格时退出市场套利，而不是说所有的电量电价会涨到这么高，此前广西等公司也都出台了类似政策。通过这个敦促用户遵守交易协议，也意味着电力用户会接受相对高一些的市场价，这样就一定程度传导了火电成本上涨。

 

3、湖南省发布政策较为直接，即上调上网电价传导成本上涨，按月进行煤电联动，通过发电侧传导：当煤价高于1300元，每上涨50元对应交易电价上调1.5分/千瓦时。此外，如果煤价涨过高，电价上调超过国家规定上限，则延长这个高电价的交易时间。

 

4、以上两个省份发布的政策，前者重点在于稳定交易市场，后者在于疏通煤-电矛盾，预计后续会有其他省份跟进。目前国内很多省份都出台了火电电价浮动机制，暂时可能不会影响新能源上网电价，但光伏、风电、核电的发展加速可以预见，一方面是新能源的相对经济性更好，二是缺电态势下，新上新能源项目的迫切性也更强。

 

5、除我们持续推荐的光伏、风电制造外，运营环节同样应该重视，新能源运营商正在价值重估的过程中。过去对运营商估值有很大负面影响的弃风弃光、补贴拖欠问题，都有积极变化。

弃风弃光：此前波动大，当年大规模装机会引发次年弃风弃光率提升，如风电11-12年装机多，12-13年弃风率高、15-16年弃风率高。目前，国网对消纳极为重视，抢装过后弃风弃光没有反复，反而维持低位，未来大概率会维持低弃风弃光率。

补贴拖欠：平价无补贴，无补贴拖欠，现金流量表更好，IRR更真实，这一因素不再压制估值。

过去运营商主要集中在港股，如龙源、大唐、华能（退）、华电（退）等等，之前港股运营商PE（TTM）常在为6-8倍，目前港股已修复到20倍左右（PETTM），A股相对会有一定A/H溢价。

 

6、总体来看，新能源会相对更有吸引力，而绿电还有额外收益；双控进一步提升可再生能源装机需求，出口企业未来需要面对碳足迹追溯等。以上变化对行业的影响都将极其深远，深刻影响未来电力市场的构建。

此外，本次限电预计会进一步提升各地方政府对省内新能源装机的重视程度，目前已有省份追加保障规模，光伏、风电制造环节也将相应加速。

 

7、建议关注：

光伏：隆基、晶澳、通威、福斯特、天合、大全、海优新材、锦浪/阳光/固德威。

风电：整机（运达股份、明阳智能、金风科技），塔筒（天顺风能、大金重工、泰胜风能），零部件（日月股份、广大特材（军工联合）、新强联(机械）、力星股份/五洲新春（汽车）、中材科技（建材）、禾望电气/恒润股份/金雷股份/振江股份)。

运营商（公用事业）：三峡能源、福能股份、中闽能源、节能风电、太阳能、龙源电力（H）、大唐新能源（H）、晶科科技、特变电工。