农林牧渔六问六答1010
猫猫喵喵3
2021-10-11 17:29:06
1.生猪养殖板块：
问：本轮周期生猪价格何时见底？未来的价格趋势如何？
答：目前来看，能繁母猪存栏数量仍然偏多，产能去化不明显。根据涌益数据显
示，虽然 6、7、8月能繁母猪存栏数据均出现环比下降，但整体降幅偏低。我们
认为这几个月淘汰的主要是前期遗留的低效三元能繁母猪以及部分高胎龄的能繁
母猪。从目前的生猪价格来看，价格在持续向下探，后续若价格持续维持在低
位，有可能使得部分养殖场（户）开始加速淘汰能繁母猪，从而为明年中旬价格
反转奠定一定的理论基础。关于价格趋势的判断，我们认为主要需要关注两个指
标：1）短期猪价需要关注行业压栏情况。目前来看，生猪出栏体重仍然偏重于
正常体重，从而导致在同等生猪出栏量的情况下猪肉供应量变多，但需求又基本
上恒定，最终使得价格持续走低；2）中长期猪价要关注能繁母猪存栏量的变
化。由于猪价在中长期内还是由供需关系决定，因此我们认为关注能繁母猪存栏
数量的变化更有利于去及时甚至提前预测生猪价格的变动。
问：猪周期回调两年，到明年又是新的周期起点，重点持续关注推荐哪些个
股？
答：长期来看，寻找跨越周期的长期成长品种，二线龙头成长空间更大，预期差
更大。首先，养猪产业市场空间大，我们认为除了牧原之外，未来大概率也将出
现数家养殖量可以达到 3000 万头的二线龙头；其次，防疫体系、养殖技术水平
各家公司长期是趋同的，二线向一线靠拢是必然趋势。我们预计正邦科技、天邦
股份等二线龙头有望高成长；并积极关注温氏股份的成长拐点。
问：《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》出台后对于生猪市场的影响？
答：本次《意见》的出台相比于以往最大的创新在于生猪生产的调控机制，相比
于以往的头痛医头脚痛医脚的模式，此次政策提出更具有前瞻性的政策，从源头
上缓解猪周期波动对养殖户的影响，让猪肉价格稳定在一个合理的区间范围内。
而要达到这一结果，就需要把控能繁母猪在生猪生产和市场供应的“总开关”，
动态监控全国能繁母猪月度同比变化情况，当月度同比变化率超过 5%时，采取
预警指导、鼓励生猪养殖场（户）加快补栏二元母猪或淘汰低产能母猪等措施，
促使能繁母猪存栏回到相对合理区间；当月度同比减少 10%或生猪养殖养殖连
续严重亏损 3 个月以上时，督促地方政府及时启动救助措施。我们认为《意见》的出台在短期对于生猪市场的影响有待政策落地后的检验，但长期来看确实
有利于生猪产业健康稳定的发展。
2.种子板块：
问：种子板块是否是主题投资？
答：行业来看，当前种业行业迎来景气周期。粮价的持续上涨带动农民种植积极
性增强，高粮价促进种子的需求量以及需求品质进一步改善；随着前几年制种面
积下降，种子行业供需关系更为平衡，行业发展迎来景气周期。我们认为转基因
有望成为种业行业重大变革机会。回顾来看：1）大基调上，我国提出将粮食安
全作为治国理政的头等大事，抓紧培育具有自主知识产权的优良品种；2）法律
法规上，2021 年，农业农村部就修改《种子法》持续研究，提出建立实质性派
生品种制度是加强种业知识产权保护的核心，以此鼓励种业原始创新；3）安全
证书上，我国自 2019 年底以来持续发放转基因玉米安全证书，转基因玉米可生
产应用范围拓展至我国主要玉米产区；4）技术配合上，MNP标记技术等新技术
帮助品种保护落地。此外，先正达的先进转基因技术有望在国内加速落地。我们
认为，在“有序推进”的基调下，叠加我国自主技术先进性逐步显现，转基因政
策有望持续推进，种子板块有望保持高景气度。
问：种子安全主题下行业头部公司有哪些？
答：我们认为，在一系列政策的推动下，种业行业中创新能力差、技术储备落
后、非法侵权的公司有望加速退出市场，而重视研发投入、创新能力强，特别是
转基因技术储备丰富的公司有望获得更强的竞争力，获得更大的市场份额！推荐
标的：【隆平高科】（参股公司转基因技术储备丰富，传统品种和渠道优势突
出）、【大北农】（转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广）、
【荃银高科】（业务质地好，背靠中化和先正达，有望实现跃进式发展）、【登
海种业】（玉米种子龙头，有望把握转基因玉米机遇）。
问：转基因玉米什么时候放开？
答：2019 年末以来，我国玉米转基因安全证书办法迎来快速发展期，2019 年
12 月，农业农村部发布 2019 年农业转基因生物安全证书批准清单，其中两个
转基因玉米安全证书为大北农生物申报的适合北方春玉米区的“DBN9936”和
杭州瑞丰申报的适合北方玉米区的“双抗 12-5”，引发市场关注。今年 4 月，
农业农村部发布 2021 年农业转基因生物安全证书（生产应用）批准清单，瑞丰125 获得黄淮海夏玉米区生产应用的安全证书和西北玉米区生产应用的安全证
书。我们认为，转基因安全证书需要经过多年的试验和审批，我国玉米转基因安
全证书持续发放是我国自主转基因技术成熟可应用的标志，也彰显了我国推动自
主转基因技术的决心！除了安全证书之外，转基因玉米种子在国内种植预计需要
通过品种审定，建议关注转基因种子品种审定办法出台节奏。
风险提示：
出栏量不及预期、能繁母猪淘汰不及预期、疫情风险、政策风险、自然灾害风
险。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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隆平高科
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荃银高科
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牧原股份
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温氏股份
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大北农
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真知无价，用钱说话
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