【招商电新】新能源在线（新年第11版）：继续推荐亿纬与六氟、硅料
奥卡奥卡
2021-01-25 10:35:06
核心观点：2021年是中游业绩年，电动车中游不动摇，中游优先级不变“电芯-电解液板块（六氟、添加剂、溶剂）-高镍正极-铜箔”。 【亿纬锂能】上调目标价1、 思摩尔业绩超预期思摩尔预告，2020年实现净利润23.9-25亿元，同比增长10-15%，其中一次性费用支出约14.65亿元。若还原一次性费用支出，净利润38.5-39.6亿元，同比增长70-75%，大超预期；考虑到人民币升值，实际利润或更高。思摩尔超预期主要系海外vuse、njoy等大客户市占率显著提升，同时国内悦刻、柚子等大客户过去一年强力渠道铺设开始见效。 2、 大、小电池齐头并进公司小电池平台已成型，锂原全球第一，圆柱形与微型锂离子都从国内第一奔向全球第一。大电池方面，软包出货跻身国内第一，正在进入全球第一阵营；方形三元进入宝马电动乘用车体系，这几年又成功开辟48V/12V市场；铁锂稳定盈利4年，正在通过圆柱铁锂等创新产品进入国际乘用车体系。公司大电池2020年刚开始放量，后面几年有望保持倍增。 3、 投资建议：公司正在积累新的增长驱动力，2021比较清晰，2022增长可能进一步加速；正在从中型公司向大企业迈进，考虑思摩尔超预期上调目标价为135-150元。 【六氟、六氟】1、 六氟2020年紧平衡，2021年出现硬缺口。由于Q1太超预期，加上部分公司年度检修，Q1淡季就提前出现了硬缺口据业内几家中小电解液公司反馈，本周新签六氟的含税价，可能【已逼近15万元/吨】，环比再涨10%。2、 天赐材料：目前1.2万吨产能，下半年新产能释放后折算晶体3.2万吨，全部自供（静默期无建议）；多氟多（联合化工）：目前近1万吨产能，预计今年底近1.5万吨；天际股份（联合家电）：目前0.8万吨产能，预计今年技改后达1万吨。 【硅料】1、 硅料2021年供需吃紧可以预见，前几个月供需较松，可能与硅片因为热场等环节供应不足导致部分公司开工不够有关。近一个月硅料价格涨6%，Q2会更紧张。2、 通威股份：公司目前8.8万吨产能，运营效率高，年底到明年初新产能投放后超过15万吨。特变电工/新特：子公司新特能源目前8万吨硅料，最近三家大客户的长单已经超过公司供应能力，预计会启动一批新疆外项目扩产，新特也公告回归A股。大全新能源：目前7.2万吨，扩产与回A推进中。 【悦刻上市】悦刻周五美股IPO，收盘465亿美金市值，在新型烟草业内悍然大波，业内多数企业理解自身差距没有那么大。新型烟草产业今年可能在监管压力中，出现新一波产业繁荣。后续如果国内不强力监管，大概率会出现众多品牌疯狂铺设渠道的现象；同时，今年HNB企业开始推本草HNB创新。另外也有实力较强的企业，在申报电子雾化烟的PMTA（难度极大），并开始在海外市场加强渠道建设。
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