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买买买的老韭菜

2023-07-18 23:01:25

【西部电新】HJT降本增效齐推进，竞争优势拐点将至-关注下半年光伏新技术投资机会

🎉近期HJT降本增效新技术有所突破，建议下半年关注电镀铜主线。电镀铜使用铜完全替代银浆作为栅线电极，高度适配HJT技术，在提升约0.3%转换效率的同时，可实现近0.05元/W成本下降。突破量产节点后，HJT高发电功率、低衰减优势有望凸显，将有力支撑销售端溢价，成长空间广阔。

🎉电镀铜进展超预期：电镀铜为HJT降本增效终极方案，23年底有望实现GW级量产。目前良率达95%以上，栅线宽度已降至15微米。未来量产阶段预计材料成本可实现0.1元/W，电镀铜整线设备投资额可降至1亿元+/GW（不含种子层环节）。

🎉靶材低铟化进展顺利：7月迈为股份官微称，通过对溅射单元的不断优化，目前迈为最新设备对纯铟基靶材理论单耗已从近20mg/W降至13.5mg/W，将低铟叠层膜方案（50%无铟）与上述设备改进方案相结合，铟基靶材理论单耗可降低至6mg/W左右。结合未来铟材料回收进一步实现、以及无铟靶材的逐步深入，GW级HJT电池产线的铟耗量将有望降低至1mg/W。

🎉双面微晶已成功导入：当前单面微晶提效近0.5%，双面微晶技术已经成熟，导入后可再提效0.3%。随着后续技术优化，双面微晶仍有进一步提效空间，有望提升HJT电池转换效率向26%接近。

坚定看好三五光能HJT异质结龙头先发优势，大厂2024年即将开始布局，亲鉴光芒~！

技术不断迭代&设备降本有望促使大厂逐步开启规模扩产：预计2023年HJT扩产50-60GW，HJT整线设备价值量3.5-4.0亿元/GW（配置不同，价格有差异），预计2023年潜在HJT设备订单体量约140-190亿元。时间节奏上，大厂即将开始布局。HJT作为电池片环节的革命性技术目前仍处于扩产早期，传统厂商尚未大规模布局，新进入者此时投资扩产可获得先发优势，因此2023年新进入者数量持续高增，而传统大厂在2024年开始大规模扩产。

持续推动低铟方案，降低HJT对铟的依赖：
（1）设备优化降铟可降至12mg/W：通过对溅射单元的不断优化，目前最新PVD对于100%铟基靶材的理论单耗已从近20mg/W降至13.5mg/W，旧设备亦可升级，预计2023年末可降低到12mg/W。按照ITO靶材价格2500元/kg估算，对应的靶材成本约0.03元/W。

（2）低铟叠层膜降铟可降至6mg/W：将低铟叠层膜方案（50%铟基+50%非铟基叠层TCO）与PVD改进方案相结合，铟基靶材理论单耗可降低至6mg/W。该方案下电池效率与全铟基TCO电池持平，同时可与铜电镀、银包铜等技术结合。低铟方案为正面采用传统ITO靶材，将背面改成新型AZO（铝掺杂的氧化锌ZnO透明导电玻璃），按照ITO靶材价格2500元/kg估算，对应的靶材成本约0.015元/W。

（3）规模化铟回收有望降低至1mg/W：HJT规模日益扩大，铟材料的回收可进一步实现，结合无铟靶材的逐步深入，吉瓦(GW)级异质结电池工厂的铟消耗量将有望降低至1mg/W，按照ITO靶材价格2500元/kg估算，对应的靶材成本约0.0025元/W。

铟的储量充足，不会成为制约HJT发展的因素：考虑低铟叠层方案，即仅正面采用“90%氧化铟+10%氧化锡”的ITO靶材，纯铟占氧化铟约83%，则6mg/W的ITO靶材用量中，纯铟的使用量约6*90%*83%=4.48mg/W，对应1GW的HJT电池消耗4.5吨铟。近期铟金属价格有所上涨，目前约2225元/公斤，创近5年以来新高，按照1GW的HJT电池用铟量4.5吨，对应铟成本约1000万元。根据靶材企业壹纳光电的研究数据，当前全球铟储量为35.6万吨，能够年电池片产能500GW的背景下使用150+年。长期来看铟的储量充足，不会成为制约HJT行业发展的掣肘。