【东吴机械】 降价抢占市场份额应对下游需求疲软，Q1收入端实现超预期增长 2022Q1公司实现营业收入7.01亿元，同比+20%，好于我们预期。制造业景气度承压背景下，2022Q1激光 器下游需求持续疲软，叠加3月份华东地区疫情影响客户开工，2022Q1市场整体需求出现一定下滑。下游 需求疲软背景下，公司收入端仍取得快速增长，表现出色：①公司加大市场开拓力度，产品价格作出一定 调整，抢占市场份额，激光器出货量大幅提升，我们判断2022Q1公司在本土市占率可以达到35%，相比 2021年27.3%的市占率进一步提升；②高功率连续激光器处在快速增长阶段，市场需求旺盛，公司相关产 品技术成熟，2021年已经快速放量，我们判断2022Q1仍取得较快增长。

 降价压低毛利&高研发投入增厚费用，Q1盈利水平大幅下滑 2022Q1公司实现归母净利润0.21亿元，同比-81%，低于市场预期。2022Q1公司销售净利率为3.06%，同 比-17.26pct，盈利能力出现大幅下滑。

具体来看：1）毛利端：2022Q1公司销售毛利率为21.19%，同 比-14.76pct，是公司2022Q1盈利能力大幅下滑的主要原因。我们判断这一方面系市场需求疲软背景下，公 司为提升市场份额，对部分产品进行激进的战略性降价；另一方面系2021Q3以来市场需求持续疲软，公司 2022Q1仍处于消化前期高成本库存的阶段，降本措施表现有所滞后，尚未抵消产品降价的空间。2）费用 端：2022Q1公司期间费用率为16.41%，同比+4.88pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同 比-0.60pct、+0.23pct、+4.96pct和+0.29pct，研发费用率大幅增长是费用率提升的主要原因，主要系公司 部分战略业务前期投入较多，研发费用同比+139%。

 高功率产品持续放量&焊接清洗应用拓展，看好公司长期发展前景 公司在巩固中低功率激光器龙头地位的同时，积极布局高功率和超快激光器，并探寻激光加工新的应用场 景，进一步打开成长空间。1）公司高功率激光器技术已达国际领先水平，2021年30kW、40kW、100kW超 高功率均已开始销售，2021年万瓦以上销量超过2380台，同比+243%。2）新应用领域，公司在动力电 池、轨道交通、汽车及零配件、船舶制造等行业积极展开产品销售或项目合作，清洗产品与众多龙头客户 形成批量合作。3）在超快激光器领域，公司不断丰富产品系列，广泛用于显示和面板玻璃切割、汽车玻璃 切割，厚玻璃切割等领域，市场销量逐步提升，持续为公司经营业绩注入新动力