华安证券（600909），大底部，国元证券合并题材，业绩高增长，至少翻倍空间活跃资本市场！券商，7月24日，召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要活跃资本市场，提振投资者信心。7月24-25日，证监会召开2023年系统年中工作座谈会。座谈会认为会议“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现了对资本市场的高度重视和殷切期望。z监会系统要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，确保dzy大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。证券行业是资本市场重要中介，一方面能够为实体经济提供直接融资中介服务，一方面通过零售经纪、财富管理等部门为居民提供资产配置普惠金融服务。参考美国股市产生的“财富效应”对居民消费的正向作用，引导居民进行权益资产配置进而提升消费意愿和消费能力成为国内经济弱复苏背景下的可选路径之一。资本市场是服务实体经济发展，支持科技创新的前沿阵地，预计今年下半年将陆续有进一步促进资本市场改革的政策推出，对券商财富管理、投资银行等主流业务形成多重利好效应。券商作为资本市场的核心参与者，有望显著受益于资本市场活跃和投资者信心增强，以及资本市场改革深化带来的发展契机。华安证券作为安徽省国有骨干企业，公司具备鲜明的区域优势及差异化的竞争优势，将显著受益于资本市场的发展。背靠安徽国资委区位优势明显公司实际控制人为安徽省国资委，公司控股股东安徽国控集团及其一致行动人安徽省能源集团、皖能电力、交控资本均为安徽省国有资本投资、运营公司试点单位及其子公司。

1.公司有和国元证券合并大题材。同属于安徽国资委国元证券将要进行合并，市场也一直有这个预期，这次也肯定有大机会。随着安徽加速国有资本布局优化和结构调整，四家单位资本实力有望进一步增强。长期以来，公司实际控制人、控股股东及其一致行动人对公司资本运作和经营发展给予了大力支持。安徽是长三角一体化发展、“一带一路”、长江经济带建设和中部崛起等多个国家战略叠加的省份,具有“左右逢源”的独特优势，区域创新能力稳居全国第一方阵。2022年，安徽生产总值增长3.5%，总量突破4.5万亿元，人均地区生产总值突破1万美元；规模以上工业企业总数突破2万户，高新技术制造业增加值增长10.3%，新增国家级专精特新“小巨人”企业256家、总数居全国第7位。截至2022年末，安徽省上市公司总数161家，位居全国第9。公司注册地和总部位于安徽省会合肥。公司坚持“扎根安徽、深耕长三角、面向全国、对接亚太”的区域布局，80%以上分支机构分布在长三角地区、京津冀及沿海省份，其中省内分支机构81家，网点数量最多，业务基础雄厚。此外，公司在香港设立华安金控，全面开启国际化发展战略。作为安徽省国有重要骨干企业，公司在“上市公司倍增和基金规模倍增计划”及一系列省委省政府的战略部署中担当重要使命。公司聚焦安徽战略新兴产业发展、聚焦科创型中小企业培育孵化，着力打造“服务新兴产业的创新型投行”，在服务安徽经济社会高质量发展中实现更高质量的发展。公司充分发挥了自身作为省属企业的身份优势，享受资源协同便利；

2.中特估大题材，公司抢抓国资国企改革机遇，深化市场化经营机制改革，提升公司治理水平和经营活力。

3.持有49%华富基金股权，安华创投基金（35亿注册资金），华安期货，华富嘉业投资管理公司，华安公司不断发力财富管理转型，客户分类分级体系设计完成，基金投顾“鑫易投”上线展业，首单香草结构浮动收益凭证发行；持续推动“两项改革”纵深发展，分支机构财富管理中心及理财团队建设超9成注册投资顾问人数超600人，同比增长24.90%。2022年，公司证券经纪业务实现手续费及佣金净收入8.09亿元，其中实现代理买卖净收入6.88亿元；净增有效客户资产同比上升13.95%，金融产品销售规模同比增长22.97%，代理销售金融产品净收入较上年排名上升6位（数据来源：中国证券业协会）；投资顾问类业务签约客户数超2万人，较上年同期上涨38.77%，财富管理转型取得成效。资管业务收入、投行业务总量创历史新高2022年公司母公司投行业务实现收入1.60亿元，创恢复发展以来新高。股权融资业务方面，根据Wind的统计，报告期内公司股权融资主承销金额79.22亿元，同比+89.65%。根据Wind的统计，公司IPO项目储备2个（不包括辅导备案登记项目），排名行业第45位。债权融资业务方面，报告期内公司各类债券主承销金额195.43亿元，同比+1.66%，行业排名同比+6位。2022年公司实现资管业务手续费净收入4.84亿元，同比+12.04%，创历史新高。资产管理业务方面，报告期内公司资管业务产品创新能力不断增强，产品布局更趋完善；渠道资源持续拓展，代销规模增长显著。截至2022年末，公司资管主动管理规模548.92亿元，同比-6.68%；业务收入排名行业第16位；超过70%私募集合产品投资收益位居市场三分之一位次，外部渠道代销规模增长超50%。其中，集合、单一、资产支持证券主动管理规模分别为351亿、141亿、58亿，同比分别+52亿、-100亿、+9亿。私募基金业务方面，2022年华安嘉业实现营业收入1.18亿元，同比+72.99%；实现归母净利润0.91亿元，同比+35.27%。截至报告期末华安嘉业管理各类基金规模近200亿元，其中实缴规模132亿元，同比+10%。长期成长空间十足价值低估公司上市以来保持稳中有进、进中向好的发展态势，主要经营指标已跻身行业前三分之一位次，部分业务指标进入行业前列。2022年公司资管业务收入创历史新高；自营业务去方向效果良好，固收自营同比保持增长；整体经营业绩下滑幅度优于行业，业绩稳定性领先中小券商。作为安徽省国有骨干企业，公司具备鲜明的区域优势及差异化的竞争优势。

4.预计公司2023、2024年EPS分别为0.42元、0.65元，BVPS分别为4.35元、4.53元，按8月4日收盘价5.83元计算，对应P/B分别为1.34倍、1.29倍，23PE13X,24年PE9X价值低估，给予“强烈推荐”的投资评级。