1)2023 年 8 月交易量环比 7 月提升。截止至 2023 年 8 月 11日,8 月日均股基交易额为 9429 亿元,同比下滑 16.3%,环比 7 月上涨 1.81%。截止至 2023 年 8 月 10 日,两融余额 15888 亿元,同比下滑 2.68%,较年初提升 3.14%。
2)沪深交易所加快推出完善交易制度等相关举措,激发市场活力。两交易所研究主板股票、基金等证券申报数量可以为 100 股(份)起,以 1 股(份)为单位递增,ETF 引入盘后固定价格交易机制,并优化交易监管。我们预计未来可能还将有更多实质性的政策落地。
3)大宗交易纳入互联互通,提高南北向资金投资便利度。中国证监会和香港证监会就推动大宗交易(非自动对盘交易)纳入互联互通机制达成共识,境外投资者通过沪深股通参与上交所、深交所的大宗交易;境内投资者可以通过港股通参与香港联交所的非自动对盘交易将同步开通。我们认为此举有利于进一步提高市场流动性,提升市场活跃度,增强市场价格发现功能,促进资本市场高质量发展。
4)沪深交易所修改《指数基金开发指引》,非宽基股票指数产品开发所需指数发布时间缩短。非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间将由 6 个月缩短为 3 个月。我们认为,《指数基金开发指引》的修订,能够更好地鼓励基金公司进行前瞻性布局,加大在指数产品方面的创新力度,不断提升产品链质量;能够有效减少不必要的同质化竞争,推动更加良性市场生态的形成,助力基金市场高质量发展。
5)今年以来非银行业市场表现好,非银 ETF 规模增长。非银金融行业 ETF 从 2018 年的5 只增加到目前的 18 支,资产总规模复合增长率达 94%。截止至 8 月 11 日,总规模增长至 797.6 亿元,较年初增长 9.4%。国泰中证全指证券公司 ETF、华宝中证全指证券 ETF 规模显著大于其他 ETF,且两支 ETF 在大基数下仍在高速增长,市场认可度高。
6)2023 年 8 月 11 日券商行业(未包含东方财富)平均估值 1.4x 2023E P/B,推荐低估值优质龙头和财富管理转型领先标的,如中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。
1)政治局会议强调做好下半年经济工作,加大宏观政策调控力度,推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。保险板块具有显著的顺周期属性,积极的政策环境下险企负债与资产两端均有利好,特别是投资端或将充分受益。
2)金融监管总局印发通知要求全力做好防汛救灾保险赔付及预赔工作。《通知》强调,要突出工作重点、加大预赔力度。各有关监管局要指导辖内保险公司结合受灾受损情况,分区域、分险种、分行业、分步骤细化理赔举措,力争一周内实现赔付及预赔付达 30%以上、月底前车险达 90%以上,同时要着力提升低收入群体、新市民、小微企业等被保险人的预赔付比例。
3)保险业经营具有显著顺周期特性,负债端近期大幅改善,虽然长端利率有所下行,但未来随着经济复苏,投资端压力也将显著缓解。我们认为,2023 年全年 NBV 有望大幅正增长,净利润预计仍将同比正增长。2023年 8 月 11 日保险板块估值0.48- 0.84 倍 2023E P/EV,仍处于历史低位,维持“优于大市”评级。
1)信托: 2023 一季度信托资产规模为 21 万亿元,同比+5.23%;2023Q1 单季经营收入 280 亿元,同比增长 36.39%,环比 2022 年四季度 69.3%,利润总额 217 亿元,同比+75%,环比 2022 年四季度扭亏为盈。
2)期货:2023年 7 月全国期货交易市场成交量为 8.2 亿手,成交额为 51 万亿元,同比分别+19.9%、+0.2%。2023 年 6 月全国期货公司净利润 12.6 亿元,同比减少 20.9%。
行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融,重点推荐中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保、中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。
风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。