在手订单饱满、全年稳健增长。我们估计2Q23单季度收入同比增长9%左右,全年我们预期设备业务收入增速在10-20%。公司目前在手订单充沛,分品类来看,市场对大型化、复杂化、综合化系统的需求显著提升,利润水平较高的综合环试设备订单量显著提升,同时液压振动试验系统向高端系列化方向发展,在地震模拟、船舶等领域订单增速较好;分客户结构来看,1H23第三方检测机构超过特殊行业客户,成为第一大客户群,占比~30%。
接单高景气、下游应用领域不断拓宽。特殊行业我们估计2Q23单季度收入同比增长17%左右,增速略低主要系受到特殊行业试验流程规范化导致节奏放缓,从而影响收入确认,下半年节奏影响有望好转,同时公司技术水平业内领先,我们认为行业规范化也有利于公司竞争力加强;由于部分实验室分包比例降低,我们判断利润增速高于收入增速。下游应用方面,我们估计新能源汽车占比提升至~30%。各实验室子公司深入新能源、储能、光伏、医疗器械等行业深度开发客户,加快拓展应用领域步伐。前期扩建的实验室进一步释放产能,结合持续加强的内控管理,环试服务的市场影响力和核心竞争力继续提升,整体盈利水平进一步提高。
接单量稳步提升、产能扩充拖累利润率、4Q23开始有望逐步好转。我们估计2Q23单季度收入同比增长超过20%,较1Q23有所回升,目前集成电路业务在手订单缓步上升,我们估计增速超过20%。2Q23盈利能力同比仍略有下降,主要系产能扩充期人员和设备增加所致,我们判断随着3-6个月人员完成培训及设备到位,在4Q23及明年产能有望提升20-30%,同时产能利用率提升带动利润率回升。需求端,上半年车规级需求增长较好,消费电子处于去库存阶段,公司预计有望在下半年逐步好转;长期来看,我们看好芯片国产化需求的快速提升,带动集成电路验证分析服务的持续景气。我们估计公司2023年整体有望实现收入同比增速20-30%,利润同比增速30-40%。