慧选牛牛
2023-08-23
8月23日慧选牛牛讯，北方华创(002371)机构举办内部交流会议，1.公司基本情况⑴公司业务北方华创是一家电子半导体设备公司，业务涵盖半导体装备、真空装备、新能源锂电和清平源器件四个领域。公司由七星华创电子股份有限公司、七星电子和北方微电子通过战略重组而形成。(2)公司股东背景公司的股东背景主要是国资背景，其中北京电子控股有限责任公司是实际控制人，持股比例为9.5%,通过全资子公司北京基金华电科技集团间接持股比例为33.7%。(3)公司营收增速近年来，公司的营收增速加快，特别是2019年以来，上半年的营收同比增长约50%。这与国产半导体设备的国产化趋势密切相关。虽然增速可能会有所减弱，但从长期来看，公司仍具备较高的增长潜力。2.公司估值和业务展望公司估值从估值体系角度来看，目前北方华创的估值水平较高。公司业务展望公司的业务主要包括电子工艺装备和电子元器件两大块。2022年，电子工艺装备的收入预计为120亿元，电子元器件的收入预计为25亿元至26亿元。3.公司订单情况和增速合同负债和存货截至今年一季度，北方华创的合同负债为78亿元，存货为151亿元，总计约为150亿元。这一块可以反映出公司的订单情况。订单情况从订单角度来看，今年北方华创的订单情况较好。与其他公司相比，北方华创的订单水平较高，具有较高的确定性。增速和平台性北方华创的增速也相对较好，这与其作为一个平台性公司有很大关系。公司在电子工艺装备领域有着多年的深耕经验,在市场震荡时期表现较为稳健。到目前为止，我们认为北方华创的订单增速保持良好。今年全年的业绩应该也是不错的。4.公司财务状况⑴盲U率和盈利能力从整体的毛利率和盈利能力来看，电子工艺装备的毛利率近年来呈上升趋势,综合毛利率较高。电子元器件的毛利率相对较高,最高可达到近70%。综合来看，公司的毛利率目前仍处于较好状态。(2)中报盈利能力公司中报的盈利能力也明显增强，这与毛利率的改善有很大关系。各项费用率方面，随着公司规模效应的显现，管理费用率、财务费用率和销售费用率均呈下滑趋势,这对公司利润的释放起到促进作用。研发费用率方面，公司近年来的研发投入保持在相对较高的水平,基本与营收增速保持一致。硏发投入和人员数量公司的研发投入保持在相对较高的水平，预计到2022年将达到约3000人左右。与其他半导体设备公司相比，北方华创的研发人员数量最多，集中度也越来越高。股权激励情况北方华创在2018年、2019年和2022年多次推行了股权激励计划，通过长期激励来留住和吸引核心人才。股权激励目标设计考虑多个指标，综合考虑后给出了计算方式。目前来看，公司的股权激励情况相对市场化。以上是关于北方华创投资交流会议录音的详细内容。公司基本面信息包括业务涵盖领域、股东背景、营收增速等。投资者关心的内容主要包括公司估值、订单情况和增速、财务状况以及股权激励情况。Q&AQ:公司的主要业务领域有哪些？有什么优势？A:公司的主要业务领域包括热处理、薄膜沉积、刻蚀清洗等板块。相比其他公司，北方华创在产品覆盖面上具备明显的优势。它涵盖了前端热处理、薄膜沉积、清洗等核心环节。这些环节的规模都比较大，特别是钢理和薄膜沉积领域，北方华创在这些领域拥有较长的时间优势。另外，公司的产品还包括炉管类设备，目前在行业中具备较高的认可度。公司的产品能够覆盖8英寸和12英寸，尤其在12英寸方面的进展也不错。不过，在清洗设备领域，公司可能与国内一些头部公司还存在一定差距。总体来看，北方华创是一家在国内市场属于相对头部的公司。Q：公司在市场竞争中的地位如何？有哪些主要竞争对手？A:从市场竞争的格局来看，该行业主要由海外头部公司主导，如应用材料、泛林、东京电子等。这几家公司占据了整个市场的80%左右的份额。在国内市场，北方华创在PVD领域是当之无愧的第一梯队的龙头公司。此外，公司在CVD类产品领域也是国内第二的公司，仅次于拓荆科技。从下游的招标情况来看，北方华创的薄膜设备也被一些核心晶圆厂采用,包括华虹、SMIC等头部公司。因此，目前来看，北方华创在PVD领域的头部地位相对明确，目前国内还没有出现其他能够对其市场地位形成威胁的公司。Q：薄膜沉积设备市场规模如何？北方华创在该领域的市场份额如何？A:薄膜沉积设备的全球市场规模位列第三，仅次于光刻和刻蚀，大约在200亿美元左右。从下游的占比来看，PVD占据了整个应用领域的20%左右，PCVD占比超过30%。LED的占比也达到了百分之十几，并且近年来有一定的提升趋势。市场竞争格局主要以海外头部公司为主，其中包括应用材料、泛林、东京电子等。这几家公司的市场份额约占80%左右。在国内市场中，北方华创在PVD领域是龙头公司,属于第一梯队。在CVD类产品领域，北方华创也排在国内第二位。总体来看，北方华创在薄膜沉积设备领域的市场地位较为稳固。Q:公司在薄膜领域有规模效应和明显的发展，未来可能会有2~3家核心供应商存在吗？A:从市场格局来看，薄膜沉积赛道可能会有2~3家核心顺商存在。Q：刻蚀设备市场规模如何？公司在该领域的竞争力如何？A:刻蚀设备市场规模在2020年约为140亿美元未来可能达到接近200亿美元。公司在该领域具备领先的市场地位，并且同步拓展市场。Q:公司在新材料和新器件方面有哪些技术要求？A:新的刻蚀技术要求更精细的芯片结构，需要实现原子级别的控制。对于现在线宽线距不断缩小的情况下，对刻蚀精细度的要求更高。Q:公司在招标中有哪些竞争优势？A:公司在中标方面具备优势，客户积累和产品把控都处于领先地位，股东背景对公司发展有助力。Q：设备市场在半导体大周期回暖之前会迎来机会吗？A:随着半导体大周期的回暖，设备市场也会迎来机会。尽管今年设备市场有下滑趋势，但对明年的增速仍然保持贝态度。Q：股价表现相对弱势可能受到哪些因素的影响？A:股价表现相对弱势可能受到半导体周期下行趋势、地缘政治和其他不确定因素的影响，以及其他头部公司的入局等因素。Q：公司的估值水平如何？A:从业绩预期来看，公司目前市值不到1,400亿，对应明年的业绩可能在30倍左右的水平，相对来说较｛氐估。Q：您对北方华创作为头部平台型公司的投资价值如何看待？A:从我们的角度来看，北方华创作为一个头部的平台性公司，在当前的时间点具备非常高的投资价值和安全边际。Q：您对北方华创的投资安全边际有什么评估？A:在当前的时间点，我们认为北方华创的投资安全边际处于一个更高的水平。

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有19篇券商研报，机构给出评级19次，买入评级11家，增持评级4家，推荐评级1家，强推评级1家，买进评级2家，机构目标均价为383.74元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。