事件：8 月 27 日，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自 2023 年 8 月 28 日起，证券交易印花税实施减半征收。

❑ 影响分析：

（1）全力响应政策号召、积极回应市场关切。自 7 月 24 日政治局会议提出“活跃资本市场”相关要求以来，相关部门连续推出促进资本市场积极向好的重磅政策，8 月 18 日证监会答记者问中也回应市场关切，明确提及认同下调印花税的积极作用。在政治局会议一个月之后，市场终于在15 年后得见印花税的再次下调。

（2）时隔 15 年首降印花税，降幅超预期。印花税率自 2008 年改革后维持卖方单边缴纳 0.1%，彼时已是中国历史最低费率水平，在政治局会议明确要求“提振投资者信心”背景下，新政对印花税率再打 5 折至单边 0.05%，大幅降低交易成本。参考 2022 年，证券印花税超 2700 亿元，静态测算本次证券印花税减半政策将过千亿交易成本还给市场、还给投资者，是对投资者的重磅利好。

（1）1991 年10 月 10 日，深市交易印花税率从 0.6%降至 0.3%，短期和长期刺激资本市场均显著，上证指数一个月内上涨 22.3%、半年内上涨 102%。

（2）2005年 1 月 23 日，沪深交易印花税率从 0.2%降至 0.1%，一个月内上证指数上涨 6.1%、中信证券上涨 4.6%。

（3）2008 年 4 月 24 日，沪深交易印花税率从 0.3%降至 0.1%，当天上证指数上涨 9.3%、中信证券上涨 10%，一个月内上证指数上涨 5.9%、中信证券上涨 14.3%。

（4）2008 年 9 月 19 日，印花税率从买卖双方改成卖方单边，短期和长期刺激资本市场均显著，当天上证指数大涨 9.5%、中信证券大涨 10%，半年内上证指数涨 19.5%、中信证券涨 43.8%。

❑ 投资建议：政策组合重拳出击，市场流动性保持宽松，催化剂共振，强烈推荐券商块。自 7.24 政治局会议以来，资本市场大招连连，印花税 5 折优惠千呼万唤始出来，有望显著提振投资情绪。当前市场利率水平保持低位、流动性处于偏宽松水平，利好资本市场积极表现。证券行业预计 2023 年营收 4703 亿，净利润 1731 亿，低基数背景下增速约 20%，券商板块有望迎来估值催化和业绩提振的戴维斯双击。然而截至 23Q2 券商板块机构持仓比例仅为 0.37%的历史最低值，券商指数 PB 估值处于近 10 年 25%分位数的相对低位。

我们推荐券商板块，个股选择上更偏向优质公司：中信证券、中金公司、华泰证券、华林证券、东方财富、东方证券、广发证券等；

建议关注计算机池的券商 IT 公司：同花顺、指南针、财富趋势、恒生电子、金证股份等。

❑ 风险提示：市场反馈效果不及预期，市场波动加剧。