行情回顾

本周申万（一级）有色金属指数上涨3.35%，板块整体跑赢沪深300指数1.13pct；跑输创业板综指数0.80pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第14位。本周申万（二级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为非金属材料Ⅱ、金属新材料、工业金属，涨跌幅分别为7.60%、6.59%、5.40%；涨幅后三的板块分别为能源金属、普钢、贵金属，涨跌幅分别为-0.63%、1.55%、1.79%。本周申万（三级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为其他金属新材料、铝、非金属材料Ⅲ，分别上涨8.54%、7.81%、7.60%；涨幅后三的板块分别为板材、黄金、锂，涨跌幅分别为1.62%、1.73%、2.30%。本周（申万）有色金属板块中涨幅前五的标的分别为神火股份（14.40%）、博威合金（13.74%）、云铝股份（12.63%）、云路股份（11.44%）、永茂泰（11.37%），涨幅后五的标的分别为华友钴业（-10.90%）、济南高新（-5.60%）、盛达资源（-4.78%）、吉翔股份（-3.99%）、鼎胜新材（-3.97%）。

核心观点

工业金属

全国多地发布认房不认贷政策，鼓励市场购房积极性，叠加金九银十来临，工业金属需求有望回暖。铜：供给端，预计八月国内精铜产量将达到98.6万吨，较7月环比减少3.62%。9月部分铜冶炼厂又将进入检修阶段。需求端，金九银十消费旺季来临，叠加在低库存下铜价有望上行。建议关注：紫金矿业、铜陵有色、西部矿业等。

铝：本周沪铝价格上涨至19365元/吨，同比提升4.37%。主要系消费旺季来临，叠加淡季累库不足，铝作为房地产后周期品种，多地集中发布认房不认贷刺激楼市政策。供给端，云南电解铝复产阶段基本完成。据百川盈孚数据，截至8月24日，国内电解铝行业运行产能达到4274.9万吨，开工率90.48%。LME铝总库存为508400吨，在历史底部区间，为铝价上行提供支撑。需求端，金九银十消费旺季来到，铝价格有望持续上行。建议关注：云铝股份、中国铝业、明泰铝业等。

贵金属

黄金：8月美国非农新增就业人数为18.7万人，预期值为17万人。8月美国失业率达到3.8%，环比上升0.3Pct。7月美国核心PCE物价指数年率4.2%，预期值4.2%，前值为4.1%。根据“CME美联储观察”预测数据，9月加息25bp概率较上周下降至6%。我们认为，联储加息周期已临近尾声，支撑黄金价格中枢上行。建议关注：中金黄金、赤峰黄金、四川黄金、恒邦股份等。

风险提示
1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）宏观经济大幅波动；4）美联储超预期加息。