中熔电气更新
夜长梦山
2023-09-22 07:46:39
【tf电新】中熔电气更新-0921
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短期看，公司大储部分受到行业影响，三季度增速有所放缓，但中长期竞争力不变，激励熔断器主流应用方案或单车用两个。
1、 短期-三季报：收入端来看，预计储能环比持平或略微减少。分月度来看，7月需求不好，但8、9月恢复。
展望明年
2、海外市占率逐渐提升：泰国工厂预计在2024年10月投产，主要面向海外客户。公司给特斯拉Model 3供应电力熔断器，后续有望抓住新平台周期+改款周期，且有望供应电力熔断器+激励熔断器。
3、激励熔断器：目前T用2个激励熔断器+电力熔断器方案。目前看多数车型采用2个激励熔断器方案，ASP有望进一步提升。
4、 费用端看，今年股权激励费用7500W+股权激励带来的税收前置影响在2000W左右，今年非经营性利润带来的影响在1亿元左右。我们预计今年归母净利预计在1.3亿元左右，若加回非经营性利润带来的影响，实际经营性利润在2.2亿左右。
#结论：根据以上指引，我们预计明年公司经营性利润3.3亿利润，YOY+50%，对应明年23X PE，看好海外加速渗透+激励熔断器新增量，给予“买入”评级。
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