云南锗业：华为光芯片材料+中美关系修复锗解除限制预期-韭研公社

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云南锗业：华为光芯片材料+中美关系修复锗解除限制预期

伊震峰

只买龙头的龙头选手

2023-10-11 14:39:16

云南锗业：华为光芯片材料核心标的，预期差修复在即

公司主营锗、镓、铟基础材料，产品高端化方向明确。2022年公司化合物半导体材料销量大幅增长35%至9.22万片，砷化镓、磷化铟产品销量同比+42%/16%。23年公司计划生产砷化镓16万片、磷化铟5万片，产销规模继续增长。

公司为A股稀缺光器件衬底供应商，与华为深度合作。磷化铟晶片主要用于生产光模块中的激光器、探测器芯片，是光芯片国产替代中唯一实现突破的上游材料环节，国内仅云南褚业一家上市公司，门槛极高。近日华为公布的光通信专利中，锗为光电探测器基础材料。华为哈勃持有云南鑫耀23.91%股权，华为海思武汉光工厂放量在即，公司有望深度收益。

出口管制凸显锗战略价值，公司估值中枢有望抬升。全球探明锗金属储量约8600吨，美国、中国占比分别约45%/41%。锗在国防军工、航空航天测控、核物理探测、光纤通讯、红外光学、太阳能电池等领域均有关键应用。商务部、海关总署8月起对锗镓相关物品实施出口管制，在全球资源安全竞争加剧背景下，公司作为锗产业链核心上市公司，估值中枢有望持续抬升。

盈利预测：预计2023-2025年公司分别实现归母净利0.14/0.46/0.70亿元。

风险提示：下游需求不及预期，光芯片技术路径变革超预期。

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