【中信建投金融】银行：重回中特估主线，大带小，地板推动天花板

1. 今晚，四大行集体公告汇金增持，按均价计算增持金额4.75亿，四家均公告未来还将继续增持。

2. 四大行是银行板块的基石，对板块整体景气度有关键指向意义，更是银行业中国特色估值体系的核心，对今日增持及未来增持意愿的主动公告，真金白银进场，既是对银行板块的整体托举，更是对银行中特估的高度肯定。

3. 再次强调我们的观点：国有大行中特估绝不是主题炒作，而是有实实在在逻辑支撑的系统性重估，三大逻辑支柱：1）不差，国有大行房地产、城投等重点领域风险不差，显著优于行业平均水平。2）干净，历史不良出清彻底，全口径不良率已完全反应并消化当前估值隐含不良，且已见顶。3）见底，大行ROE已在底部，推动ROE回升的临界点利润增速离当前利润增速非常近。

4. 同步强调我们的另一观点：板块节奏大带小，地板推动天花板：首先，当前宏观经济正处于企稳向好的关键拐点，宏观拐点对更偏板块beta的大行更有利。其次，今年大行中特估的板块主线逻辑也有利于大行率先表现。因此，不同于以往先给板块天花板估值锚，再带动低估值的节奏，今年的节奏应该反其道而行之，先提升板块地板估值，再推动天花板水涨船高。

5. 最后，请高度重视以大行中特估为起点的银行板块系统性重估，有逻辑支撑、有资金支持、有政策呵护。