特斯拉4680进展点评:Cybertruck11月进入交付,二代4680产能持续爬坡|国金汽车
事件:根据特斯拉23Q3业绩会,Cybertruck目前已拥有超过100万辆订单,首批交车仪式将于11月30日在得州工厂举办,明年全面投产。23Q3德州工厂4680的产量环比+40%,废品率环比-40%,Cybertruck电芯能量密度较ModelY高10%,预计将在后续三个季度扩大一期四条产线,二期工程正在建设中。
点评:
1、保供Cybertruck,4680电池生产将由一代向二代全面切换。当前制约Cybertruck产能的主要因素为电池和不锈钢,Q4电池产线全面切换至二代4680电芯,能量密度较一代提升10%,预计截至目前尚未完成产品设计、工艺、设备的定型,在激光焊接、卷绕环节仍面临良率瓶颈,预计突破尚需时间。Cybertruck当前年产能12.5万辆,假设明年产量12.5万辆&平均150kWh/车,对应4680电池需求近20GWh,预计明年将由特斯拉自产+松下(预计24Q2进入量产)共同覆盖。
2、4680为特斯拉的战略拼图,路线坚决。特斯拉的路线选择直接影响大圆柱电池整体产业的发展动向,而从上游布局、产品体系、产能布局上,特斯拉4680路线依旧坚决。上游布局方面,特斯拉持续提升正极产能和提锂技术,向电池制造上游纵向拓展;产品体系方面,4680电池的未来应用不仅限于车,还将用于特斯拉的储能,包括Megapack、Powerwall等,在整个能源体系中占重要地位;产能布局上,特斯拉当前加州、德州、柏林工厂均配备有4680电池产线,未来或新增内华达工厂、加拿大工厂。
3、预计24-25年大圆柱电池进入规模放量阶段。当前产业内4680电池性能、良率&生产效率持续提升,电池厂逐步具备规模化量产能力。产业链反馈,国内亿纬、比亚迪、宁德等进度相对领先,海外企业中LG、三星、松下相对领先,产业链拐点已愈发接近。我们预计23年底-24年部分电池企业进入量产,关注材料、设备等环节变化。
投资建议:建议关注电池环节的亿纬锂能、宁德时代,材料环节的东山精密、东方电热、泰和新材、科达利、金杨股份、斯莱克等,设备环节的逸飞激光等。