要点：1.业绩：23全年营收有压力，利润端好一点。Q3、Q4营收低于先前指引，Q4营收略低于Q3，但毛利率环比Q2有明显提升。24年营收目标破百亿。2.天线：公司是华为Mate60系列和明年H1 P系列新机天线主力供应商，24年华为新机有毫米波天线需求。3.无线充电：安卓中低端手机无线充电配置仍有较大提升空间，未来增量在于汽车车载无线充电发射端。4.结构件：目前产能独供苹果，未来业绩增量在客户端品类从小件扩展到大件的结构件。5.卫星通讯：有望切入SpaceX的天线、结构件、火箭连接器，24年新增客户亚马逊。高频高速连接器毛利率40-50%，23年营收6亿+，24年接近10亿。6.新能源汽车：5月完成特斯拉客户资质认证，24年H2给特斯拉供货，销售收入上亿，25年逐步放量。目前正在和理想、蔚来沟通汽车上手机无线充电发射端产品。7.声学：维仕科技9月并表，23年贡献6-7亿营收，增量来自海外客户和明年消费电子大盘需求修复。8.被动元件：高端MLCC对标村田，规划投入100亿。电阻23年收入小一亿，MLCC暂无收入，会对收入造成拖累。业务拆分：消费电子占主营80%，主要为天线（1/3）、无线充电模组（1/3）及结构件（1/3）。天线：（1）苹果：苹果18年改用LCP方案后，手机LCP天线供应商为日系和立讯，公司目前尚未给手机供货，等未来出现新的设计方案后公司再考虑进入手机天线供应链，公司目前是苹果笔电平板、手表耳机天线的主力供应商。手表LCP有供货但量不大，主要系目前LCP产能不大。（2）安卓：公司是OPPO、vivo、华为、荣耀，三星天线的主力供应商。公司一直有给华为P系列和Mate系列供蓝牙和NFC天线，被制裁之前华为5G手机上的LDS天线也是公司供货。本次Mate60系列包括明年上半年最新P系列，公司都是华为新机天线的主力供应商。华为卫星通讯天线是做在金属中框上，公司目前没有参与。华为业务：主要包括天线、无线充电，部分的结构件包括粉末冶金的机械结构件。近期公司收到华为明年一款新产品采用LCP方案的毫米波天线的产品需求，但不确定是上半年的P系列还是下半年的mate系列。华为Mate60是高轨卫星通话，主要是简单的求助信息信号传输，带来的变化并不大，未来卫星通讯主流是SpaceX这样的低轨卫星。低轨卫星和毫米波段的通讯需求是射频天线变化的催化剂。5.5G对终端影响：5.5G甚至未来的6G天线实现的形态肯定会有变化，但是否会采用苹果的LCP方案仍不确定。目前国内手机基本是Sub6G的5G频段，因此原有的LDS、FPC天线基本可以满足目前国内5G频段通讯需求。若只有苹果一家用LCP方案，公司不会做大量投入；但如果未来国内厂商华为、荣耀、OPPO、vivo标配毫米波方案，或者苹果有产品需求重大变化，公司会重新评估是否要扩大LCP投入。华为发布的5.5G解决方案对天线暂时不会有新的变化，更多的在基站端可能会有新的基站天线需求。手机端要到更高的频段才会对天线有明显的需求变化。无线充电：主要收入来源是苹果，苹果每年的新机型无线充电都是标配，对应未来iPhone无孔化设计。国内安卓系只在高端旗舰系列标配，未来机型覆盖上仍有较大提升空间。公司在手机端已成为所有客户（除小米外）的主力机型无线充电的核心供应商，业务增量在于未来消费电子需求复苏。结构件：主要给iPhone供小件，包括屏蔽件屏蔽罩，摄像头上的支架、喇叭网卡或卡槽等手机里小的结构件，现在基本上独供苹果，是核心供应商。苹果大件（笔电、平板）尚未供货，未来业绩增量在客户端品类扩展到大件的结构件，目前尚未确定。新业务占主营20%：卫星通讯：22年开始上量营收3亿+，23年营收6亿+。运营主体为子公司深圳亚力盛，客户是北美的SpaceX，目前给它的卫星运营服务公司Starlink独供地面接收器的高频高速连接器，未来希望拓展到地面接收器的天线和结构件和火箭的连接器业务，年底进一步更新情况。24年新增客户亚马逊，前期以地面接收器的连接器产品为主，24年H2产品落地。现阶段未做任何国内的卫星通讯相关业务。汽车业务：目前产品以车载无线充电的发射端为主，近两年新增UBW的汽车钥匙。今年5月导入特斯拉供应链，拿到三个产品需求，和特斯拉正在沟通人形机器人的连接器项目。目前墨西哥厂正在招聘人员和装修，24年H2给特斯拉北美新车型供货，产品主要是汽车里给手机充电的无线充电的发射端。原来给一汽、红旗、上汽大众包括一些欧洲汽车品牌供无线充电发射端，但整体的量不大。目前正在和理想、蔚来等客户沟通无线充电的发射端产品。未来希望车载天线、车载传感器等产品进入客户供应链中。正在培育的新业务：用于汽车钥匙的UWB模组、板对板连接器、磁性连接器。被动元件：21年通过收购聚永昶开展电阻业务，电容：湖南益阳MLCC项目（股权结构：益阳政府85%，公司15%，明股实债后期公司会回购股份）正在配合华为、富士康做高端产品认证，预计年底完成，有望导入11个高端料号。目前华为、富士康、华勤、京东方有意战投，未来股权变动意味着马上要进入大规模量产阶段。目前仍在前期培育阶段，对公司利润造成一定拖累。声学：在消费电子手机需求下滑的背景下，公司要拓展更多的品类对冲风险。公司8月通过收购声学公司扩展消费电子声学品类，维仕科技在声学音频领域仅次于瑞声和歌尔，做扬声器受话器，是华勤声学喇叭第一大供应商，但它只做国内客户华为荣耀OV华勤闻泰，公司正好在国外客户有比较好的积累可以增强双方的互补，帮助维仕导入更多国际客户。其他新业务：数据中心的高频高速连接器，新能源储能跟宁德时代有合作，新能源汽车动力电池金属壳体正在和一家客户沟通。Q&A：卫星通讯：Q：Starlink跟SpaceX什么关系？A：SpaceX专门负责卫星通讯整体的火箭发射业务，Starlink是他的卫星通讯运营服务商。他和SpaceX的股权结构不清楚。公司的直接客户是SpaceX，SpaceX直接采购地面接收器产品。Q：这块产品的毛利率是什么水平？A：产品的毛利率比我们的综合毛利要高，有40-50%。Q：一个地面接收器公司供的连接器价值量有多少？A：22年3亿多营收对应150万用户，大概200多块。Q：卫星通讯今年能有40-50%增长？A：有，去年也就做了3-4亿的营收，今年6亿多，24年应该会超过10亿。这两年我们独家供应SpaceX，明年他突破10亿采购量的话，不排除引入第二家供应商。目前正在和SpaceX谈明年能否新增天线、结构件包括火箭上的连接器。Q：第二大业务卫星通讯占比不到20%？A：公司新的业务卫星通讯、汽车、连接器、被动元件、UWB模组产品，所有新业务加起来占到20%。Q：高频连接器的占比还比较低？A：高频高速连接器除了供给SpaceX，还在规划进入数据中心。未来两大增量：卫星通讯及汽车。三大板块：跟马斯克的卫星、汽车有合作；人形机器人正在跟客户接触，希望慢慢能切进去。公司正在规划第二增长曲线，除了跟马斯克相关的三块以外，其他两个是新能源和数据中心。从硬件的角度来说，未来硬件的产品需求就是马斯克底下这三大块的业务，现在重点围绕他的三个重点硬件产品服务。（节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有2篇券商研报，机构给出评级2次，买入评级2家，机构目标均价为24.92元。90天内共31次机构调研，其中券商调研4次，基金11次，私募2次，资管4次。