1. 传媒行业的情况

(1) 传媒板块的表现与调整

根据传媒三季报披露完毕后的观察，传媒板块的业绩有一定的压力，尤其是游戏板块。整体来看，一些公司的业绩低于预期。从6月份到10月份，传媒板块指数也有明显的调整。

(2) 传媒板块的布局时机

随着短期因素的消化，从基金公司公布的重仓持股情况看，传媒板块的重仓持股占比不到1%，相对于TMT板块的其他板块来说，传媒板块仍然偏低。因此，现在是重新布局传媒板块的良好时机。

(3) 传媒行业的增长预期

从基本面和新的产业趋势来看，预计从四季度开始到2024年，整个传媒板块的业绩将有望再次修复。新的产业趋势，如短剧、互动影视游戏和AI应用的出现，可能进一步推动传媒行业的增长。

2. 短剧、互动影视游戏和AI应用的发展

(1) 短剧市场的趋势

短剧等内容的发展是顺应了当前经济环境下人们对轻松减压、碎片化娱乐和个性化体验的需求。短剧市场在2020年开始兴起，备案数量逐年增加。预计年底将超过3000部。短剧在平台上的热播作品具有较高的播放量。

(2) 短剧市场的商业化空间

短视频平台流量用于直播、电商和广告等领域，一些小程序和APP平台开始崛起，以满足短剧需求。今年已经出现了几十款短剧APP，未来将逐步形成垂类头部。整个短剧市场在今年得到了供需两端的共振，市场规模不断扩大。在产业链结构中，整个行业的上游、中游和下游各环节都会受益于短剧市场的崛起。

(3) 短剧市场中的APP和平台渠道

在这些环节中，APP和平台渠道可能会因为流量积累和崛起而在产业链分配格局中占据更强的位置，为未来商业化提供更大的空间。

3. 投资展望

传媒行业的行情刚刚开始，涨幅和估值都还有一定的空间。对于短剧、互动影视游戏和AI应用这三个领域的长期增长趋势持乐观态度。

Q&A

Q：您如何看待当前传媒行业的发展趋势？特别是短剧、互动影视游戏和AI应用？

A：我们认为短剧、互动影视游戏以及包括AI应用在内的新兴领域都是顺应产业趋势所带来的新机会。这些领域的背后逻辑是人们对轻松减压、碎片化娱乐体验和更具个性化、沉浸式、代入感的需求。不同年龄和市场的用户需求可能体现在不同的内容上，如下沉市场可能更偏向轻松快节奏的短剧，而年轻用户可能更倾向互动式的游戏和满足精神需求的IP内容等。在当前移动互联网格局下，新领域的崛起也能为现有头部化应用格局带来一些变化，形成新的赛道和机会。具体到短剧领域，备案数量已经有明显提升，市场规模不断增大，从上游到下游，每个环节都会受益整个行业的崛起。同时，未来随着行业发展，短剧的内容制作门槛也会提升，头部公司都有望进一步抢占更多的份额，形成领域内的头部，商业化空间也会更大。因此，我们认为这些领域是值得持续关注和挖掘的投资机会。

Q：有哪些在短剧产业链里有望逐步成为头部渠道的APP和小程序平台？

A：天威视讯投资的中电广传媒旗下的河马剧场，中国在线旗下的野象剧场，华安集团，实际控制人国网环球传媒旗下的入网微视等。海外方面，中文在线，风云互动旗下的短剧APP上realshots，这些在一些国家特别是英语类的国家包括美国、英国一些欧洲的国家，甚至包括中东非洲等地都能进到免费版的前五应该来讲是海外最大的一个短剧APP，它的未来随着流量增长之后，它所带来的一个商业化空间会逐步的释放。整个短剧APP的这两条线，收益标的重点包括中文在线，天威视讯，华人集团以及利用这一段的画册，还有百纳千城，上海电影、柠檬影视等，这个是整个产业链的两块核心内容跟渠道。

Q：互动影视游戏未来发展如何？

A：互动影视游戏相较于游戏来讲，它保留的第一人称操作以及这种互动性，但是它在整个的画面的真实性上更胜游戏。因为现在来看主要还是以真人互动式游戏为主，它的这种沉浸式体验和真实性来讲，是远远超过游戏的。互动影视游戏这个领域还处于刚开始出现0~1这样的一个阶段，未来也有望逐步的成长为一个比较重要的跨游戏战领域的赛道。互动影视游戏和短剧相较于单一的内容，因为增加了这样的一个互动性和完全第一人称视角加上这种里面这样的一些比如说情绪价值的一些传递，确实也是相对于短剧来讲提供了更多的个性化，千人千面这样的一种这种体验性，所以它会有望成为获取短剧的一个融合的一个方向。

Q：游戏公司如何在短剧、互动影视游戏和AI应用方面切入？

A：游戏公司可能在短剧、互动影视游戏和AI应用方面有机会。他们可以在游戏中加入更多的玩法，如道具付费和阶梯定价，以吸引更多用户。同时，具备流量优势和研发能力突出的公司在互动影视游戏领域也有机会切入。一些可以关注的公司包括深天网络、神州泰岳和完美世界。

Q：互动影视游戏和短剧如何成为娱乐平台的变现方式？

A：互动影视游戏和短剧有望成为拥有用户流量的平台的重要变现方式。具备流量优势的公司可以通过这些形式提供娱乐内容，并获得相关收益。在此方面，一些有流量优势和锤炼流量平台的公司可能具备投资价值。一互动影视游戏公司，可以关注吉比特、遥器科技、星辉娱乐、紫天科技和凯英网络等。

Q：AI应用在传媒领域的发展前景如何？

A：AI应用是上半年的传媒主题。虽然当前市场对此的预期较低，但我们认为AI应用是非常重要的一步。随着模型的改进和应用成本的降低，以及多模态模型的进一步发展，AI应用将在办公、教育、电商等领域发挥更大的作用。在传媒娱乐领域，AI应用还可以推动成本降低、玩法丰富和应用增强。值得关注的方向包括AI加教育、AI加电商、AI加游戏和AI加影视IP。相关标的公司包括世纪天虹、南方传媒、皖新传媒、值得买三d科技、中文在线掌阅和华策集成股份等。

Q：与AI应用相关的算力在传媒领域的应用情况如何？

A：算力是AI应用中的重要环节，对传媒领域的业绩有明显的推动作用。包括ABC数据中心在内的一些公司布局了算力领域，这些公司有望受益于AI应用的发展和应用落地所带来的算力需求增加。相关标的公司包括品质信息这数据和顺网等。

Q：对于当前的传媒板块，您的看法是怎么样的？

A：我们认为当前传媒板块还处于上升期，建议投资者围绕短剧、互动影视游戏以及AI应用这三个领域进行布局。从趋势、基本面估值、机构持仓等多方面因素来看，我们对这三个赛道未来的机会非常乐观。

Q：您对于具体的标的有什么推荐吗？

A：在短剧领域方面，我们看好优酷、爱奇艺这两家公司，二者的短剧内容优势非常明显。在互动影视游戏领域，盛天网络和掌趣科技值得关注。在AI应用方面，科大讯飞和商汤科技是我们看好的标的。当然，这仅仅是我们的观点，具体的投资决策还需要投资者根据自身的风险偏好以及对标的公司的认识来进行把握。