【天风农业】猪价低位震荡，继续推荐猪板块“前瞻性”机会-韭研公社

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【天风农业】猪价低位震荡，继续推荐猪板块“前瞻性”机会

夜长梦山

2023-11-20 11:31:49

【天风农业】猪价低位震荡，继续推荐猪板块“前瞻性”机会！ 1、生猪板块：需求强预期未改猪价弱事实，重视猪板块“前瞻性”机会！ 1）本周猪价低位震荡。截至11月18日，全国生猪均价14.74元/kg，较上周末上涨1.31%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为195元/头和1534元/头（上周五分别为174和1534元/头），养户零星补栏带动仔猪价格震荡偏强，而鉴于冬季疫病高发&对明年上半年猪价预期悲观，后期仔猪价格或难有大幅上涨。供应端，大体重猪陆续出栏，拉涨整体均重，带动本周出栏均重小幅上涨至123.21kg（上周为122kg）。需求端，降温&腌腊需求带动本周屠宰量环比增长2.41%，本周屠宰场冻品库容率为20.70%（环比降0.05pct）。近期供应压力增长与季节性需求回暖形成博弈，但猪价或仍呈震荡走势，鉴于后续供应压力不减，猪价或难有反弹。资金紧张情况下，行业产能去化或将持续。 2）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从2023年头均市值看，其中巨星农牧4000-5000元/头、新五丰、金新农、牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、华统股份2000-3000元/头；唐人神、傲农生物、天邦食品、天康生物、京基智农1000-2000元/头；新希望低于1000元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截止11月17日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：华统股份、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2、禽板块：估值安全边际凸显，重视周期反转机会！ 1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。 2）本周鸡价窄幅震荡。本周补栏回暖，鸡苗价格2.35元/羽，环比+3.5%，同比-41.8%；本周出栏量减少，毛鸡价格微涨，本周均价7.70元/公斤，环比+1.1%，同比-20.8%；鸡肉综合品本周均价9750元/吨，环比持平，同比-17.0%。本周肉鸡养殖亏损收窄，屠宰企业盈利减少（截止11月17日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！ 1）饲料板块重点推荐【海大集团】：养殖饲料产能去化，蓄力明后年景气大周期！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，在原材料快速波动中，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 2）动保板块：动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖+冬季为猪病多发季节，有望带动短期需求。后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位非瘟疫苗提交应急评价申请后，目前正在由农业农村部组织应急评审中，有望率先取得积极进展！推荐：【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）。建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）、【回盛生物】（动保化药领先公司）。 4、种植板块：转基因玉米种子品种商业化有望开启，继续重点推荐种业板块！ 1）根据农业部《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示期为一个月。公示完成后相关转基因玉米大豆玉米有望开启可商业化应用，销售价格将有望彰显品种竞争力。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周（截至11月17日）CBOT大豆价格下降0.26%，CBOT玉米价格上涨0.86%。截至11月17日，国内玉米现货平均价达2697元/吨，周度环比小幅上涨；国内大豆现货平均价达4937元/吨，周度环比小幅下降。 3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 5、宠物板块：双十一落幕，国产品牌表现强势！ 1）双11大促落下帷幕，国产品牌持续崛起。2023年双十一期间天猫平台宠物食品销售额达24.96亿元，京东平台宠物食品销售额达18.24亿元（星途数据）；本次双11大促，京东、天猫平台国产品牌上榜率总体提升。其中天猫狗零食销售品牌榜单上，乖宝、佩蒂、中宠连续两年包揽前三；天猫猫狗用品品牌榜除铂钻外全部为国产品牌，Pidan、小佩、霍曼连续两年稳居榜单前三。 2）上市公司国产品牌高速成长。上市公司方面，乖宝宠物表现强势，全网销售额超3.6亿元，旗下麦富迪位列多平台、多榜单第一，弗列加特全网GMV达6400万，其中全价冻干粮销售额超2000万，首登天猫猫主粮榜（第10）；中宠股份品牌领先、顽皮、Zeal全渠道高速增长中，领先全渠道增速+130%，天猫同比增速+95%，京东+100%，抖音+350%。Zeal位列天猫进口狗零食品牌榜第1；佩蒂股份爵宴大单品鸭肉干表现依然亮眼，全网总销售额超2500万，同比去年双11增长67%，其中鸭肉干位列天猫狗零食单品榜单第1。此外好适嘉罐头全网销量超百万罐，同比+60%，SmartBones首登天猫狗零食品牌榜（第8）。 3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动

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