【国君交运】航空机场：需求仍将韧性良好，飞机订单不改空域瓶颈

1、十月回顾：国庆量价两旺。
1）客流较19年减2%，国内增4%，国际恢复55%。其中，国庆国内客流增长超15%，含油票价升超一成。
2）周转回落，ASK较19年低2%，国内增投超两成，国际恢复超六成。
3）客座率超80%，较19年低3%。

2、需求韧性仍将良好，2024年春运表现将超预期。
1）冬春换季叠加北方天气影响致量价11月以来回落，近日出票回升，预计下旬逐步恢复至正常淡季。
2）预计24年春运需求旺盛，且客流节奏利于收益管理，量价将超预期。

3、飞机订单不改空域瓶颈。
1）空域瓶颈持续，航班量将平稳。
2）新航季干线增班，换季影响符合预期，中长期航网优化提升盈利。
3）航司补充飞机订单属预期内规划，不改空域瓶颈与机队降速规划。

4、策略：建议年底逆向增持航空。
1）航空并非疫后大年短逻辑，而是盈利中枢上升的超级周期长逻辑，待供需恢复演绎确定可期。
2）24年春运将催化乐观预期，建议年底增持航空。维持中国国航、吉祥航空、南方航空等增持评级。