通润装备更新
夜长梦山
2023-11-23 21:03:42
【hc电新】通润装备更新——做什么的以及为什么看好 20231123
👉做什么的？
#正泰电源借壳公司、今年 6 月已完成重组。公司业务目前主要有两块：钣金件、光储业务（正泰电源）
◆传统业务：主要包括工具箱柜、机电钣金制品等业务（高低压成套开关设备及元器件业务由于与正泰电器同业竞争已剥离）。产品主要出口海外，诸如家得宝等商超。目前由于海外市场需求疲弱，该业务今年有下滑。明年中美关系好转 ，叠加美国降息，该业务有望复苏，明年预计该业务收入 10e，26% 的毛利率，10% 的净利率，1e利润。
◆正泰电源：今年组串式逆变器为主，明年储能也将起量。逆变器，主要市场收入美国（40%）、国内（40%）、韩国（12-15%）。公司美国工商业逆变器市占率第一，40%-50% 的毛利率，美国、韩国、日本有渠道先发优势。储能系统集成今年已完成产品认证，明年预计出货 400mwh。今年正泰电源整体收入预计 20-21e，明年预计 30e+收入，保守预计 8-9% 的净利率预计明年 2.5利润。
👉为什么现在看好：
第一，美国占比最高的逆变器公司，受益于美国降息+中美关系改善。
第二，期权一：特斯拉上海三期预计近期有进展，目前该公司是与特斯拉唯一有合作的 pcs 企业，有进一步合作预期。
第三，期权二：公司海外有大储能框架订单，一旦落地将对公司有较大业绩拉动。
第四，估值便宜。明年业绩预计 3.5e+，目前对应明年约 15 倍。
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