佛山照明(000541)12月15日交流会议
慧选牛牛
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2023-12-15 20:08:01
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2023-12-15
12月15日慧选牛牛讯，佛山照明(000541)举办交流会议，会议要点1.业绩增长与战略规划中宠股份.上半年海外，业务的恢复超出预期，取得了优异的业绩其三季报显示表现良好，盈利能力持续增强并进一步提升了自身的竞争力。美国、加拿大和新西兰是公司的主要海外子公司所在地.特别是美国工厂，其毛利率和净利率水平不断上升。据预测，在2025年第二工厂投入运营之前，美国工厂的净利率将维持在20%以上。加拿大工厂的净利润率已经超过了20%，并且全年收入在1-3亿元之间，这意味着它具有巨大的增长潜力。此外，公司在其他境外市场的业务也表现优秀，出口业务和海外子公司的业务呈现出了可持续的增长态势。2.品牌与市场调整策略中宠股份正在调整其产品矩阵和SKU,专注于中高端市场，并推动顽皮品牌进军主粮领域。对于旗下的高端品牌vio,公司实施了严格的价格控制政策，剔除了低价和低毛利的产品，并进行了高端市场定位的调整。在自主品牌的海外市场拓展方面，顽皮品牌将重点关注东南亚和发展中国家市场而大捷克品牌则在加拿大市场有了明显的布局;Z品牌则瞄准了欧美市场。3.海外ODM与成本控制公司的ODM业务相对较小，境内业务占比不足10%;境外业务中,出口业务占60%,其余40%为新西兰、加拿大和美国的业务。对于新产品，预计风干粮的年增长率将超过50%，并将定位于高端市场，目标售价约为每斤200元。在供应链出现问题后，相关产品的生产已经转移到了美国，并计划在明年中期重新进入国内市场。原材料成本的波动对公司的经营影响有限，因为公司战略性地储备了4至6个月的原材料库存。2018年后净利率的下降可能是由于产品结构调整和行业竞争加剧导致的;而在2020年至2021年间，公司的出口业务利润较好，受疫情的影响，补货需求促使毛利率有所提高。4.消费者画像与增速解析公司的增长主要来自新养宠人群和国产品牌的国产替代化趋势。销售增长主要来自于新客户，而且海外进口品牌向国内品牌的转移也在加速。各个品牌都有明确的消费者画像。zero品牌定位于高端市场，针对一线城市消费者;领先品牌面向00后新一代养宠人群，采用互联网化的营销方式;顽皮品牌覆盖二三线城市和有养宠经验的人群，性价比高。在2023年，公司的增长将主要由价格上涨驱动，毛利率将会有明显的提高。在国内市场，公司将追求规模效应，并且高端品牌的快速增长将有助于提升国内业务的毛利率水平。5.营销架构及战略公司的自主品牌营销架构广泛,国内外营销团队共享-套生产体系。除了特定品牌在特定地区独立生产(例如vivo在新西兰)之外，每个品牌都拥有独立运营的销售和设计团队。在产品规划和协同方面，各个品牌团队独立进行产品和价格规划虽然没有专门的部门进行统筹协调，但存在每月和每年的汇报机制，并与总部进行沟通。在并购战略和赋能子品牌方面，短期内公司将专注于自主品牌的发展，而长期来看，会根据市场的发展情况寻找合适的并购机会。同时，公司通过生产能力的赋能来支持子品牌的产品创新和渠道拓展。6.渠道发展策略解读中宠股份已经覆盖了中国超过70%的宠物门店，目前线下门店的数量达到了96,000家。公司的销售渠道目前以线上为主，占比为60%，线下销售占比为40%。尽管行业内经销商的实力参差不齐是一个挑战，但是公司的规划较为长远，并计划在未来增加线上渠道的占比，以便更好地适应当前消费者的购买习惯。至于明年一些工厂的新产能的具体增长情况以及增长节奏,这段文字并未提供答案，可能需要联系公司相关人员以获取准确的信息。Q&AQ:公司今年对品牌战略进行了哪些调整?具体表现在哪些方面?A:今年,我们在顽皮品牌的产品矩阵和SKU数量上做出了调整。我们减少了零食品类的SKU,剔除了长尾和低毛利的SKU,提升了顽皮品牌的价格带至中高端，并集中精力在主粮领域推进。我们也对Vio品牌进行了严格的价格管理，确保线上线下各渠道(包括拼多多、抖音和微信等)不再出现低价产品。此外，我们还精简了渠道经销商，以在未来品牌建设中更好地控制价格带，这是品牌建设的基础。今年的品牌调整工作接近尾声，目标是让主要品牌在明年表现更佳，具体增速将在年度目标确定后公布。Q:公司未来在自主品牌出海方面有什么策略和计划?A:对于自主品牌出海，我们今年制定了战略并组建了--支经验丰富的团队。我们主要关注三个品牌-顽皮、zero和加拿大的greatlack。出海市场的重点将放在东南亚及-些发达国家，比如美国、欧洲和中东部分城市。特别是在美国市场，由于其宠物经济规模大，我们看到了主食罐头市场的巨大潜力。顽皮品牌将在东南亚和发展中国家市场布局，而greatlack已经开始在加拿大市场拓展，进入了当地的宠物超市。今年1-9月，自主品牌出海业务量约为--亿元人民币，全年规划约为1.5亿元人民币。明年预计将实现良好的增速。自主品牌出海是我们今年的重要战略布局之一,值得期待。至于海外市场的资质许可壁垒，目前来看,我们是中国唯-拥有资质的厂商,而且每个国家的出口品牌有限，具体情况还需进一步确认。Q:自有品牌控价措施执行情况如何?今年的销售趋势是怎样的?A:今年，我们对自有品牌进行了控价，特别是对zero的主食罐头产品进行了严格的pricecontrol。从消费者入手价来看，已经有明显的提升。尽管我们没有设定很高的增速目标，但实际营收显示消费者入手价有所提高。今年上半年，我们zero主食罐的销量实现了三位数的增长。四季度虽然数据尚未完全出炉，但销售势头也很强劲。尽管今年公司没有进行大规模营销操作，但从实际订单预测来看，销售增速将超过出口业务的增长。Q:公司境外业务的ODM情况，及其在境外业务中的占比?A:我们的境内ODM业务在总业务中所占比例较小，不足10%。在海外，我们的代工业务主要划分为境外业务的一部分。出口到海外的业务也计入境外业务范畴。海外业务大约占我们总业务的60%，剩余40%分散在新西兰、加拿大和美国等地。Q:公司在宠物食品业务方面的收入体量及预期增速，尤其是风干粮产品线?A:对于宠物食品业务，我们预计明年的增速超过50%是完全可能的。特别是我们即将推出的风干粮产品，其定价将对标高端市场品牌，如渴望和巅峰，价格预计约为每斤200元。风干粮在2021年之前就已经销售并且表现良好。但由于供应链问题，例如加拿大出现的禽流感和政治原因影响，我们不得不暂停了该产品线。经过两年的产品空缺期，我们已经在美国找到了生产工厂，并计划在明年618期间重新进入国内市场。然而，具体的销售额预期还未定，因为国内的销售计划仍在制定过程中。Q:如果未来成本波动，尤其是下降，对毛利率有何影响?中宠股份在这方面如何预防和准备?A:在宠物食品领域，原材料价格.上涨并非行业常态，我们通常不会因为原材料价格波动去调整产品定价。实际上，公司对毛利率的影响不大，因为我们持有战略性原材料库存，通常是4到6个月。例如，今年年初，我们预计鸡肉价格会上涨，所以我们提前增加了库存,结果下半年的价格波动并未如预期，我们降低了些库存。总的来说，我们通过控制原材料库存来应对波动，波动并不大。Q:人民币汇率波动对中宠股份的汇兑损益有多大影响?A:以今年1-9月为例，公司利润大约为1.7亿人民币，其中大约2000万受到了汇率影响。单三季度的利润约7000万，汇率影响不到10个点，大约为500万左右。过去几年，我们的境外业务以出口为主，但现在我们正在调整生产结构,增加海外子公司的比重，这部分业务受汇率波动影响较小。我们的汇率波动影响大约在10%左右。去年我们尝试过进行汇率对冲，但效果不好，所以短期内我们没有这项计划。Q:为什么从2018年之后中宠股份的净利率出现了下降?这是否是由产品结构变化导致的?另外、在2020-2021年宠物食品的利润率并没有享受到出口大年的红利，这是否是行业竞争所致?A:净利率下降的问题,确实是从2018年开始出现的，但具体原因需要更详细的分析.目前没有具体点数的变化数据。至于2020-2021年的业绩，宠物食品的出口利润其实表现不错，尤其是在疫情期间，客户们都在补库存，导致那两年无论是汇率还是成本,我们的毛利率都受到了较大的影响，增速较好。所以，净利率的波动可能跟市场趋势、行业竞争以及公司自身经营效率等多种因素相关。Q:公司目前的增长来源主要是什么?增速的驱动因素是什么?A:公司目前的增长主要来源于新客户，包括年轻人和退休中年人群，销售数据显示新客户的销售和增长占主导地位。同时，国产替代化的进程正在加快，有部分是从海外品牌转移至国内品牌。今年我们增速更多的是价格驱动，毛利率端进行了较大幅度的改善，毛利率有了明显的.上涨。Q:能否描述下中宠股份旗下几个品牌的消费者画像?A:首先，zero品牌的价格带比较高，主要销售在北上广深等超一线城市，面向高端宠物市场消费群体。领先品牌的价格在中高端，针对00后年轻养宠人群和首次养宠人群，追求与宠物的互动性而选择新颖产品。顽皮品牌因产品多样、价格带宽泛，主要聚焦在二三线城市，消费群体交互性不强，不易受到新媒体影响，且对产品质量有一定要求。Q:关于宠物行业的整体增速，公司有何看法?A:尽管存在消费降级的风险，但实际上这将更多利好国产替代的进程。尽管传统电商渠道增速有所下降，新媒体渠道增速却在上升。我们认为宠物经济是一一个极具潜力的赛道，可以保持健康稳定的增长，未来增长空间巨大。Q:海外各个工厂的产能、产值和产能利用率情况是怎样的?A:美国工厂的产能为6000吨左右，产值超过6亿，今年预计能达到6.5亿或接近7亿。加拿大工厂产能不到1000吨，产值目前在1亿多，如果满产则能达2.5亿左右。新西兰工厂的产能为8万吨主食罐头，今年的产值预计能超过1亿。其他工厂采用的是临时代工模式,产能利用率基本可达100%。Q:如果高端品牌增速加快，2024年国内的毛利率和净利率会提升到什么程度?A:今年，国内业务已基本达到盈亏平衡状态，虽然净利率不会有太大释放，但公司愿望是更倾向于追求规模为主。明年国内业务的毛利率不仅仅看zero品牌，还有其他品牌的牵涉。预计zero品牌毛利率将超过50%，领先品牌也是，且明年有计划实施的增长策略。顽皮品牌明年也将推出新产品，毛利率预期将提升。整体而言，国内业务的毛利率预计会有所提高。
2023-12-15
12月15日慧选牛牛讯，佛山照明(000541)举办交流会议，会议要点1.业绩增长与战略规划中宠股份.上半年海外，业务的恢复超出预期，取得了优异的业绩其三季报显示表现良好，盈利能力持续增强并进一步提升了自身的竞争力。美国、加拿大和新西兰是公司的主要海外子公司所在地.特别是美国工厂，其毛利率和净利率水平不断上升。据预测，在2025年第二工厂投入运营之前，美国工厂的净利率将维持在20%以上。加拿大工厂的净利润率已经超过了20%，并且全年收入在1-3亿元之间，这意味着它具有巨大的增长潜力。此外，公司在其他境外市场的业务也表现优秀，出口业务和海外子公司的业务呈现出了可持续的增长态势。2.品牌与市场调整策略中宠股份正在调整其产品矩阵和SKU,专注于中高端市场，并推动顽皮品牌进军主粮领域。对于旗下的高端品牌vio,公司实施了严格的价格控制政策，剔除了低价和低毛利的产品，并进行了高端市场定位的调整。在自主品牌的海外市场拓展方面，顽皮品牌将重点关注东南亚和发展中国家市场而大捷克品牌则在加拿大市场有了明显的布局;Z品牌则瞄准了欧美市场。3.海外ODM与成本控制公司的ODM业务相对较小，境内业务占比不足10%;境外业务中,出口业务占60%,其余40%为新西兰、加拿大和美国的业务。对于新产品，预计风干粮的年增长率将超过50%，并将定位于高端市场，目标售价约为每斤200元。在供应链出现问题后，相关产品的生产已经转移到了美国，并计划在明年中期重新进入国内市场。原材料成本的波动对公司的经营影响有限，因为公司战略性地储备了4至6个月的原材料库存。2018年后净利率的下降可能是由于产品结构调整和行业竞争加剧导致的;而在2020年至2021年间，公司的出口业务利润较好，受疫情的影响，补货需求促使毛利率有所提高。4.消费者画像与增速解析公司的增长主要来自新养宠人群和国产品牌的国产替代化趋势。销售增长主要来自于新客户，而且海外进口品牌向国内品牌的转移也在加速。各个品牌都有明确的消费者画像。zero品牌定位于高端市场，针对一线城市消费者;领先品牌面向00后新一代养宠人群，采用互联网化的营销方式;顽皮品牌覆盖二三线城市和有养宠经验的人群，性价比高。在2023年，公司的增长将主要由价格上涨驱动，毛利率将会有明显的提高。在国内市场，公司将追求规模效应，并且高端品牌的快速增长将有助于提升国内业务的毛利率水平。5.营销架构及战略公司的自主品牌营销架构广泛,国内外营销团队共享-套生产体系。除了特定品牌在特定地区独立生产(例如vivo在新西兰)之外，每个品牌都拥有独立运营的销售和设计团队。在产品规划和协同方面，各个品牌团队独立进行产品和价格规划虽然没有专门的部门进行统筹协调，但存在每月和每年的汇报机制，并与总部进行沟通。在并购战略和赋能子品牌方面，短期内公司将专注于自主品牌的发展，而长期来看，会根据市场的发展情况寻找合适的并购机会。同时，公司通过生产能力的赋能来支持子品牌的产品创新和渠道拓展。6.渠道发展策略解读中宠股份已经覆盖了中国超过70%的宠物门店，目前线下门店的数量达到了96,000家。公司的销售渠道目前以线上为主，占比为60%，线下销售占比为40%。尽管行业内经销商的实力参差不齐是一个挑战，但是公司的规划较为长远，并计划在未来增加线上渠道的占比，以便更好地适应当前消费者的购买习惯。至于明年一些工厂的新产能的具体增长情况以及增长节奏,这段文字并未提供答案，可能需要联系公司相关人员以获取准确的信息。Q&AQ:公司今年对品牌战略进行了哪些调整?具体表现在哪些方面?A:今年,我们在顽皮品牌的产品矩阵和SKU数量上做出了调整。我们减少了零食品类的SKU,剔除了长尾和低毛利的SKU,提升了顽皮品牌的价格带至中高端，并集中精力在主粮领域推进。我们也对Vio品牌进行了严格的价格管理，确保线上线下各渠道(包括拼多多、抖音和微信等)不再出现低价产品。此外，我们还精简了渠道经销商，以在未来品牌建设中更好地控制价格带，这是品牌建设的基础。今年的品牌调整工作接近尾声，目标是让主要品牌在明年表现更佳，具体增速将在年度目标确定后公布。Q:公司未来在自主品牌出海方面有什么策略和计划?A:对于自主品牌出海，我们今年制定了战略并组建了--支经验丰富的团队。我们主要关注三个品牌-顽皮、zero和加拿大的greatlack。出海市场的重点将放在东南亚及-些发达国家，比如美国、欧洲和中东部分城市。特别是在美国市场，由于其宠物经济规模大，我们看到了主食罐头市场的巨大潜力。顽皮品牌将在东南亚和发展中国家市场布局，而greatlack已经开始在加拿大市场拓展，进入了当地的宠物超市。今年1-9月，自主品牌出海业务量约为--亿元人民币，全年规划约为1.5亿元人民币。明年预计将实现良好的增速。自主品牌出海是我们今年的重要战略布局之一,值得期待。至于海外市场的资质许可壁垒，目前来看,我们是中国唯-拥有资质的厂商,而且每个国家的出口品牌有限，具体情况还需进一步确认。Q:自有品牌控价措施执行情况如何?今年的销售趋势是怎样的?A:今年，我们对自有品牌进行了控价，特别是对zero的主食罐头产品进行了严格的pricecontrol。从消费者入手价来看，已经有明显的提升。尽管我们没有设定很高的增速目标，但实际营收显示消费者入手价有所提高。今年上半年，我们zero主食罐的销量实现了三位数的增长。四季度虽然数据尚未完全出炉，但销售势头也很强劲。尽管今年公司没有进行大规模营销操作，但从实际订单预测来看，销售增速将超过出口业务的增长。Q:公司境外业务的ODM情况，及其在境外业务中的占比?A:我们的境内ODM业务在总业务中所占比例较小，不足10%。在海外，我们的代工业务主要划分为境外业务的一部分。出口到海外的业务也计入境外业务范畴。海外业务大约占我们总业务的60%，剩余40%分散在新西兰、加拿大和美国等地。Q:公司在宠物食品业务方面的收入体量及预期增速，尤其是风干粮产品线?A:对于宠物食品业务，我们预计明年的增速超过50%是完全可能的。特别是我们即将推出的风干粮产品，其定价将对标高端市场品牌，如渴望和巅峰，价格预计约为每斤200元。风干粮在2021年之前就已经销售并且表现良好。但由于供应链问题，例如加拿大出现的禽流感和政治原因影响，我们不得不暂停了该产品线。经过两年的产品空缺期，我们已经在美国找到了生产工厂，并计划在明年618期间重新进入国内市场。然而，具体的销售额预期还未定，因为国内的销售计划仍在制定过程中。Q:如果未来成本波动，尤其是下降，对毛利率有何影响?中宠股份在这方面如何预防和准备?A:在宠物食品领域，原材料价格.上涨并非行业常态，我们通常不会因为原材料价格波动去调整产品定价。实际上，公司对毛利率的影响不大，因为我们持有战略性原材料库存，通常是4到6个月。例如，今年年初，我们预计鸡肉价格会上涨，所以我们提前增加了库存,结果下半年的价格波动并未如预期，我们降低了些库存。总的来说，我们通过控制原材料库存来应对波动，波动并不大。Q:人民币汇率波动对中宠股份的汇兑损益有多大影响?A:以今年1-9月为例，公司利润大约为1.7亿人民币，其中大约2000万受到了汇率影响。单三季度的利润约7000万，汇率影响不到10个点，大约为500万左右。过去几年，我们的境外业务以出口为主，但现在我们正在调整生产结构,增加海外子公司的比重，这部分业务受汇率波动影响较小。我们的汇率波动影响大约在10%左右。去年我们尝试过进行汇率对冲，但效果不好，所以短期内我们没有这项计划。Q:为什么从2018年之后中宠股份的净利率出现了下降?这是否是由产品结构变化导致的?另外、在2020-2021年宠物食品的利润率并没有享受到出口大年的红利，这是否是行业竞争所致?A:净利率下降的问题,确实是从2018年开始出现的，但具体原因需要更详细的分析.目前没有具体点数的变化数据。至于2020-2021年的业绩，宠物食品的出口利润其实表现不错，尤其是在疫情期间，客户们都在补库存，导致那两年无论是汇率还是成本,我们的毛利率都受到了较大的影响，增速较好。所以，净利率的波动可能跟市场趋势、行业竞争以及公司自身经营效率等多种因素相关。Q:公司目前的增长来源主要是什么?增速的驱动因素是什么?A:公司目前的增长主要来源于新客户，包括年轻人和退休中年人群，销售数据显示新客户的销售和增长占主导地位。同时，国产替代化的进程正在加快，有部分是从海外品牌转移至国内品牌。今年我们增速更多的是价格驱动，毛利率端进行了较大幅度的改善，毛利率有了明显的.上涨。Q:能否描述下中宠股份旗下几个品牌的消费者画像?A:首先，zero品牌的价格带比较高，主要销售在北上广深等超一线城市，面向高端宠物市场消费群体。领先品牌的价格在中高端，针对00后年轻养宠人群和首次养宠人群，追求与宠物的互动性而选择新颖产品。顽皮品牌因产品多样、价格带宽泛，主要聚焦在二三线城市，消费群体交互性不强，不易受到新媒体影响，且对产品质量有一定要求。Q:关于宠物行业的整体增速，公司有何看法?A:尽管存在消费降级的风险，但实际上这将更多利好国产替代的进程。尽管传统电商渠道增速有所下降，新媒体渠道增速却在上升。我们认为宠物经济是一一个极具潜力的赛道，可以保持健康稳定的增长，未来增长空间巨大。Q:海外各个工厂的产能、产值和产能利用率情况是怎样的?A:美国工厂的产能为6000吨左右，产值超过6亿，今年预计能达到6.5亿或接近7亿。加拿大工厂产能不到1000吨，产值目前在1亿多，如果满产则能达2.5亿左右。新西兰工厂的产能为8万吨主食罐头，今年的产值预计能超过1亿。其他工厂采用的是临时代工模式,产能利用率基本可达100%。Q:如果高端品牌增速加快，2024年国内的毛利率和净利率会提升到什么程度?A:今年，国内业务已基本达到盈亏平衡状态，虽然净利率不会有太大释放，但公司愿望是更倾向于追求规模为主。明年国内业务的毛利率不仅仅看zero品牌，还有其他品牌的牵涉。预计zero品牌毛利率将超过50%，领先品牌也是，且明年有计划实施的增长策略。顽皮品牌明年也将推出新产品，毛利率预期将提升。整体而言，国内业务的毛利率预计会有所提高。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有12篇券商研报，机构给出评级12次，买入评级8家，增持评级2家，强推评级2家，机构目标均价为58.24元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。
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