英科医疗
夜长梦山
2023-12-21 14:24:29
【天风医药杨松团队】英科医疗点评：丁腈手套或迎来价格提升盈利向好，实控人增持彰显发展信心
事件：2023年12月20日公司发布《关于董事长,控股股东暨实际控制人增持公司股份计划的公告》，董事长、控股股东暨实际控制人刘方毅先生自公告披露日起6个月内拟增持金额合计不低于人民币1000万元。
一次性手套行业回暖，产能利用率回升提价可期
一次性医用手套行业21-22年下行调整（受需求端缩减供过于求、竞争导致价格下滑、美国重新加征关税、汇率损益等影响），23年起下游积压库存已进入消化尾声阶段，需求端回暖，供求关系改善，手套价格筑底迹象明显。Q4以来丁腈手套行业产能利用率提升显著，订单排期延长，我们认为手套行业底部反转信号较为清晰，产能出清加速，马来西亚产能利用率提升，国内丁腈手套提价值得期待，将带来盈利提升空间。
手套行业将向头部集中，利好头部企业
公司作为产业龙头，竞争优势明显：1）一次性手套年化产能国内第一，23年H1产能增加至 790 亿只（一次性丁腈手套 480 亿只+一次性 PVC 手套310 亿只）；2）技术、设备领先，随着技术进步设备升级，生产效率改善、产品质量提升，手套产品良品率> 99%； 3）拥有集原材料、能源、生产、仓储及物流于一体的高效供应链，具备成本优势；4）营销网络深度覆盖，国际+国内营销人数超 400 人，位居行业首位，持续扩充客群+拓展新媒体电商渠道，有望进一步提升品牌影响力、贡献业绩增长。
公司现金储备充足，有望进一步承接海外需求提升市场份额
随着国内企业产能扩容、压缩成本、技术提升，在价格上较马来西亚手套企业更具优势，逐渐抢占马来西亚市场份额，市占率有望持续提升。另，公司现金储备扎实，截至2023Q3包括货币资金及交易性金融资产在内共计103.04亿元，行业内资金优势突出。目前PB<1，具备估值性价比。
一次性手套行业回暖，产能利用率回升提价可期
一次性医用手套行业21-22年下行调整（受需求端缩减供过于求、竞争导致价格下滑、美国重新加征关税、汇率损益等影响），23年起下游积压库存已进入消化尾声阶段，需求端回暖，供求关系改善，手套价格筑底迹象明显。Q4以来丁腈手套行业产能利用率提升显著，订单排期延长，我们认为手套行业底部反转信号较为清晰，产能出清加速，马来西亚产能利用率提升，国内丁腈手套提价值得期待，将带来盈利提升空间。
手套行业将向头部集中，利好头部企业
公司作为产业龙头，竞争优势明显：1）一次性手套年化产能国内第一，23年H1产能增加至 790 亿只（一次性丁腈手套 480 亿只+一次性 PVC 手套310 亿只）；2）技术、设备领先，随着技术进步设备升级，生产效率改善、产品质量提升，手套产品良品率> 99%； 3）拥有集原材料、能源、生产、仓储及物流于一体的高效供应链，具备成本优势；4）营销网络深度覆盖，国际+国内营销人数超 400 人，位居行业首位，持续扩充客群+拓展新媒体电商渠道，有望进一步提升品牌影响力、贡献业绩增长。
公司现金储备充足，有望进一步承接海外需求提升市场份额
随着国内企业产能扩容、压缩成本、技术提升，在价格上较马来西亚手套企业更具优势，逐渐抢占马来西亚市场份额，市占率有望持续提升。另，公司现金储备扎实，截至2023Q3包括货币资金及交易性金融资产在内共计103.04亿元，行业内资金优势突出。目前PB<1，具备估值性价比。
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