核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、通威股份、宁德时代、元力股份。

光伏：11月国内光伏装机同比高增，年终抢装如期到来。2023年1-11月，国内新增光伏装机163.88GW，单11月新增光伏装机达到21.3GW，创2023年单月新高。年终抢装潮如期而至，行业需求持续超预期落地。我们认为能源大周期迭代进程不变，光伏需求持续增长态势不改，利率周期的变化有望成为未来影响光伏需求的关键因素。降息周期来临，海外出口市场明年维持高景气预判，推荐关注海外需求端向好直接受益的辅材通灵股份、福莱特、亚玛顿、福斯特、宇邦新材等，及美国组件出口企业东方日升、阿特斯、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能等。在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技、通威股份。

风电&电网：风电装机年底有望如期而至，万宁项目获最新进展，甘肃-浙江直流特高压开启前期工作。2023年1-11月，国内新增风电装机41.39GW（同比+84%），单11月新增装机达到4.08GW（同比+196%），11月装机量维持高水平！中电建万宁100MW海上漂浮式项目样机工程开标，四家整机商分别中标，其中：中车株洲所、东方电气、运达股份、上海电气。万宁项目一期装机规模为20万千瓦，包括10万千瓦试验样机工程（即本次项目）和10万千瓦示范工程，预期2025年底全部建成并网。甘肃-浙江直流特高压是国家电网“十四五”“三交九直”特高压输电通道之一，也是沙戈荒地区重点新能源基地外送工程，工程额定输送容量8GW，拟通过一回±800千伏特高压直流送电华东负荷中心。该工程起于甘肃省武威市送端换流站，止于浙江省绍兴市受端换流站，线路全长约2388.7公里。风电板块，首推天顺风能，其次关注大金重工、泰胜风能、海力风电、天能重工等。关注海缆龙头东方电缆，其次起帆电缆、中天科技、亨通光电。关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份；风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气。变压器方面，首推干变龙头金盘科技，干变更适配新能源发电站，海外认证丰富，海外需求攀升，率先获益；其次换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份、IGBT供应商时代电气。

氢能：据全球氢能，预计2023年全年，氢燃料电池重卡销售3421辆，同增38.78%。2023年1-11月，燃料电池重卡累计销售2621辆，超过2022年全年燃料电池重卡上牌2465辆，同比增长55.4%。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；建议关注优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。建议关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。

储能：2023年12月W2储能相关招标项目总规模约1910MW/3820MWh。据索比储能网，1）招标规模：12月W2储能相关招标项目总规模约1910MW/3820MWh。其中，储能系统招标规模为402MW/810MWh，EPC招标规模为1300MW/2600MWh。2）中标规模：12月W2储能相关中标总规模共3510MW/9880MWh。其中，储能系统中标规模共2283.5MW/6056MWh，EPC中标规模共488.7MW/1207.12MWh。3）中标均价：12月W2 EPC投标报价区间为1.19元/Wh-1.75元/Wh，储能系统投标报价区间为0.85元/Wh-1.45元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。

新能源车：蔚来150kWh半固态电池续航1044公里，预计2024年4月量产，半固态电池产业化加速。12月17日，蔚来CEO李斌直播实测即将推出的150kWh半固态电池包续航里程，最终续航测试行驶1044公里，行驶总时间12.4小时（不包括停留时间）。该半固态电池最早发布于2021年1月，采用原位固化固液电解质、无机预锂化硅碳负极、纳米级包覆超高镍正极三项新工艺，可实现360Wh/kg超高能量密度。今年6月，卫蓝新能源360Wh/kg半固态电池正式交付蔚来。11月，卫蓝新能源实现装机0.41GWh，意味着国内半固态电池装车规模首次突破400MWh，半固态电池逐步进入量产状态。目前，搭载该电池的蔚来一代与二代平台的所有车型均已经完成验证和公告，预计明年4月量产。锂电主产业链看好宁德时代、科达利、亿纬锂能，建议关注星源材质、恩捷股份、天赐材料、德方纳米、璞泰来、尚太科技、容百科技；复合集流体看好宝明科技、英联股份、道森股份、三孚新科、东威科技、骄成超声；800V高压快充技术普及下，建议关注元力股份、信德新材、黑猫股份、天赐材料、永贵电器、通合科技、盛弘股份。

风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期，模型测算风险。