公司12月25日才发布公告：

近期，科润智能控制股份有限公司（以下简称“公司”）收到招标代理机构出具的相关文件，确认公司为国网各省电力公司以及隶属国网产业单位相关项目的中标单位，合计中标金额为6371.92万元

公司成立于2004年，并于2022年7月在北交所上市。主要从事变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备等输配电核心设备的研发、制造和销售。2021年，公司获评国家级专精特新“小巨人”企业。2023年前三季度，公司实现营业收入7.35亿元，同比+21.13%，实现归母净利润0.52亿元，同比+66.90%。

　　变压器及成套设备业务国内稳健发展，逐渐拓展海外市场：

　　公司的定义自身发展方向为“为清洁能源提供高效节能输配电设备”，主要产品包括变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备。公司位于浙江省衢州市江山市，江山市形成了输配电产业体系，在工作报告中着力提出“推动装备制造产业持续提升。以输配电产业入选省高端装备制造业特色基地为机遇，聚焦中高压输配电、互感器等行业细分领域”。公司持续开拓需求稳定的优质客户，包括国家电网、南方电网、新能源企业、大型央企等。产能方面，公司上市募投项目“年产500万kVA节能型变压器生产线建设项目”2023年上半年按计划有序投产，同时在建设黄山子公司新能源成套设备及配套产品生产线项目，2023年6月，投资设立全资子公司遂川县新能源科技有限公司，满足客户产能配套需求。

　　公司看好广阔的海外市场空间，发挥自身优势，组建了外贸团队负责海外市场，产品销售至东南亚、非洲等区域，2023年2月，公司公告了与浙江江山源光电气有限公司签订了金额6000万元的变压器采购合同，该笔订单产品最终需求方为尼泊尔国家能源局（NEA）下属的配电和消费者服务局（DCSD）。

　　顺利切入新能源业务，战略合作密切跟进：

　　输配电业务的客户覆盖到新能源领域，公司顺利切入新能源赛道，设立子公司浙江科润智慧新能源有限公司，开发了储能集装箱等产品。2023年7月，公司首获工商业储能业务订单，为浙江宝灵电气有限公司100kW/200kWh储能电站项目提供EPC服务，订单金额32万元，并由控股子公司科润智慧新能源进行运营，时间15年，收益与客户共同分享。2023年11月，公司陆续公告与国家电投集团福建电力投资有限公司、横店集团东磁股份有限公司的战略合作协议，均提到合作推进集中式、分布式光伏项目等。

　　投资建议：

　　我们预计公司2023年-2025年的收入分别为10.68亿元、13.46亿元、17.71亿元，增速分别为22.84%、26.02%、31.59%，净利润分别为0.80亿元、1.02亿元、1.39亿元，增速分别为38.30%、27.14%、36.35%，成长性突出。参考相关可比公司，考虑到公司位于北交所，给予一定的估值折价，给予2024年12倍PE，首次给予买入-A的投资评级，12个月目标市值13.29亿，目标价为6.60元。

　　风险提示：输配电设备需求不及预期，公司客户拓展不及预期，市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，公司新能源业务拓展不及预期，海外市场拓展不及预期。