10月10日，莱茵体育发布《重大资产置换及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）》（简称“报告书”），以其持有的杭州枫潭100%股权和南京莱茵达100%股权作为置出资产，与成都文旅集团置换其持有的成都文旅股份63.34%股份，差额部分以现金方式补足；同时，以现金方式购买成都体产持有的成都文旅股份3.33%股份。交易完成后，莱茵体育合计持有成都文旅股份 66.67%的股份,成都文旅股份成为莱茵体育控股子公司。此次交易价格约为5.15亿元，莱茵体育需现金支付部分约为6766万元。

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重组成都文旅股份，被视为莱茵体育剥离房地产并转型文旅体产业融合的重要一环。

成都文旅股份于2015年11月挂牌新三板，主要在成都西岭雪山景区内从事索道、酒店经营、滑雪与娱乐业务，提供交通、住宿餐饮、滑雪娱乐项目等服务。

西岭雪山景区 图源：西岭雪山景区公众号

西岭滑雪场是我国南方地区规模最大、设备最齐全的室外天然滑雪场之一，拥有优质的冰雪山地旅游运动资源。成都市对冰雪运动也颇为重视，2022年发布《关于加快推动冰雪运动旅游产业发展的实施意见》提出，到2025年，全市冰雪运动旅游产业总规模超过100亿元，打造冰雪户外运动休闲生活品牌和冰雪运动旅游目的地城市。

成都文旅股份财报显示，2020年至2022年，营业收入分别为1.04亿元、1.34亿元、1.5亿元，归母净利润分别为43.66万元、1808.29万元、2881.37万元。

2023年上半年，成都文旅股份总资产7亿元，总负债0.94亿元，资产负债率为13.47%，营业收入为8714.3万元，同比下降22.82%；归母净利润为2988.01万元，同比下降39.79%。

对此，成都文旅股份解释称，自2023年3月，西岭雪山景区进入基础设施和道路提升改造期，并且今年春节提前，雪季经营窗口期缩短20天。另外，观景索道配合提升改造停运导致。

上述不愿具名的业内人士表示，如果重组成功，莱茵体育将成为A股市场上少有的持有滑雪场资产的上市公司，有望借助冰雪旅游的热度赋能体育业务板块。不过，在体育和旅游产业回报长周期下，如何实现预期中的业务协同优化，还有待检验。另外，成都文旅股份的滑雪业务未来增长空间有多大，也是一个疑问。

近两年，冬奥会的举办为冰雪产业带来了政策和市场的红利。然而，冰雪产业前景不错，但对于滑雪场而言，盈利却并不易。滑雪场是一个巨大的重资产投资，一条高级索道需要投入近亿元。

成都文旅股份的情况也反映了冰雪行业的现状和挑战。索道业务是成都文旅股份的营收主要来源。2022年，索道业务营收8767.69万元，占总营收比达60.88%；滑雪业务营收2525.25万元，占比仅为17.54%；酒店经营2202.78万元，占比15.30%；娱乐营收904.91万元，占比6.28%。此外，滑雪场盈利模式也受到季节制约，索道缆车在内的机械设施设备等折旧成本，也是不可忽视的支出。

另一方面，国内滑雪场的市场格局也正发生着变化，《2021-2022中国滑雪产业白皮书》显示，虽然全国滑雪人次总量并未大幅提升，但滑雪场的规模却出现了明显分化和集中。2021-2022雪季财年，年滑雪人次超过10万和15万的雪场分别达46家和30家，相比上一财年分别增加了8家和5家，相比两年前分别增加了15家和14家。这意味着，头部雪场正在吞噬市场份额，中小型雪场面临着巨大的压力和挑战。

在滑雪旅游方面，成都文旅股份着力打造具有综合功能和度假区性质的大型滑雪场，是西南地区最为全面的滑雪游乐中心之一，集滑雪、赏雪、玩雪、戏雪于一体。目前，四川省内的室外滑雪场竞争者，主要有四川峨眉山滑雪、四川省阿坝州太子岭滑雪场、四川省绵阳市九皇山滑雪场、四川省阿坝州毕棚沟滑雪场等。

显然，对于莱茵体育而言，切入冰雪产业无疑是一个机会，但要想借此实现逆袭，还需要更多考验。

当初，成都体投收购莱茵体育双方签订的控制权收购协议中约定，控股股东成都体投将积极支持上市公司莱茵体育的发展，向上市公司提供资源对接/导入、融资等支持，改善上市公司经营环境。

上述业内人士表示，“西岭雪山资产一般，此番置入莱茵体育，也是为了把上市公司资源盘活，然后可以逐步放入其他资产。”

西岭雪山日照金山 图源：西岭雪山景区官网

资料显示，作为莱茵体育控股股东成都体投的母公司，成都文旅集团旗下拥有大量优质文旅资源。拥有包括西岭雪山、宽窄巷子、平乐古镇、安仁古镇、五凤溪古镇、西来古镇、成都公园城市教育实践基地、东华门考古遗址公园、成都金沙演艺综合体等重大文旅项目。

此番重组成都文旅股份是莱茵体育转型路上的重要一步。接下来，如何借助成都文旅集团的平台资源，加快产业链布局，形成文旅体资源整合，是莱茵体育转型谋的出路。随着房地产业务的逐步处置，未来，莱茵体育是否会有转机，很大程度仍需看成都方面对此上市平台是否会有更进一步动作。