春秋电子(603890)1月12日交流会议
慧选牛牛
买买买的机构
2024-01-12 22:50:01
慧选牛牛
2024-1-12
1月12日慧选牛牛讯，春秋电子(603890)举办交流会议，核心要点：1、业绩：23年四季度营收9.5亿出头，但是获利能力不强，一是疫情期间余留额存货处置1000多万，商誉可能有2-3000万，不考虑商誉盈利有3000多万，23年打算把这些全部列完，轻装上阵。目前在手订单，已经有8个多亿。24年客户端华勤/戴尔、联想预计各新增一亿营收，笔电营收预期做到36亿以上，营收增长10%，按6个点的净利率算，利润不多2个亿左右。汽车去年起量（23年），24年先提30%，已经敲定的量产有2亿，因为产能未释放，预计今年营收利润1千多万。2、客户及产品结构：客户：60%联想、15%dell、10%三星、15%华勤（包含各种品牌——ASUS、华为、小米、联想部份等）。产品：塑胶、铝（冲压、全洗）、镁，40:45:5:10，价值量100/100-200/500/500。3、产能利用率：Q4到现在，85%左右（南昌40%不到，越南40%不到，合肥90%出头，不包含汽车产能）。南昌厂：24年华勤出货量的50%（之前30%）会给到公司，600-700万台，产能利用率会拉升到70-80%，南昌厂产能利用率到50%-60%，可止损。越南厂供三星设备和惠普消费机（盈利效果差），惠普的商务机转到国外厂去做后，需要重新认证，25年会进入大批量生产，24年会有小量出货。4、AI PC的预期：预计要导24年下半年起量，对结构件厂商。量的角度来看，存量换机需求及原来笔电流失客户的回流。单机价值量角度来看，AI PC推出，对结构件有轻量化、散热、电磁屏蔽等方面的需求，价格上大概可提升5%～10%。5、汽车：驱动力两个：镁合金材料优势（符合汽车轻量化、环保等诉求，成本下降，目前70元/公斤，2-3年内镁产量上来后价格可下降20%（70元到50-55元）），半固态射出成型及公司后制程完整性优势。3-5年订单超过20亿元（主要是车载屏订单），目前订单20亿，今年明确的已经2个亿，3000吨设备预计本月到，之后会跟车厂对接，过验证，预计三年后可供除车载屏外CCB等其他结构件，单车价值量可由目前500陆续提升至3000元。Q：联想在CES展中推出十几款AIPC，跟他们那边合作结构件上我们是否已经有新开的案子？A：AI PC是有推出，但是量没那么快起来，至少上半年暂时还看不到，应该要到下半年，AI PC价格上应该比普通的更贵，可能也需要生态上爆款级的应用，用户体验决定是否为AI PC买单。Q：AIPC起量，以及微软说要给win11 PC增加copilot一键AI功能，这会给我们结构件厂商带来什么变化？A：对我们结构件厂商来说，无论是AI PC还是微软增加copilot键，对我们会有积极影响。量的角度来看，2010～2017手机和平板兴起，PC客户群损失（每年2.1亿台降到1.8亿台），2018年PC需求开始稳定。如果AI PC出来，用户体验不错的前提下，市场替换量大，可以回流一部分18年前流失的PC用户，按3-4000万的量来算，也有差不多20%的量。如果没有回流，就是存量，主要还是取决于用户体验上跟传统笔电差异大小。单机价值量角度来看，AI PC推出，结构件有重新开发的空间，PC加了新的硬件，硬件多了对结构件有轻量化、散热、电磁屏蔽等方面的需求，可能一些面就会由塑胶件转变成铝、镁等，会带来价值量的提升，价格上大概提升5%～10%。Q：PC换机周期？A：3（商务）～5（个人）年，上一波换机高峰在疫情器件的2021年左右，所以我们对24年商务换机周期有较大预期，但2024年整个PC增速预期可能也就5%，个位数增长。Q：微软机型更新何时有订单？A：一季度差不多应该有明确的消息，一般一款新产品过来，到最后产品上市差不多6个月，如果在三季度以后上市，应该一季末或者二季初就应该过来了。Q：计价提高在哪个部分？A：提高在模具上，紧密要求不用，材料应用不同，结构变化不大Q：目前塑胶、铝（冲压、全铣）、镁合金各自的占比及价值量？Q：A面如果是碳纤维材料对减重影响？A：碳纤维也是塑胶件，而且机器重量主要来自于电子元器件，不是壳体。Q:2023年Q4业绩以及2024一季度情况？A:四季度营收9.5亿出头，但是获利能力不强，一是疫情期间余留额存货处置1000多万，商誉可能2-3000万，不考虑商誉盈利有3000多万，23年打算把这些全部列完，轻装上阵。24年一季度如果不考虑春节放假，环比跟23年4季度差不多，接近9个亿，从在手订单来看，已经有8个多亿。Q：一般Q1是淡季？A：不会，联想会计年度在3月，需要冲量，之后就淡下来，因此二季度营收较差。Q：24年全年预期？A：24难增长来自三块，华勤华为增加100万套，新增一亿营收，戴尔明确24年让公司增长20%（23年做了4.5亿），联想新增一个亿，新增三个亿没问题，预期24年笔电营收做到36亿以上，按6个点的净利率算，利润不多2个亿左右，笔电业务至少可以维持高盈利水平3年，现在暂时不增加投入。如果产能不够，会将低附加值产品外包。预期24年营收增长10%（3236）。汽车去年今年起量，先提30%，已经敲定的量产有2亿，因为产能未释放，预计今年营收利润1千多万，产能释放出来后，净利率做到15%没问题。Q：华为今年PC的出货量会提升？A：暂时未确定，据说今年900万台。Q：客户结构？A：60%联想、15%dell、10%三星、15%华勤（包含各种品牌——ASUS、华为、小米、联想部份等）。Q：产能利用率？A：Q4到现在，产能利用率综合下来85%左右（南昌40%不到，越南40%不到，合肥90%出头，不包含汽车产能）。Q：南昌产能一直处于亏损状态，如何规划改善？A：19年根据华勤厂商规划3000万台给三成份额（900万台），现在份额还是三成，但是华勤总出货量只有1200万。经过谈判，24年华勤出货量的50%会提供我们，600-700万台的量，大概会到70-80%的产能利用率，大概50%-60%左右的产能利用率，就不亏钱了。Q：越南厂情况？A：越南厂本来生产三星设备和惠普消费机（盈利效果差），惠普的商务机转到国外厂去做后，需要重新认证，25年会进入大批量生产，24年会有小量出货。Q：联想集团港股持续上涨，有良好预期，正反馈是否反应到产业链上？A：会，联想和供应链一荣俱荣、一损俱损，基本不压榨供应商。Q：汽车业务情况？A：汽车轻量化需求，目前主要做车载屏（用镁合金、采用半固态工艺），3～5年累计订单20亿。镁合金材料属性问题，不安全，但在所有材料里面最环保，原先工艺是高压压铸，半固态解决了高压压铸的问题，但受限于设备问题，只能做一些小件，有一台3000吨的设备预计这个月到，很大程度可以代替铝，大件到了后，会跟车厂对接，后续可由车载屏到承接方向盘、CCB、座椅等生产，不过汽车结构件因为对安全、强度等要求，验证周期会比较长一点。车载屏20亿的体量可以满足我们三年的发展，三年后可以开始给汽车上其他结构件供货，整体的单车价值从目前的500元提升至3000元，希望5年做到跟笔电相当的规模。Q：3000吨设备验证需要过哪些验证？A：场地设备验证、工艺验证、产品验证Q：何时产生经济价值？A：用新工艺替代老工艺，考虑安全、环保、性价比。现在镁合金比铝制品贵20%（设备投资大），待半固态工艺成熟发展，价格会比铝更低。Q：镁铝成本差异和发展？A：价上，铝材料成本40元/kg，镁目前70元/kg，量上,镁更轻，同样的东西量比例上大概是7:10，所以目前总成本差异上镁贵20%，随着镁产量提升后价格进一步下降（投资成本平摊、投资也减少），大概2～3年内镁成本可降到50-55元/kg，镁材料端价格可降低20%，，公司测算一辆新能源汽车每减重100千克，电池燃料（成本占据电车价格40～60%）可减少损耗20%，用镁材料结构件大概可以让车减重30kg，可以提升续航。Q：半固态工艺为什么比高压压铸工艺成本上更有优势？A：压铸表面气泡问题无法解决（不论镁铝），对产品后续加工有影响。半固态良率远高于固态压铸且良率更稳定。Q：目前镁合金竞争格局如何？A：镁合金厂商很多，但是半固态工艺的相当的厂商共四家。胜利规模跟上，但是技术工艺滞后；剩余三家华孚、聚宝，一家台资企业Q：大吨位半固态工艺设备短缺问题如何解决？A：理论上日本供应商一年出5台，整个23年只做了2台，另一台今年5月交付（给聚宝）；我们三家公司可以提前拿机器。Q：10亿级营收需要多少台3000吨机器？A：现在已有的设备即可生产，两屏的、方正形结构的镁合金不用半固态工艺，压铸工艺即可。后续小的压铸设备（1000吨以下）会面临淘汰（不安全、不环保、成本高）。Q：20亿汽车订单相比去年10月的14亿订单新增订单的公司构成？A：一半以上来自德赛西威，现在已经确定的2.1亿的量中德赛西威占1.3亿。Q：结构件在汽车上还有那些其他应用A：自动驾驶车内两台车载电脑，一台用于运算行驶数据，一台用于存储（高能耗下运算存储更需要屏蔽信号干扰，同时考虑散热问题）Q：车载电脑有无意向客户？A：现在仅限于开发、给奇瑞送样，需要水冷散热。（上海广达给特斯拉供货）Q：车载电脑开发带来的价值量提升包含在整车做到3000元之中？A：不包含。原材料不是镁，应该还是铝合金，抗氧化性强于镁，不易被腐蚀，同时镁与水接触易爆炸。Q：镁用在汽车上有隐患？A：呈固态基本没有安全隐患，粉状遇水会麻烦。
2024-1-12
1月12日慧选牛牛讯，春秋电子(603890)举办交流会议，核心要点：1、业绩：23年四季度营收9.5亿出头，但是获利能力不强，一是疫情期间余留额存货处置1000多万，商誉可能有2-3000万，不考虑商誉盈利有3000多万，23年打算把这些全部列完，轻装上阵。目前在手订单，已经有8个多亿。24年客户端华勤/戴尔、联想预计各新增一亿营收，笔电营收预期做到36亿以上，营收增长10%，按6个点的净利率算，利润不多2个亿左右。汽车去年起量（23年），24年先提30%，已经敲定的量产有2亿，因为产能未释放，预计今年营收利润1千多万。2、客户及产品结构：客户：60%联想、15%dell、10%三星、15%华勤（包含各种品牌——ASUS、华为、小米、联想部份等）。产品：塑胶、铝（冲压、全洗）、镁，40:45:5:10，价值量100/100-200/500/500。3、产能利用率：Q4到现在，85%左右（南昌40%不到，越南40%不到，合肥90%出头，不包含汽车产能）。南昌厂：24年华勤出货量的50%（之前30%）会给到公司，600-700万台，产能利用率会拉升到70-80%，南昌厂产能利用率到50%-60%，可止损。越南厂供三星设备和惠普消费机（盈利效果差），惠普的商务机转到国外厂去做后，需要重新认证，25年会进入大批量生产，24年会有小量出货。4、AI PC的预期：预计要导24年下半年起量，对结构件厂商。量的角度来看，存量换机需求及原来笔电流失客户的回流。单机价值量角度来看，AI PC推出，对结构件有轻量化、散热、电磁屏蔽等方面的需求，价格上大概可提升5%～10%。5、汽车：驱动力两个：镁合金材料优势（符合汽车轻量化、环保等诉求，成本下降，目前70元/公斤，2-3年内镁产量上来后价格可下降20%（70元到50-55元）），半固态射出成型及公司后制程完整性优势。3-5年订单超过20亿元（主要是车载屏订单），目前订单20亿，今年明确的已经2个亿，3000吨设备预计本月到，之后会跟车厂对接，过验证，预计三年后可供除车载屏外CCB等其他结构件，单车价值量可由目前500陆续提升至3000元。Q：联想在CES展中推出十几款AIPC，跟他们那边合作结构件上我们是否已经有新开的案子？A：AI PC是有推出，但是量没那么快起来，至少上半年暂时还看不到，应该要到下半年，AI PC价格上应该比普通的更贵，可能也需要生态上爆款级的应用，用户体验决定是否为AI PC买单。Q：AIPC起量，以及微软说要给win11 PC增加copilot一键AI功能，这会给我们结构件厂商带来什么变化？A：对我们结构件厂商来说，无论是AI PC还是微软增加copilot键，对我们会有积极影响。量的角度来看，2010～2017手机和平板兴起，PC客户群损失（每年2.1亿台降到1.8亿台），2018年PC需求开始稳定。如果AI PC出来，用户体验不错的前提下，市场替换量大，可以回流一部分18年前流失的PC用户，按3-4000万的量来算，也有差不多20%的量。如果没有回流，就是存量，主要还是取决于用户体验上跟传统笔电差异大小。单机价值量角度来看，AI PC推出，结构件有重新开发的空间，PC加了新的硬件，硬件多了对结构件有轻量化、散热、电磁屏蔽等方面的需求，可能一些面就会由塑胶件转变成铝、镁等，会带来价值量的提升，价格上大概提升5%～10%。Q：PC换机周期？A：3（商务）～5（个人）年，上一波换机高峰在疫情器件的2021年左右，所以我们对24年商务换机周期有较大预期，但2024年整个PC增速预期可能也就5%，个位数增长。Q：微软机型更新何时有订单？A：一季度差不多应该有明确的消息，一般一款新产品过来，到最后产品上市差不多6个月，如果在三季度以后上市，应该一季末或者二季初就应该过来了。Q：计价提高在哪个部分？A：提高在模具上，紧密要求不用，材料应用不同，结构变化不大Q：目前塑胶、铝（冲压、全铣）、镁合金各自的占比及价值量？Q：A面如果是碳纤维材料对减重影响？A：碳纤维也是塑胶件，而且机器重量主要来自于电子元器件，不是壳体。Q:2023年Q4业绩以及2024一季度情况？A:四季度营收9.5亿出头，但是获利能力不强，一是疫情期间余留额存货处置1000多万，商誉可能2-3000万，不考虑商誉盈利有3000多万，23年打算把这些全部列完，轻装上阵。24年一季度如果不考虑春节放假，环比跟23年4季度差不多，接近9个亿，从在手订单来看，已经有8个多亿。Q：一般Q1是淡季？A：不会，联想会计年度在3月，需要冲量，之后就淡下来，因此二季度营收较差。Q：24年全年预期？A：24难增长来自三块，华勤华为增加100万套，新增一亿营收，戴尔明确24年让公司增长20%（23年做了4.5亿），联想新增一个亿，新增三个亿没问题，预期24年笔电营收做到36亿以上，按6个点的净利率算，利润不多2个亿左右，笔电业务至少可以维持高盈利水平3年，现在暂时不增加投入。如果产能不够，会将低附加值产品外包。预期24年营收增长10%（3236）。汽车去年今年起量，先提30%，已经敲定的量产有2亿，因为产能未释放，预计今年营收利润1千多万，产能释放出来后，净利率做到15%没问题。Q：华为今年PC的出货量会提升？A：暂时未确定，据说今年900万台。Q：客户结构？A：60%联想、15%dell、10%三星、15%华勤（包含各种品牌——ASUS、华为、小米、联想部份等）。Q：产能利用率？A：Q4到现在，产能利用率综合下来85%左右（南昌40%不到，越南40%不到，合肥90%出头，不包含汽车产能）。Q：南昌产能一直处于亏损状态，如何规划改善？A：19年根据华勤厂商规划3000万台给三成份额（900万台），现在份额还是三成，但是华勤总出货量只有1200万。经过谈判，24年华勤出货量的50%会提供我们，600-700万台的量，大概会到70-80%的产能利用率，大概50%-60%左右的产能利用率，就不亏钱了。Q：越南厂情况？A：越南厂本来生产三星设备和惠普消费机（盈利效果差），惠普的商务机转到国外厂去做后，需要重新认证，25年会进入大批量生产，24年会有小量出货。Q：联想集团港股持续上涨，有良好预期，正反馈是否反应到产业链上？A：会，联想和供应链一荣俱荣、一损俱损，基本不压榨供应商。Q：汽车业务情况？A：汽车轻量化需求，目前主要做车载屏（用镁合金、采用半固态工艺），3～5年累计订单20亿。镁合金材料属性问题，不安全，但在所有材料里面最环保，原先工艺是高压压铸，半固态解决了高压压铸的问题，但受限于设备问题，只能做一些小件，有一台3000吨的设备预计这个月到，很大程度可以代替铝，大件到了后，会跟车厂对接，后续可由车载屏到承接方向盘、CCB、座椅等生产，不过汽车结构件因为对安全、强度等要求，验证周期会比较长一点。车载屏20亿的体量可以满足我们三年的发展，三年后可以开始给汽车上其他结构件供货，整体的单车价值从目前的500元提升至3000元，希望5年做到跟笔电相当的规模。Q：3000吨设备验证需要过哪些验证？A：场地设备验证、工艺验证、产品验证Q：何时产生经济价值？A：用新工艺替代老工艺，考虑安全、环保、性价比。现在镁合金比铝制品贵20%（设备投资大），待半固态工艺成熟发展，价格会比铝更低。Q：镁铝成本差异和发展？A：价上，铝材料成本40元/kg，镁目前70元/kg，量上,镁更轻，同样的东西量比例上大概是7:10，所以目前总成本差异上镁贵20%，随着镁产量提升后价格进一步下降（投资成本平摊、投资也减少），大概2～3年内镁成本可降到50-55元/kg，镁材料端价格可降低20%，，公司测算一辆新能源汽车每减重100千克，电池燃料（成本占据电车价格40～60%）可减少损耗20%，用镁材料结构件大概可以让车减重30kg，可以提升续航。Q：半固态工艺为什么比高压压铸工艺成本上更有优势？A：压铸表面气泡问题无法解决（不论镁铝），对产品后续加工有影响。半固态良率远高于固态压铸且良率更稳定。Q：目前镁合金竞争格局如何？A：镁合金厂商很多，但是半固态工艺的相当的厂商共四家。胜利规模跟上，但是技术工艺滞后；剩余三家华孚、聚宝，一家台资企业Q：大吨位半固态工艺设备短缺问题如何解决？A：理论上日本供应商一年出5台，整个23年只做了2台，另一台今年5月交付（给聚宝）；我们三家公司可以提前拿机器。Q：10亿级营收需要多少台3000吨机器？A：现在已有的设备即可生产，两屏的、方正形结构的镁合金不用半固态工艺，压铸工艺即可。后续小的压铸设备（1000吨以下）会面临淘汰（不安全、不环保、成本高）。Q：20亿汽车订单相比去年10月的14亿订单新增订单的公司构成？A：一半以上来自德赛西威，现在已经确定的2.1亿的量中德赛西威占1.3亿。Q：结构件在汽车上还有那些其他应用A：自动驾驶车内两台车载电脑，一台用于运算行驶数据，一台用于存储（高能耗下运算存储更需要屏蔽信号干扰，同时考虑散热问题）Q：车载电脑有无意向客户？A：现在仅限于开发、给奇瑞送样，需要水冷散热。（上海广达给特斯拉供货）Q：车载电脑开发带来的价值量提升包含在整车做到3000元之中？A：不包含。原材料不是镁，应该还是铝合金，抗氧化性强于镁，不易被腐蚀，同时镁与水接触易爆炸。Q：镁用在汽车上有隐患？A：呈固态基本没有安全隐患，粉状遇水会麻烦。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有10篇券商研报，机构给出评级10次，买入评级6家，推荐评级2家，增持评级2家，机构目标均价为10.36元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。
作者利益披露：原创，不作为证券推荐或投资建议，截至发文时，作者不持有相关标的。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
春秋电子
工分
2.93
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 1
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（2）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1