事件：今天锂板块全面反弹，主要有两大事件1）澳矿出现短期关停、2）智利盐湖居民抗议
1）澳矿出现短期关停1月5日，海外高成本澳矿项目Finniss暂停其Grants矿场，行业出现减产信号。截至1月10日，锂辉石到岸价收于1000美元/吨（SC6，CIF），已击穿Finniss、Marion、Wodgina成本线。从供需来看，三座矿山24E考虑爬产后的产能115万吨，折合14.4万吨LCE，占24澳矿产能30%，预计在成本压力下，澳洲资源端供应将出现相当程度的挤出，一定程度缓解供给端过剩压力。但海外锂矿企业资产负债表质量较好，在手现金充足、负债压力小、负债率较低。短期内无法真正出现“破产事件”，供给侧产能实质性的出清还需等待。澳矿运营情况梳理（根据各公司公告的预期投产时间梳理）：

Greenbushes（天齐/IGO/雅保）：24E精矿产能162万吨，预计产量155万吨左右；C1成本176美元/吨（现金生产成本，不含期间费用和权益金，下同），为澳矿最低水平，当前锂价水平下仍具备较强成本优势。但由于天齐冶炼端亏损，23Q4未全额提取Greenbushes产出的锂精矿份额；目前矿山各股东对于是否对外出售库存存在分歧。若不能达成一致，矿山在24H1存在减产可能性。Marion（MRL/赣锋）：24E精矿产能90万吨，目前处于产能爬坡阶段，产量指引40万吨左右；C1成本1200美元/吨，目前矿山采选废矿较多，预计24H2后单位成本存在下降空间。Cattlin（Arcadium）：24E精矿产能20万吨，产量指引20万吨；C1成本720美元/吨。Cattlin原运营商Allkem与Livent全股合并，新公司命名为Arcadium Lithium，形成从资源到冶炼垂直一体化生产能力，项目覆盖阿根廷盐湖、加拿大及澳洲硬盐等资源。Pilbara（Pilbara）：24E精矿产能68万吨，P680于23年10月投产，预计2024年产量65万吨左右；23Q3精矿C1成本533美元/吨，高于23FY 458美元水平，主因新建产能投产后的准备成本增加，预计24年随着P680产能爬坡，单位成本将进一步下降。Wodgina（雅保/MRL）：24E精矿产能75万吨，其中新建25万吨产线预计24年6月投产，预计产量65万吨左右；23FY C1成本917美元/吨。Finniss（Core）：24E精矿产能17.3万吨，C1成本1367美元/吨。1月5日Core宣布暂停Grants矿区的开采作业，选矿厂将使用已采出的28万吨原矿库存作为原料，折合约11万吨锂精矿，预计原料可支撑至2024年中。此外，公司还将暂停对BP33矿区勘探工作，并减少后续资本开支。Holland（SQM/WES）：项目规划一体化生产电氢5万吨，折合锂精矿约35万吨，计划24H1开始生产；可研C1成本358美元/吨。Bald Hill（MRL）：停产矿山，原有15万吨产能。23年11月MRL完成对矿山的收购，规划扩建至30万吨。Kathleen Valley（Liontown）：在建矿山，规划50万吨预计24Q3投产，可研C1成本436美元/吨。

2）智利盐湖居民抗议

1月10日智利北部数百人举行抗议活动，全球最大锂盐湖Atacama道路遭封锁。Atacama是全球最大在产盐湖，产量占全球24%。盐湖位于智利北部Antofagasta地区，是全球最大、最优质的锂盐湖之一，由SQM和雅宝共同开发，2023年合计产量约25万吨，约占全球供给量的24%，对全球供给边际影响大。此外Atacama盐湖品位高达1570mg/L，地处沙漠之中，干燥、少雨、蒸发率高，非常适合盐田晒卤，也是成本最低的锂盐湖之一。

社区抗议封锁起因SQM与Codelco谈判中，当地社区未获得令其满意的话语权。Atacama由SQM和雅宝以租赁形式开发，SQM和雅保租赁合同分别在2030年和2043年到期，智利左翼政府上台后租赁合同不续约风险提高，上月SQM与Codelco达成谅解备忘录，租赁续约风险解除，协议从2025年延续到2060年，SQM并获得2025-2030年的额外配额以扩大生产。封锁道路的托科瑙土著社区是阿塔卡马土著委员会中最大的群体，他们认为其在SQM与Codelco的谈判中被边缘化，政府也未将社区委员会纳入到协议中。

目前Atacama盐湖道路被封锁，人工及物资被阻止进出。社区团队负责人Basques称，大约500名抗议者封锁了盐滩南部公共道路上六个不同的地点，要求政府遵守最初的协议，并要求总统Gabriel Boric前往与社区谈判。

若谈判无法取得进展，全球最大锂盐湖生产将受到实质性干扰，SQM与雅宝合计产能约26万吨LCE，停产将导致供给端出现明显减量，或对锂价带来支撑。

1、供应：（目前预测根据10w元价格来测算）

。SQM: 合并有利于未来扩产

。中信国安 ：2023产能释放了但产量还没起来

。锂云母：

. 弹性最大

. 但CATL等电池企业不会完全关停，因为人才团队稀缺，会维持一定生产保住团 队，也能影响锂价

。产能出清顺序

. 锂云母：

□ 0.25%以下的会先出清，0.4%可以坚持到7w元

□ 总预期15wt，打掉一半7.5wt

. 矿：

□ DSO先没有了，非洲运费100USD，2-3wt

□ 高成本且没有强势大股东的锂精矿，可能800USD才会影响

. 达到8w元才会进入主要成本区间，8w以下可能Wodgina等也会开始有影响

. 最近传出的Greenbush的停产不认为是利多而是利空因素。因为Greenbush成本低，它的停产不是供给驱动，只能说明需求低于预期，两大股东天齐和雅宝都不拉货了。

2、需求：

。国内EV：

. 现在行业普遍预期20%增速，但PHEV占比会超过40%

3、库存：

。刚性库存：供给运输周期4个月+需求6个月

. 供给：从澳洲、南美订船2-3周+海上漂30-50天+锂盐生产周期+锂盐安全库存 1.5个月

4、价格：

。幅度已经走了一大部分，但8w抵不住，认为要跌到6-7w，因为矿山抵不住前会拼尽最后一滴血

。但是时间还没走完，可能还有1-2年。认为最早也要到2H25才会看供需平衡。参考上一个周期，时间点

. 需要看到矿山确定停产

. 矿山1000USD还有利润，要到800USD才会开始看到

. 前两年赚钱太多，可能出清速度更慢

. 矿口价格在600USD左右，一些运输、费用等隐形费用都有可能浮动

. Pilbara可以作为一个风向标，如果它觉得未来0.5-1年都没机会，可能也不会继续挺价

。矿山挺价联盟：

. 2023挺过，但是来中国走了一圈以后松动了，之前挺在1000USD

. 但现在1000USD也在突破

。现在供应过剩15wt锂当量，所以需要矿石/锂云母减少100wt，或者需求增加15wt当 量

。春节后是关键时间：

. 各厂的订单

. 期货市场：现在现货还有很强的下跌动势，只是被期货升水拉住了。现在实盘有 3wt交割，如果一直只是换一个地方存放，有可能会被注销