李沐阳时隔6个月再聊光伏：股价能领先基本面多久见底是玄学，基本面还没到拐点（原文标题）

1、光伏、锂电池、绿色能源、稀有金属等新能源赛道主题ETF本周领涨市场，净值回报最高的1只产品本周涨超5%；

2、李沐阳管理的光伏产业ETF“四连涨”，他认为，产业链价格可能接近底部了，基本面还没到拐点。

2023年首个交易月，光伏等为代表的新能源板块行情出现反弹迹象，投资者再次面临了“你还相信光吗？”的灵魂拷问。

整体来看，截至1月12日，光伏、锂电池、绿色能源、稀有金属等新能源赛道主题ETF本周领涨市场，净值回报最高的1只产品本周涨超5%，部分光伏ETF则是上演了净值“四连涨”。

事实上， 从去年12月以来，部分新能源赛道已出现反弹迹象。相比于去年多只新能源赛道ETF跌逾30%，表现垫底，今年板块的回暖让市场看到了希望的曙光。

不过，在行情反弹之际，一位光伏ETF基金经理久违地在社交平台现身解读行业现状，对当下行情泼了一波“冷水”，这是怎么回事？

时隔6个月再聊光伏

“鼓起勇气再次打开微博，还是聊聊光伏吧。”1月11日，华泰柏瑞基金经理李沐阳以此为开头，再次对当下板块行情发声。

围绕着近期新能源反弹，光伏板块是否见底。李沐阳简洁明了给出他的答案。产业链价格可能接近了；基本面还没到拐点；股价看不清楚。

首先就产业链价格的表现，他分析，去年一年组件从1.9元/w跌到的1元/w，可以说价格再向下的空间已经十分有限了。以一体化组件厂商为例，他表示，一线厂商利润大概剩下5分钱，而二三线厂商就已经开始亏现金了。往后，等今年硅料再降价，价格再往下压到一线厂商现金成本线，行业将开始出清。

其次从基本面来看，李沐阳直言，问题关键在于上述的出清需要历时多久，是否需要到二三线企业都退出才算出清结束。在他看来，不止如此。

他分析，2023年光伏产业全球总需求500GW，组件环节总产能1173GW（其中前十家组件厂商的产能都有670GW）。“我们假设需求24年增长20%到600GW，那还有接近一半的573GW的产能是无效产能。因为本来成本差异就没有多少，大家兜里现在又都有钱，熬下去速度就很慢。”

更进一步来看，李沐阳认为，就算无效产能退出，也不代表行业出清结束，还需要关注头部企业对于各自的市占率份额是否满意，而他推测大概率有企业会不满意，这也意味着，出清将继续，因此，行业出清的总耗时不会很短。

不过，从股价来看，股价领先于基本面见底是市场常态，但能领先多久，就成了玄学。李沐阳认为，之所以近期A股出现反弹迹象时，新能源板块总会率先启动，原因在于此前新能源板块的超跌。

对于当下的股价走势，李沐阳坦言，“我看不清楚，一方面是因为能力不行（我只是个做指数的），另一方面就是这个位置上市场逻辑远大于行业逻辑，看图或许比基本面有效。”

作为管理市场上规模最大光伏产业ETF的基金经理，李沐阳此次发声也获得网友关注。有网友猜测，“李总终于出来说光伏，不容易啊，这算不算光伏的一个信号？”；也有网友认为，行情“没戏”，只能针对反弹行情进行操作，难成行情反转的信号。

而此次发声，距离李沐阳上次在该社交平台上就“光伏产业”进行解读已过去半年。久违解读产业的背后，由他管理的华泰柏瑞中证光伏产业ETF本周净值已接连三日上涨，单日净值涨幅在1%左右，截至他发声时（1月11日），当周净值回报已超4%。而1月12日收盘，该ETF继续收涨，最新更新单位净值为0.8816，本周上涨4.68%。