原文链接：华银电力(SH:600744）——上涨背后的风险与逻辑
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华银电力原名湖南华银电力股份有限公司，1993年1月16日经湖南省体改委批准，由湖南省电力公司等6家法人单位共同发起，于1993年3月22日正式成立。1996年9月5日，公司股票在上海证券交易所挂牌交易。2003年9月，根据电力体制改革方案，湖南省电力公司将持有的公司33.34%股权划转至中国大唐集团公司（以下简称中国大唐）持有，公司控股股东变更为中国大唐。2006年7月10日，更名为大唐华银电力股份有限公司。2015年，华银电力非公开发行股份收购大唐耒阳发电厂全部经营性资产、大唐湘潭发电有限责任公司100%股权、大唐华银张家界水电有限公司35%股权，中国大唐所持华银电力股份增至9.53亿股，占华银公司总股本的53.53%。2022年，华银电力非公开发行股份募集资金8.4亿元，公司股本增加至20.31亿元，控股股东中国大唐占华银电力总股本的46.94%
公司主营业务
火力发电业务
太阳能发电
公司当前股价以及财务风险分析
公司近一个月股价上涨15%，近三个月股价上涨15.68%，近半年股价上涨5.11%，短期趋势来看，公司股价受到公司营收端以及市场主力资金的流入，对于公司股价估值短期的提升效果较为显著。同时投资者也需要注意的是，公司股价受到季节用电量需求的变化以及市场主力资金流入的关系较为密切，需要注意公司近期主力资金流出所带来的回撤性风险。
从当前公司所披露的财务数据表明，公司近三年营收呈现出正增长的情况，公司营收从2020年的82.56亿元增长至2022年的97.02亿元，同时最新披露的第三季度的财务报表表明，公司第三季度业绩较过往增长8.84%，业绩面的改观对于公司短期估值而言有一定的提升作用。目前公司资产负债率保持在较高水平，公司资产负债率为93.03%，投资者需要注意公司存在一定的财务风险。
火力发电行业预期
2023年上半年我国总发电量增长较弱，未超过2013年以来历史平均水平。水力发电受来水不足影响，发电量同比减少28.3%。火力发电弥补水电发电缺口，同比增长7.4%。风光核发电保持稳定增长，同比分别增长20%、18.2%和6.1%。光伏装机量同比持续攀升，火电装机量同比微增，其余装机容量整体维持去年水平。火力发电与水利发电不同之处在于与自然条件，季节性因素相关较弱，对于煤炭等原材料价格密切相关。下图可以看出，发电量我国长远保持增长。
资料来源长城证券研究所截至2022年，我国火电发电量占比69.77%，较2010年下降约10个百分点。水电发电量占比14.33%，基本保持稳定。火电与水电发电量总计占比约85%，仍然占据我国发电的主体地位。核电、风电以及光伏增长迅速，2022年发电量占比分别为4.98%、8.19%以及2.73%，较2010年分别提升3.20、2.73个百分点。虽然十年间我国火力发电行业占比较过往有所下滑，但是依旧占据着我国能源的重要比重。
资料来源长城证券研究所去年到今年年初水电整体发电量低迷，火电发挥压舱石作用。6月，水力发电量为982 亿千瓦时，同比减少50.8%，低于整体发电量46.6个百分点。1-6月累计水力发电量为4536亿千瓦时，同比减少28.3%，低于整体发电量24.1个百分点。由于水电发电量不尽如人意，火电发电成为补充电力缺口的重要选择。6月，火力发电量为5228 亿千瓦时，同比增长12.9%，高出整体发电量8.7个百分点。1-6月累计火力发电量为29337亿千瓦时，同比增长7.4%，高出整体发电量3.2个百分点。（资料部分来源长城证券研究所）
公司风险提示
1.“十四五”是国家构建新发展格局和能源电力结构转型的关键期，为确保实现国家碳排放目标，促进电力行业低碳转型，湖南也将加速新能源发展，上网侧新能源电量比重将大幅增加，同时祁韶、雅中直流等省外入湘电量规模逐年递增，再加上湖南水火装机比例结构特殊，丰水期水电对火电压制偏大，公司火电产能释放面临较大压力。
2.电力市场博弈日趋激烈。电力改革推动电力商品化走深、走实，一定程度缓解煤价带来的冲击，但政策改革带来挑战依然巨大，政府干预深度、行业协调、各能源市场主体博弈厮杀日趋激烈，给电力市场不确定性带来挑战。
3.2023年，全国煤炭供给将保持紧平衡态势，随着电煤中长期合同全覆盖政策深入推进，火电企业以长协煤为主的采购格局逐渐形成。但电煤季节性需求不平衡与长协煤均衡供应存在较大矛盾，长协煤季节性缺口问题仍将较为突出。受市场煤价持续高位运行，以及省内煤矿复工复产进展缓慢影响，公司电煤保供控价阶段性压力仍然存在。
个人组合收益率（117天）
组合成立117天，今日总体收益率34.96%，同期跑赢沪深指数47%。
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