银行：逻辑反转，拥抱绩优
八卦猫
公社达人
2024-01-28 22:01:14
近期央行、金融监管总局等监管机构的一系列表态和降准、经营性物业贷等政策调整，标志着地产暴雷、城投化债、宏观经济预期等方面的负面情绪极大打消。这类负面情绪此前严重压制了银行板块估值，导致投资者只敢以“没有机构持仓”为第一诉求，宁可接受二线甚至三线品种，也极力回避基本面好、但有机构对手盘的绩优品种。
优质银行经历了长期调整，估值均回到了各自的长周期底部，板块大beta反转后，应从以下几个切入点布局优质银行：
1. 地产风险进一步化解：经营性物业贷使用范围拓展后，地产主体暴雷风险进一步缓解，保主体迈出实质性的关键一步。只有保住了主体，才能保住销售，只有销售无忧，银行在地产上的最大敞口——开发贷才能平稳退出。至此，防暴雷、保主体、保销售、保开发贷的链条理顺，地产系统性风险进一步降低。此外，广州放松限购，一线城市需求刺激再加码。最受益品种【招商银行】。
2. 普惠小微口径调整：普惠口径从此前的贷款规模1000万上调至2000万，预计大行普惠目标客群将上移，与聚焦几十万贷款金额客群的下沉市场优质小微银行拉开距离，大行对小微业务不计成本的挤压竞争将显著缓解，最受益品种【常熟银行】。
3. 市场对城投化债误判纠偏：市场对城投化债的预期是，所有城投资产都需要降息300bps以上，不分区域、不分主体、不分项目，这种认知是有极大偏差的。央行在记者会上表示：城投只是少数地区局部问题，对经济和金融总量影响有限。与我们调研结论高度一致：不在12个化债重点省份的城投资产，基本没有降息需求。市场严重高估了非12个化债省份银行的息差压力，需要纠偏，最受益品种【成都银行】。
4. 宏观预期和板块beta整体改善，最受益品种【宁波银行】。
5. 长周期资产质量压力出清，公司治理和发展战略出现重大变化，基本面趋势领先，典型代表【浙商银行】。
除上述标的外，江苏银行、兴业银行、平安银行等也是当前板块逻辑反转的核心受益银行，一并推荐！
优质银行经历了长期调整，估值均回到了各自的长周期底部，板块大beta反转后，应从以下几个切入点布局优质银行：
1. 地产风险进一步化解：经营性物业贷使用范围拓展后，地产主体暴雷风险进一步缓解，保主体迈出实质性的关键一步。只有保住了主体，才能保住销售，只有销售无忧，银行在地产上的最大敞口——开发贷才能平稳退出。至此，防暴雷、保主体、保销售、保开发贷的链条理顺，地产系统性风险进一步降低。此外，广州放松限购，一线城市需求刺激再加码。最受益品种【招商银行】。
2. 普惠小微口径调整：普惠口径从此前的贷款规模1000万上调至2000万，预计大行普惠目标客群将上移，与聚焦几十万贷款金额客群的下沉市场优质小微银行拉开距离，大行对小微业务不计成本的挤压竞争将显著缓解，最受益品种【常熟银行】。
3. 市场对城投化债误判纠偏：市场对城投化债的预期是，所有城投资产都需要降息300bps以上，不分区域、不分主体、不分项目，这种认知是有极大偏差的。央行在记者会上表示：城投只是少数地区局部问题，对经济和金融总量影响有限。与我们调研结论高度一致：不在12个化债重点省份的城投资产，基本没有降息需求。市场严重高估了非12个化债省份银行的息差压力，需要纠偏，最受益品种【成都银行】。
4. 宏观预期和板块beta整体改善，最受益品种【宁波银行】。
5. 长周期资产质量压力出清，公司治理和发展战略出现重大变化，基本面趋势领先，典型代表【浙商银行】。
除上述标的外，江苏银行、兴业银行、平安银行等也是当前板块逻辑反转的核心受益银行，一并推荐！
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江苏银行
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真知无价，用钱说话
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