年度反思

去年对经济的预判是疫情结束叠加，美联储加息将到达顶峰，资本预期回流，经济形势将会好转，复苏在即。我去年的判断是大盘应该在3000点附近就会止跌。我的整体投资思路也是基于以上判断展开。

今天和同事聊到我负责的高净值客户，今年整体的账户收益在-10%到-15%区间，同事说这已经相当厉害了，放在整个市场也是非常优秀的投资组合，可我深知客户需要的是账户的绝对收益，而不是市场平均下跌30%，而我只跌了15%，这样的相对收益，即使相对收益更理智，更能说明个人能力，可客户蒙受的是真金白银的损失，换谁都不会欣然接受这样的解释。

回过头来，假设如果判断没有跌下3000点是对的，23年的整体收益应该是可观的，可见，是宏观经济的判断出入，导致了整体的仓位配置左移，从而被套。

去年此时我写了一篇关于“支出等于收入”的文章，发给了大家，核心逻辑是“一个人的支出是另一个人的收入，所以宏观上支出等于收入，另一方面，有借债周期就有还债周期，债务具有刚性，人们为了偿债会削减支出，支出减少，同时收入就会下降，造成进一步削减支出恶性循环”去年此时，我就建议大家地产两年内不看，信托两年内不碰，涉及地产债的理财都不要理。

当时对于这一问题的研究还不够透彻，没有往下继续分析，这段时间想通了。大盘在3000点附近止跌的判断是基于疫情结束，政策发力，美联储加息到顶，资本预期回流，这些去年都发生了和预期一致。但问题的关键是，资金并未到居民手中，“收入等于支出”的恶性循环还在继续，消费乏力，产能过剩，股市下行。钱流向了不缺钱的少数人，放在银行不动，不投资，不生产，而债务流向了缺钱的大多数人，被迫偿债，不婚不育不消费。经济复苏远比我去年预期的要更晚。

以上的问题在去年此时，我只看到部分，如今认识才更为充分。关于今年的市场判断，我后面再写，今晚就到这里，不早了，早些休息。