DMA全称 (Direct Market Access) ，DMA是私募用券商配资。DMA产品的操作方法通常是私募用自有或募集资金向券商交易柜台支付一定比例的保证金(保证金比例至少在25%，甚至更高)，券商交易柜台收到保证金后提供额外资金，从而达到加杠杆的效果。所以，其本质上是带有杠杆的市场中性策略产品，目前国内已有的相关产品，杠杆倍数普遍在2-4倍。

去年最火的策略就是DMA指数中性策略，投资者争相购买，比如中证1000 的中性策略它的主要盈利方式是做空中证1000 股指期货并承担贴水成本，然后理论上根据因子追踪，量化基金根据股票的选择权重的调整构建的组合是可以超过1000指数的走势，这部分获利称之为阿尔法收益。

然而随着市场增量资金越来越少，指数越来越低迷，中性及指增所操作的股票早就已经不局限于中证1000指数里的标的，我了解到他们早就扩大到3000只股票以上了，和大家认知不同的是，中证1000指数市值并不小，中位数市值现在还有75亿，所以当市场增量资金越来越少，量化中性策略敏锐的发现市值越小越和指数无关，越容易跑赢指数，所以他们的因子自然设定为买入市值更小的股票，从而导致了这一千多亿资金疯狂抱团小盘股、微盘股，并且由于加了2-4倍的杠杆，使得他们选择的假“1000”指数股票远远跑赢真中证1000指数，加上杠杆放大这个收益更是不得了，所以杠杆越加越大、吸引的客户资金越来越多，从而使得他们在去年低迷的市场中塑造了微盘股能涨的风格，取得了不错的收益。

而近期，小盘股的下跌就是与限制它开空单，导致策略平仓，以及贴水 (对冲成本)快速提高所致，这个被视为市场中相对隐蔽的杠杆被爆掉了，不能做空对冲就需要平掉小盘股持仓，小盘股近期迅速下跌的主要原因就来自于此。这也是为什么大家近期看到大盘股、高股息股跌不动甚至不跌反涨，而小盘股.微盘股像吃了泻药一样，也并不是国家队故意不救他们，而是这个DMA杠杆崩塌太快.

上面说到微盘股为什么会踩踏下跌，那为什么这轮中盘股会涨得最好，也是跟量化有关，因为监管层对这些衍生金融产品严加监管，目前DMA产品不能净卖出，只能通过调整自己仓位质押率的方法去降杠杆，只能卖小盘买中盘。

下面给大家贴几个数据。

从上面的数据可以分析出来，今天和昨天涨停个股里面，超过50%的个股都是自由流通市值大于50亿，而上一次1月25日百股涨停只有23%的涨停板是自由流通市值大于50亿的。所以最近两天风格切换得非常明显。最后一个图可以看到，50亿以上的中盘股平均涨幅3%，而区间100-300的中盘股赚钱效应最好，平均涨幅5%。

后市策略：中盘股涨得最好是因为量化在被动调仓，至于调仓到什么时候无法预判，但如果这里要参与的话，中盘股选股区间在100-300亿最佳。但后续也要留意一个信号，如果微盘股指数开始跌不动了，代表量化可能也出得差不多了，不需要在被动调仓到中盘股，代表中盘股短期可能失去增量资金，可能到时候反而微盘股又是一个机会？所以后市要重点看各方面的指数，风格切换也不是几天能确定的，这里不需要太焦虑，今晚也到换人底了，大盘明年可期！！！

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