冰轮环境：工业订单饱满增长
夜长梦山
2024-02-29 22:39:52
【广发机械】冰轮环境：工业订单饱满增长，氢能+CCUS政策东风助推发力
1.#七部门加快推动氢能和CCUS布局，#公司作为国产压缩机龙头领先受益。2月29日七部门发布关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见，强调谋划布局氢能、储能、生物制造、碳捕集利用与封存（CCUS）等未来能源和未来制造产业发展。公司作为国产压缩机龙头，在氢能+CCUS布局深入，每年订单规模3~5亿，有望乘风而起打造新兴成长曲线。
2.#工业制冷24年的增长动力来自何方？LNG、精细化工、特殊气体等机遇犹存。公司1-2月订单增速较快，俄罗斯订单贡献主要增量。展望24年，尽管23下半年多晶硅订单已呈现出显著下滑趋势，但LNG、精细化工、特殊气体等行业的海内外资本开支仍在持续扩张，预计公司在传统工业领域的增速达到20%-30%，叠加热管理、CCUS等新兴领域的贡献，整体工业制冷增速预计维持在10%-20%左右。
3.#中央空调的高增速能否维持？份额提升+毛利率恢复支撑上行。23年顿汉布什收入增速约30%-40%，海内外合计订单增速超50%。近年来股东和资本的稳定投入+销售力度提升+美国工厂产能爬坡，驱动顿汉布什的规模和份额快速增长。预计24年订单增速有望维持甚至超过30%，叠加原材料价格回落后的毛利率恢复，空调业务的成长性值得期待。
4.#投资建议：作为具备下游景气+国产替代+低估值逻辑的优质标的，公司有望在24年走出分歧，迎来确定性增长。预计公司23-25年归母净利润6.87/8.24/9.77亿元，我们给予24年15xPE，对应市值124亿，给予“买入”评级。
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