需求恢复推动锂价反弹，不改底部震荡趋势
夜长梦山
2024-02-29 22:50:09
【东吴电新】需求恢复推动锂价反弹，不改底部震荡趋势
事件：SMM电池级碳酸锂现货价格从2月22日的9.62万上涨至29日的9.95万，涨幅3.4%，29日锂价上涨1500元，涨幅有所扩大。期货2407合约从22日的9.76万上涨至29日的11.5万，涨幅18%。
观点重申
#短期看供给惜售+需求恢复导致锂价小幅反弹、但预计反弹空间可控。供给端来看，短期新增供给不明显，宜春云母矿环保管理趋严，部分企业暂时延缓开工，且澳矿中Greenbushes、Cattlin下修24年产量指引共计约2.2万吨LCE，Finniss年初宣布停产，供给较预期有所收缩，同时锂盐厂及贸易商，惜售情绪浓厚。需求端来看，3月下游排产环比提升，环比2月增30-50%，与1月相比增10-30%，生产逐步恢复正常，叠加期货价格快速反弹，刺激现货价格跟进。目前正极和电池厂，进一步囤货意愿不强，因此我们认为短期现货价格反弹空间可控。
#长期看24-25年供需格局将支撑碳酸锂价格在底部8-10万震荡。不考虑减产、以及新产能如期释放，我们测算24/25年碳酸锂供给达139/185万吨，需求达108/135万吨，供给过剩31/50万吨。因此，预计24年锂价或处于8-10万（含税）震荡，仍需跌破部分成本较高的锂云母、非矿现金成本。25年碳酸锂低成本供给增量与需求增量基本相当，锂价将进一步企稳。
投资建议：锂价已处于底部区间，供给端部分锂矿已开始下修产量，边际趋势开始改善。同时，主流公司24年底部估值20-30X，且PB基本低于2X，安全边际较强，而短期碳酸锂价格有所反弹，将催化板块，我们推荐天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、藏格矿业、盛新锂能、雅化集团等碳酸锂龙头。
[爆竹]风险提示：下游需求不及预期。
事件：SMM电池级碳酸锂现货价格从2月22日的9.62万上涨至29日的9.95万，涨幅3.4%，29日锂价上涨1500元，涨幅有所扩大。期货2407合约从22日的9.76万上涨至29日的11.5万，涨幅18%。
观点重申
#短期看供给惜售+需求恢复导致锂价小幅反弹、但预计反弹空间可控。供给端来看，短期新增供给不明显，宜春云母矿环保管理趋严，部分企业暂时延缓开工，且澳矿中Greenbushes、Cattlin下修24年产量指引共计约2.2万吨LCE，Finniss年初宣布停产，供给较预期有所收缩，同时锂盐厂及贸易商，惜售情绪浓厚。需求端来看，3月下游排产环比提升，环比2月增30-50%，与1月相比增10-30%，生产逐步恢复正常，叠加期货价格快速反弹，刺激现货价格跟进。目前正极和电池厂，进一步囤货意愿不强，因此我们认为短期现货价格反弹空间可控。
#长期看24-25年供需格局将支撑碳酸锂价格在底部8-10万震荡。不考虑减产、以及新产能如期释放，我们测算24/25年碳酸锂供给达139/185万吨，需求达108/135万吨，供给过剩31/50万吨。因此，预计24年锂价或处于8-10万（含税）震荡，仍需跌破部分成本较高的锂云母、非矿现金成本。25年碳酸锂低成本供给增量与需求增量基本相当，锂价将进一步企稳。
投资建议：锂价已处于底部区间，供给端部分锂矿已开始下修产量，边际趋势开始改善。同时，主流公司24年底部估值20-30X，且PB基本低于2X，安全边际较强，而短期碳酸锂价格有所反弹，将催化板块，我们推荐天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、藏格矿业、盛新锂能、雅化集团等碳酸锂龙头。
[爆竹]风险提示：下游需求不及预期。
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赣锋锂业
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