溯联股份
夜长梦山
2024-03-01 12:52:02
【招商汽车】溯联股份| 首次覆盖：汽车尼龙管路领导者，携优质客户共创未来
深耕汽车尼龙管路，新能源开辟新增长。公司深耕汽车尼龙管路二十载，主营汽车尼龙管路、控制件及紧固件。公司在2003年研发出快速接头，打破外资垄断，成为国内最早实现汽车管路快速接头量产的公司之一。2023年上半年，公司新能源车型收入约1.8亿元，同比增长超55%，是重要增长引擎。2023年前三季度，公司营收6.8亿元，同比+20.4%；净利润1.1亿元，同比+10.8%，保持较快增长。
新能源驱动市场扩容，量价齐升空间广阔。随着电动化智能化的发展，新能源汽车热管理结构升级，管路用量需求增长。相比橡胶材料，尼龙具有重量轻、成本低、阻隔性强等特点，符合轻量化趋势。根据估算，目前尼龙管路在燃油车的单车价值约200-400元，插混车约400-600元，纯电车约600-800元，采用全尼龙方案则在千元以上，因此新能源带来2-3倍价值增量。测算27年中国汽车尼龙管路市场空间可达213亿元，2023-27E CAGR达16.9%。
优质客户放量增长，高自制率筑牢护城河。1）客户层面：公司主要客户为长安、比亚迪、上汽通用五菱、宁德、广汽、赛力斯等。当前车企竞争白热化，重视优质客户结构带来的增长确定性。长安：目标24年自主/新能源销量同比+14.6%/+55.9%至220万/75万辆。赛力斯：M7/M9贡献较大增量，预计24年进入公司前五大客户。此外，新建溧阳工厂，将重点辐射华东地区客户，助力订单获取。2）技术层面：公司具备全产业链能力，包括设计与同步开发、模具开发自制，及快速接头等高壁垒零部件自制，较高的自制率利于提升毛利率，因此公司过去几年保持超30%的毛利率。
首次覆盖给予“增持”评级。公司是国内汽车尼龙管路头部企业，受益行业扩容和国产替代趋势，同时绑定优质客户，技术实力领先，核心零部件自制率高，看好公司持续成长。预测公司2023-25E收入分别为10.6亿/12.7亿/15.0亿元，同比+24.8%/+20.1%/+18.0%，净利润分别为1.6亿/1.9亿/2.3亿元，同比+2.0%/+21.8%/+22.6%，对应22.3x/18.3 x/14.9 x 2023-25E P/E。首次覆盖给予“增持”评级。
深耕汽车尼龙管路，新能源开辟新增长。公司深耕汽车尼龙管路二十载，主营汽车尼龙管路、控制件及紧固件。公司在2003年研发出快速接头，打破外资垄断，成为国内最早实现汽车管路快速接头量产的公司之一。2023年上半年，公司新能源车型收入约1.8亿元，同比增长超55%，是重要增长引擎。2023年前三季度，公司营收6.8亿元，同比+20.4%；净利润1.1亿元，同比+10.8%，保持较快增长。
新能源驱动市场扩容，量价齐升空间广阔。随着电动化智能化的发展，新能源汽车热管理结构升级，管路用量需求增长。相比橡胶材料，尼龙具有重量轻、成本低、阻隔性强等特点，符合轻量化趋势。根据估算，目前尼龙管路在燃油车的单车价值约200-400元，插混车约400-600元，纯电车约600-800元，采用全尼龙方案则在千元以上，因此新能源带来2-3倍价值增量。测算27年中国汽车尼龙管路市场空间可达213亿元，2023-27E CAGR达16.9%。
优质客户放量增长，高自制率筑牢护城河。1）客户层面：公司主要客户为长安、比亚迪、上汽通用五菱、宁德、广汽、赛力斯等。当前车企竞争白热化，重视优质客户结构带来的增长确定性。长安：目标24年自主/新能源销量同比+14.6%/+55.9%至220万/75万辆。赛力斯：M7/M9贡献较大增量，预计24年进入公司前五大客户。此外，新建溧阳工厂，将重点辐射华东地区客户，助力订单获取。2）技术层面：公司具备全产业链能力，包括设计与同步开发、模具开发自制，及快速接头等高壁垒零部件自制，较高的自制率利于提升毛利率，因此公司过去几年保持超30%的毛利率。
首次覆盖给予“增持”评级。公司是国内汽车尼龙管路头部企业，受益行业扩容和国产替代趋势，同时绑定优质客户，技术实力领先，核心零部件自制率高，看好公司持续成长。预测公司2023-25E收入分别为10.6亿/12.7亿/15.0亿元，同比+24.8%/+20.1%/+18.0%，净利润分别为1.6亿/1.9亿/2.3亿元，同比+2.0%/+21.8%/+22.6%，对应22.3x/18.3 x/14.9 x 2023-25E P/E。首次覆盖给予“增持”评级。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
溯联股份
工分
2.17
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 3
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（1）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1