宇通客车2月销量点评-韭研公社

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宇通客车2月销量点评

夜长梦山

2024-03-06 01:04:54

宇通客车2月销量点评：2月销量同比高增，海外竞争力持续提升受益国内国外共振，2月淡季销量同比持续高增。宇通2月销售客车1,385辆，同比+75.8%，环比-50.5%，其中大中客车销量1310辆，同比+142.6%，环比-47.6%；1-2月共销售客车4182辆，同比+104.1%，大中客销量3811辆，同比+147.0%。虽然2月受过年放假影响，客车销售属传统淡季，月度销量环比出现一定下滑，但受益2023年Q1新能源补贴退坡透支影响带来的低基数，同比依然高增。行业来看，2024年1月大中客行业销量6395辆，同比+109.1%。出口方面，1月出口实现3021辆，同比+80.6%。业绩持续超预期，市场份额持续提升。公司预计2023年归母净利润14-19亿元，，同比增加85%-150%，Q4归母净利润为3.5-8.5亿元，同比-44.4%至+35.2%，因为公司Q4额外计提参股公司九鼎金融长期股权投资计提资产减值准备4.5亿，如果加回，业绩超预期。受益产品竞争力强和出口市场优势，公司市占率持续提升，2024年1月大中客市占率达到39.1%，同比+6.3pct，环比+6.5pct，1月出口市占率达到39.8%，份额属行业第一。海外竞争力持续提升，新的成长空间开启。公司在客车电动化领域具备全球竞争力，“一带一路”背景下公司出海提速，有望贡献成长新增量。2024年公司在海外市场持续发力，宇通新能源客车沿挪威驶入北极圈，成为国内唯一品牌。2月中旬，宇通214辆新能源客车交付智利，刷新拉美市场单笔交付量最大新能源客车订单。投资建议：宇通作为有宽广护城河的全球客车龙头，长期成长性较好+持续高分红能力，凸显投资价值。国内市场，后补贴时代加速洗牌，新能源份额提升空间大；海外市场，全球化战略推进，出口凸显盈利水平；智能化+燃料电池带来新增量；公司资本开支放缓，销量及渗透率提升带来盈利能力提升。预计公司2023-2025年归母净利润分别为17.5、24.9、31.8亿元，对应PE 24.1X、16.9X、13.3X 。

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