1）存储价格：会持续涨价。目前原厂价格在4.5元，刚刚符合原厂毛利率最低要求，三星Q2要涨价20%，预计年中起码会涨到5.5元。下半年就要看AI手机AIPC的换机潮，有机会向历史峰值价格冲。2）业绩预期：Q1公司出货量延续环比上升趋势，虽然公司Q4有20亿低价库存，但Q1依旧在持续备货，以应对后续的价格上涨。从目前的趋势看，未来半年，营收和净利环比都会持续向好。下半年可以多观察公司的客户结构和产品变化。公司追求自身毛利率的同时，更重视如何保持合理甚至高于行业平均水平的毛利率，这也是公司运营的核心策略之一。公司未来会通过新赛道（企业级存储），新产品（UFS4.0，DRAM），芯片自研（主控芯片自给）等方式，实现这一目标。3）企业级存储：公司重点发力的新赛道，市场空间很大，占全球存储的45%。国内互联网巨头也有国产化需求，24年20-30%国产化，未来要有50%+。国内Z公司在未来三年的企业级采购量超过百亿美元，A和T的采购量大概在300亿~500亿人民币。公司希望在这个赛道拿到龙头位置。目前友商模组厂布局不多。公司拥有先发优势，团队主力是来自国内龙头ICT企业的工程师，已经搭建1年多了，还购置了300台服务器以支持测试。目前已突破了某互联网龙头公司。4）DRAM：DRAM 2024年第一季度已经开始产生营收，且营收规模预计在千万级以上；已经突破某PC客户。5）主控芯片：主控芯片的毛利率在50-60%；新出的NAND不稳定，自研主控芯片可以更好的支持。形成2个季度左右的产品质量及毛利优势期。6）并购意愿：目前大环境鼓励并购，德明利对可能增强公司技术能力、资源能力或交付能力的上下游并购机会始终保持开放的态度。董事长Brief环节公司竞争战略在下行周期做库存管理，和上游原厂维护良好的关系，在周期上行期间，积极备库存，提高资金利用率，形成资源优势。存储行业是老板生意，很考验老板的战略眼光。我自己（董事长李总）经历了6轮周期，所以这一轮底部最早开始备库存。公司发展目标上市前专注做移动存储，目的是使用有限的资源尽快提升盈利能力。2022年上市完成后开始布局整个大存储产品线，2023年全年在搭建产品线，2024年进行产品输出和新客户开拓，嵌入式、企业级、内存这三个主赛道全线铺开，公司客户面貌将有大幅变化。Q&AQ：模组价格涨幅趋势如何？德明利在客户拓展上的进展？A：市场的涨价尚未达到目标，并且由于市场被少数几家公司掌控，他们有能力维持涨价的势头，目前存储价格在4块钱多一些，刚刚符合原厂毛利率最低要求，三星Q2就还要涨价20%，预计年中起码会涨到5.5元。另外行业龙头厂商正在把产能向HBM转移，HBM的毛利率远高于传统模组，未来的趋势是使得传统模组的获利能力向HBM靠拢，因此模组的价格还会继续上涨。Q：公司未来的存货管理策略是怎样的？A：今年Q1Q2会持续备库存，从上游供给方面看，我们认为当前采购的存储成本在4元，可能是未来一年内最低价，年中就可能会涨价到5.5元。从需求方面看，长期存储价格主要取决于下游三大市场手机、PC、服务器的需求。我们觉得AI手机、AI PC的换机潮，会从今年下半年开始，未来三年内将迎来高峰期，届时市场需求将会显著增长。所以价格有可能会回到历史峰值水平。我们下半年开始的库存策略，也会基于终端需求的判断来调整，大概率还是会持续备库的。Q：如何展望毛利率水平？会因为颗粒涨价走低么A：不同价格周期中，采购成本的变化将直接影响毛利率。在低价周期采购时，平均成本较低，而在高价周期采购时，成本相对较高。因此，我们追求自身毛利率的同时，更重视如何保持合理甚至高于行业平均水平的毛利率，这是公司运营的核心策略之一。公司正在专注于提高产品的附加值，特别是企业级产品，这些产品的毛利率水平有望保持稳定，甚至超过过去的水平。尽管进入这一市场段需要前期投入，但最终能实现较高的毛利率和健康的运营状态。对于消费类产品来说，UFS 4.0这种高端产品通常能够维持相对稳定的毛利率。而低端产品可能只能实现较低的毛利率。因此，公司未来将深耕控制器技术，通过技术优势维持产品的竞争力和毛利率稳定。Q：公司新客户的拓展情况如何？有没有什么新赛道布局？A：德明利过去三个季度以来，由新客户带来的营收占德明利总营收的比例超过40%。虽然新用户增量可观，但老客户的延续性也很好。目前公司在多个线条都在做增量业务，前景可观。目前来看，企业级存储是公司的一大重点。Q：今年有哪些新增的企业级客户？后续的进展如何？A：今年有新的互联网公司和运营商等企业级客户以及政府部门开始测试公司的产品。这些客户主要将产品应用在数据中心。目前部分项目已经开始下订单了。由于国产化的要求，国内企业需求逐渐由六大原厂向国产品牌转变。这是德明利的历史机遇。公司研发团队的核心是来自国内ICT龙头公司做企业级存储的工程师，公司从不同地方将他们集结起来形成现在的团队。因此，在产品开发上公司不会走太多弯路。Q：是怎样的契机促使了德明利和互联网大厂的合作？A：首先是互联网公司存在国产化的需求。据了解T公司2024年要实现20%-30%的国产化，2025年要达到30%-50%。第二是德明利具有资源优势，通过跨周期的资源管理在市场形成话语权。第三是德明利架构企业级团队已经接近一年，准备充分。目前友商模组厂均布局不多。公司拥有先发优势，Q：目前德明利企业级产品的测试周期大概是多久？何时能够看到订单？A：企业级产品的开发测试周期通常需要大约9个月，内部测试完成后会送交客户测试，客户测试完成后量产。德明利在2023已经开始组建团队进行开发，对2024年内接到企业级订单非常有信心。Q：企业级存储市场未来的空间有多大？A：据了解，国内Z公司在未来三年的企业级采购量超过百亿美元，A和T的采购量大概在300亿~500亿人民币。公司不会只关注具体的订单量，更关键的是能否把握机会抢占这块市场份额。公司希望可以在这个赛道占到龙头位置。Q：德明利的人才布局规划是不是专为企业级项目而准备？A：公司的人才布局规划是为全产业链而准备，而企业级应用是其中十分重要的环节。因为这个企业级存储历史上基本被六家原厂垄断，但现状是国内厂商需要国产制造，这给公司带来了巨大的机遇。公司上市以来，就开始积极部署这一领域，组建了专业的团队，建立了企业级测试中心，并购置了300台服务器以支持测试。我们的人才计划也体现了这一重视度，当前的人均工资水平甚至比我们的管理层还高。此外，国内外市场的差异让我们看到了巨大的商业机会。预计企业级项目会在我们的经营业绩中展现令人满意的结果。Q：企业级存储的重要性如何体现？A：第一是体量大，企业级存储占全球存储的45%。第二是国产化机遇，中美供应链的分离要求国内企业填补这部分空白。德明利为进入企业级存储市场上做出的投入，为企业级应用测试中心购买了200-300台服务器，中层以上技术专家的薪资水平超过高管。基于对未来市场的分析，随着OpenAI等人工智能技术的发展，企业级的算力需求将持续增长，预计年增长率可能提升至30%-40%。Q：德明利为什么毛利率高？有什么差异化的战略规划？(节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有10篇券商研报，机构给出评级10次，买入评级3家，增持评级4家，推荐评级1家，强烈推荐评级2家，构目标均价为130.71元。90天内共24次机构调研，其中券商调研4次，基金14次，私募1次，资管2次。