思源电气：具备持续Alpha的电力设备民企龙头
夜长梦山
2024-04-08 12:20:28
【长江电新】思源电气：具备持续Alpha的电力设备民企龙头——电力设备掘金系列
1、穿越周期的电力设备民企龙头：思源电气是国内少数全面覆盖电力设备一次、二次产品的综合性企业之一。过去20年间的持续增长反映出公司相比于行业有较为显著的增长Alpha。
2、回顾过往，产品矩阵扩张和成功助力增长Alpha：公司从成立之初的避雷器监测设备逐步拓展到形成高中低压、一次二次设备多维度覆盖的丰富产品矩阵，同时，公司的每一类产品都能依靠电压等级的提升以及市场份额的提升走出成长性。我们认为技术研发、销售能力、成本优势、持续激励是其获得成功的深层次动力。
3、展望未来，拓品类、扩市场、跨行业打开新成长曲线：1）拓品类：高压开关有望延续增长，变压器、继保监控等品类仍具备开拓空间；2）扩市场：海外电网投资有望加速，公司长期专注于海外市场，目前已经覆盖欧洲、东南亚、中亚、中东、南美、非洲等大部分区域，在订单支撑和产品线不断丰富的支撑下，公司海外业务未来有望带来可观增量；3）跨行业：公司也在积极跨行业布局，包括储能、汽车电子等领域，有望构筑未来新的成长支撑曲线。
4、我们预计公司24年归属净利润20亿元，对应23倍PE估值。“买入”评级。同时，公司今晚发布一季度业绩预告，归母达2.84-3.93亿元，同增30%-80%，扣非达2.74-3.65亿元，同增50%-100%，业绩超出预期。
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