中文传媒：非公发预案落地，交易结构好于预期，EPS得到增厚
夜长梦山
2024-04-11 09:07:43
【申万互联网传媒】中文传媒：非公发预案落地，交易结构好于预期，EPS得到增厚
公司公告非公发预案，拟收购江教传媒100%股权（作价17.8亿）、高校出版51%股权（交易作价4.9亿，此前已持有49%），①按标的23年1-10月归母净利润为分母计算江教传媒、高校出版PE分别为10.7x、10.4x。②交易合计作价22.7亿，其中发行股份4.5亿（4410万股，10.3元/股）与现金（18.2亿）比例为2：8，好于市场预期。交易完成后，江教传媒、高校出版均成为中文传媒的全资子公司。我们按23年1-10月财务数据计算备考EPS增厚13.5%。
#江教传媒主要从事青少年刊物的出版发行，22年/23年1-10月归母净利润为1.46亿/1.66亿。承诺24-27年扣非净利润不低于0.82亿/0.85亿/0.92亿/0.96亿，
#高校出版社主要从事大中专教材、学术著作及基础教育教材教辅的出版发行。22年/23年1-10月归母净利润为0.71亿/0.93亿。承诺24-27年扣非净利润不低于0.68亿/0.70亿/0.71亿/0.73亿。
中文传媒是江西省地方出版国企，也是江西市值最大的文化类国企，江西省重视资本市场发展。公司上市以来累计分红60亿+，22年分红比例53%，还有提升空间。截至Q3公司在手现金超130亿、交易性金融资产超50亿，具备较强的外延能力。收购江教和高校进一步夯实出版主业的同时，积极布局的新业态——游戏方面今年国内新品《荒野迷城》表现亮眼；教育方面，间接控股全通教育、全面优化治理；近期拟收购整合营销公司朗知传媒，探索营销+AI。
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