中国中车：全国铁路投资增长提速，看好铁路装备需求提升【国金机械】S中国中车(sh601766)S

铁路投资向上、客运量恢复，看好动车组新车需求复苏。根据国家铁路局，23年全国铁路固定资产投资7645亿元，同比＋7.5％；24年一季度全国铁路固定资产投资同比＋9.9％，投资额加速向上。23年我国铁路客运量达38.6亿人次，同增130％。1-2M24全国铁路客运量6.93亿人次，同增36.2％。随着铁路投资额增长、客运量恢复，动车组招标有望回暖，看好公司动车组新造车业务收入增长。

产品交付结构优化，一季度业绩高增。根据公司公告，24年一季度，公司交付产品的结构与上年同期相比有所优化，叠加23年第一季度利润占比较小，公司预计24年第一季度实现归母净利润9.23亿元-10.46亿元，同比增长50％-70％，经营业绩高增。

动车组五级修进入爆发期，看好24年维保业务高增。动车组运行12年左右需要五级修，11年-16年动车组保有量五年增长200％，对应23年左右五级修进入爆发期。24年动车组高级修首次招标361组，其中五级修207组，首次高级修招标规模已超2023全年。五级修将对动车部件大面积更换，看好公司动车组维保业务高增。

投资建议：预计24-26年公司收入2588／2852／3135亿元，归母净利润为137／154／167亿元，对应PE为14X／13X／12X，维持“买入”评级。

欢迎联系：满在朋／秦亚男／李嘉伦