【中信煤炭】3月行业数据跟踪
1. 3月,全国原煤产量4.0亿吨(同比-4.2%,单月环比1-2月平均+13.3%)。进口煤炭4138万吨(同比+0.5%,单月环比1-2月平均+11.1%),两者合计供给4.41亿吨(同比-3.86%,环比+13.0%)。
2. 3月,总发电量同比+2.8%,火电同比+0.5%(同比增速较1-2月份回落9.2pcts)。
3. 3月,生铁、粗钢产量分别为7266/8827万吨(同比-6.9%/-7.8%)。全国水泥产量1.54亿吨(同比-22.0%)。
4. 前3月,全国房地产开发投资2.21万亿元(同比-9.5%);房屋新开工面积1.73亿平方米(同比-27.8%),降幅较1-2月收窄1.9pcts。
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【简评】
供给端:3月产量同比有所下滑。近期国内煤矿生产总体保持稳定,产量释放节奏平稳,后期产量降幅或收窄,但全年安监依旧影响供给节奏。
需求端:火电增速大幅回落,与总发电量增速放缓、清洁能源占比提升有关;生铁、粗钢产量同比继续下滑,非电力行业的需求显著改善仍需时日。
【短期煤价判断】
短期动力煤价已经止跌小涨,有所趋稳。进口煤成本与化工非电用户采购需求支撑动力煤价格回暖。
产业链利润修复,“双焦”价格有望企稳回暖。下游铁水产量有小幅改善,钢价与钢厂盈利率显著恢复,双焦价格有上涨预期。我们预计焦煤价格底部已现,或逐步企稳反弹。
【投资策略】
预期改善,板块或在震荡中回暖。近期煤价逐步止跌,市场悲观情绪有所缓解。尽管一季报业绩预期同比降幅显著,但板块已在消化相关预期的影响。从中期看,安监或持续对煤炭供给形成约束,助力全年煤炭均价预期维持高位。后续二季度中期需求有望逐步企稳,叠加红利主题回归、大宗商品价格预期普涨等因素催化,板块或在震荡中回暖,逐步展开新一轮行情。推荐标的:1)长期高分红的龙头公司,如中国神华、陕西煤业;2)一季度业绩同比预期较好的晋控煤业、新集能源;3)焦煤板块中我们优先推荐淮北矿业、平煤股份等。
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