【民生通信4月金股】亿联网络拐点已现，二季度排产情况良好，当前股价对应25年12倍PE
op270
2024-04-16 22:34:47
【民生通信4月金股】亿联网络拐点已现，二季度排产情况良好，当前股价对应25年12倍PE
我们4月13日发布深度报告：【民生通信】亿联网络深度：拐点已现，云办公龙头有望迎“戴维斯双击”
#高股息高分红、契合国九条重点支持方向：
17-23H1分红率45%、23H1分红6亿元（分红率约42%）；最近12月股息率达4.7%。
#24Q1预计营收净利润+30%、扣非+50%：
根据历史公告，公司实际业绩一般都在预告上限。23Q1-24Q1公司归母净利润分别同比-13%/-7%/-9%/+3.2%/+超30%，逐季加速恢复。
#经销商库存已回归至健康、合理的水平：
约90%收入来自海外，海外下游需求恢复增长，23年因消化库存承压，现三条产品线均得到较好的恢复，会议产品、云办公终端增长明显。
#中长期看会议+云办公终端业务占比逐渐提升接力成长：
海外办公云通讯需求景气；Teams MAU破3.2亿，公司作为稀缺视频会议终端中国唯一供应商优先受益；凭借SIP话机音频技术和渠道的高度复用，新品类商务耳机业务后发优势明显。
预计24-25年归母净利润27亿元/35亿元，对应 PE 为 15倍/12倍。
风险提示：全球宏观经济下行风险；汇率持续波动风险；新产品拓展不及预期风险；混合办公进展不及预期风险。
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