长安汽车财报follow up
夜长梦山
2024-04-17 23:25:20
【hc汽车】长安汽车财报follow up
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针对大家今天问的比较多问题，分享下我们的看法。
#1低于预期还是好于预期？
乍一看是低于预期的，毕竟大家看长安主要看扣非；但细一看发现加减项很多，算回去好像也还可以接受，以及昨天跌过了，就还好。
#2长安福特还有多少可以提？
固定资产100亿出头，差不多对应当前30万辆、20万元ASP，是合理的；一般整车生产性折摊/营收大约3-5%，长福5-600亿收入正常折摊20-30亿元/年，对应5年折旧速率的固定资产差不多也就是100-150亿。当然有什么新增车型卖不动也可能再折。
#3一季度如何预期？
长安1Q增强项是出口环比+4.6万辆，去年出口毛利率比平均高了6.4PP；拖累项是油车和启源折扣环比增加。所以我们预期不会太强，合计扣非15亿元左右。
#4长安股价怎么看？
短期2个影响，一季报、车BU方案细节。
中期2个影响：
1） 今年长安新车主要集中在6月后，所以基本面变化要下半年，现在的状态是不错、稳定。
2） 市场对车BU之于长安价值的重新评估：大家还是习惯认为CA和SLS是对手盘，但其实吧，车BU对长安来说就是一个非常非常有价值的中国汽车零部件核心资产，而非整车相关；合作落地1-2个季度之后，我相信市场对这个资产的作用和价值会有重新评估。
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