根据2023年业绩快报显示，归母净利润55亿左右，目前市值1300亿左右，市盈率26.3，从一个手机制造和销售商，对于传音这种正处于发展中的估值，仅仅看估值也是合理的。但是他究竟值多少钱，有没有其他价值，咱们详细分析下。

一、公司介绍

公司业务：称号：传音手机——非洲之王

这是传音最有名的称号，从称号中也可以看出来，他的主营业务：在非洲卖手机。

但传音不仅仅在非洲做业务，也不仅仅卖手机，现在的传音早已经从非洲迈向新兴市场、从低端走向高端、从智能迈向AI、从手机迈向系统构建生态平台。

主营业务地区分布：

2021年，传音在亚洲等其他地区的营收达到242.98亿元，同比增长67.14%，收入占比几乎与非洲持平；

2022年年报显示，非洲以外的其他新兴市场已占传音总营收54.29%，在非洲、南亚、孟加拉国的市场占有率排名都是第一。这算是和华为、苹果、三星打高端局的打了个错位竞争。目前传音已在全球范围内建设超过2000个售后服务网点，构建了以非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等地为核心的跨境经营全球性布局；

2023年，传音控股更是继续加大对南亚、东南亚、中东和拉美等地区的开拓力度。

主营业务产品变化：

目前，传音以TECNO、itel、Infinix组建起了手机品牌矩阵，分别聚焦中高端、普罗大众以及青年市场。

IDC数据显示，2020年至2021年间，非洲地区200-400美元价位的中端、高端手机的市场占有率，从10.1%上升到了14%，而200美元以下的低端手机则从86.8%降至81.1%。传音开始尝试中高端。2023年MWC世界移动通信大会上，传音旗下TECNO品牌推出了首款折叠旗舰Phantom V Fold，这也被认为是传音朝中高端推进的一大信号。

二、公司下限在哪里？

2024年2月21日，传音控股发布2023 年度业绩快报，2023 年度，公司实现营业总收入 6,239,183.11 万元，较上年同期增长 33.90%；营业利润 674,797.90 万元，较上年同期增长 122.55%；归属于母公司所有者的净利润 550,286.25 万元，较上年同期增长 121.55%。

这增长水平亮瞎A股，为什么呢？原因如下（传音自己总结的）：

（1）公司新市场开拓战略在 2023 年取得一定成效，夯实重点区域，提升市 场份额，整体出货量及销售收入有所增长；

（2）公司持续以用户价值为导向，提升用户体验和质量口碑，通过产品结构升级及成本优化等措施，提升了公司整体毛利率，相应毛利额增加；

（3）公司建设高效运营组织，提升运营效率，支撑公司战略落地，同时受益于规模增长，公司费用率同比有所下降。

但传音的强大不仅限于2023年数据，看过往数据，会发现他更强！从绝对值计算的话，传音控股最近七年的净利润年化复合增长率高达70%以上。

根据2022年财报显示前5大客户：共销售了58.43亿元,占营业收入的12.55%。没有单一大客户的业务收入，同时也没有了单一大客户的烦恼，因此传音公司的业务相对稳定，净利润哪怕明年不大幅增长，但是20倍的市盈率是可以给到的，流动性稍微高一点，空间就上去了，毕竟科创板市盈率现在平均还30多倍。也就是说可以保证当下的市值。

所以，传音的下限，1000-1300亿的市值，就在这附近了。

三、未来潜力

从我的角度，传音复制的就是互联网在国内的路径，从卖产品到卖服务，最后形成生态平台。现在的传音在非洲已经形成“手机+操作系统+移动互联网服务+家电、数码配件+外接各种硬件+支付”的商业生态平台，同时大力发展Ai智能化，未来有望成为智能生态平台，再反包国内市场。看着不新颖，但是清晰且赚钱啊。

（一）硬件布局

根据IDC数据，传音控股在2023年手机出货量达到了9490万部，首次跻身全球手机市场前五，同比增长30.8%，市场占有率也来到了8.1%（数据来源于IDC Quarterly Mobile Phone Tracker，January 15, 2024）。“非洲之王”摇身一变成为世界前五手机供应商。

除手机意外，重点发力电视、充电宝、耳机等产品，另外传音控股基于安卓开发了自己的操作系统，旗下三大手机品牌分别搭载了HiOS、itelOS和XOS，并对传音控股开发的软件，如Boomplay、Scooper进行引流。

传音控股充分享受旗下手机在非洲等市场领先优势带来的流量红利，从OS与独立APP两方面布局移动互联业务。

（二）由硬件到软件

截至2021年，传音OS的用户数已达2.2亿，独立APP方面，2021年公司已有超过10款月活用户数达1000万以上的自主与合作开发的应用程序。各APP团队独立运营，抢先布局各应用赛道。

（三）由手机到生态

传音控股已在非洲拿到了相关互联网银行牌照，可实现扫码支付等功能，以及从事金融业务。过去中国互联网的江湖已经给传音的路走得明明白白，所以传音少了很多试错成本。所以，传音也被认为下一个非洲的小米+阿里。

（四）智能化

AI的浪潮，传音这种公司怎么能错过呢？

智能手机作为AI交互的入口，传音控股于2023年5月份发布了可以接入OpenAI、拥有实现ChatGPT文字交互的AI助手的智能手机。

据公司披露，其全场景智能平台搭建、垂直领域多模态感知与交互技术研究等AI项目正在开发验证阶段。

近期，苹果在AI方向上动作频频，据悉，苹果公司正在谈判将谷歌的Gemini人工智能引擎植入iPhone，同时还与OpenAI进行了讨论，并考虑使用其模型。

可以看到，全球手机厂商都在纷纷入局AI领域。2023年10月，谷歌推出内置AI大模型的Pixel 8；2023年11月，VIVO发布AI手机X100系列，内置70亿参数蓝心大模型；2024年1月，OPPO、荣耀相继发布AI手机。韩国科技巨头三星电子也在美国加州圣荷西市正式召开年度旗舰新品发布会，推出全球首款人工智能（AI）智能手机Galaxy S24系列。

2月18日，OPPO创始人、首席执行官陈明永在致全体员工的内部信中表示，2024年是AI手机元年。未来五年，AI对手机行业的影响，完全可以比肩当年智能手机替代功能机。2月20日，OPPO首席产品官刘作虎表示，“在投入上，我们把AI作为手机下一个时代最重要的战略，没有设置上限。”

AI手机将驱动新一轮换机周期

全球巨头加速布局AI手机，近期，市场各界也纷纷表示了对AI手机前景的看好。

3月18日，《趋势交易大时代》彭祖重点谈及手机AI，表示这会成为未来”核心载体“；AI手机被称为继功能机、智能机之后手机行业的第三个重大变革阶段，在端侧运行生成式AI被看做是关键差异化因素；3月自下周开始AI手机发布会将密集举行：华为3.28或4.2，可能会点燃AI手机行业。

AI手机支持本地训练和推理，用户数据安全性更高，同时其可以即时理解用户复杂需求并自主学习，凭借图文多模态的能力与全域知识，提供更主动、智能、个性化的服务体验。智能化时代，AI手机将是安全可信的个人化助理。根据《2024年AI手机白皮书》，全球新一代AI手机在2024年的出货量将达到1.7亿部。在中国市场，AI出货量尤为强劲，预计2024 年国内出货量将达到0.4亿部，2027 年国内出货量将达到1.5亿部。尤其是旗舰机型将成为新一代AI手机发展初期的重要增长动力。